基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)后的盈利增長(zhǎng)、央行只是舒緩流動(dòng)性以及美國(guó)擾動(dòng)的能量和次序，目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍然是首選。但其驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)從流動(dòng)性轉(zhuǎn)向了盈利，因此最佳的策略或是趨利避害。
在近期，中美關(guān)系仍然是拖累國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的因素。
美國(guó)貨幣政策方面，8月27日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就“貨幣政策框架評(píng)估”發(fā)表講話(huà)，表明美聯(lián)儲(chǔ)將引入“靈活的平均通脹目標(biāo)”政策，意味著在通脹率持續(xù)低于2%的時(shí)期之后，美聯(lián)儲(chǔ)將允許一段時(shí)間內(nèi)通脹率適度高于2%，隱含中長(zhǎng)期的貨幣寬松立場(chǎng)。
增長(zhǎng)方面，經(jīng)濟(jì)修復(fù)，費(fèi)用率下降，投資收益增厚，工業(yè)利潤(rùn)加速。制造業(yè)表現(xiàn)亮眼，制造業(yè)當(dāng)月利潤(rùn)增速創(chuàng)2017年10月以來(lái)新高。汽車(chē)?yán)麧?rùn)增速跳升至125.5%；電子行業(yè)利潤(rùn)加快27.6個(gè)百分點(diǎn)。周期類(lèi)的交運(yùn)、采礦、有色、造紙、金屬制品出現(xiàn)了明顯的加速。消費(fèi)板塊的醫(yī)藥和食品制造業(yè)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。9月外部沖擊和政策的不確定性會(huì)有所增加，國(guó)內(nèi)大循環(huán)加速推動(dòng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)是相對(duì)確定的，短期將集中體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)需求，投資端的高景氣將延續(xù)，消費(fèi)端繼續(xù)溫和修復(fù)。
資產(chǎn)交易方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批公司上市帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板交易情緒，注冊(cè)制新股和部分老股的交易情緒均被帶動(dòng)，但波動(dòng)也較大。由于創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者參與門(mén)檻低于科創(chuàng)板，市場(chǎng)的散戶(hù)特征可能更明顯，尾部小市值公司出現(xiàn)暴漲。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革推動(dòng)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期健康發(fā)展，短期關(guān)注市場(chǎng)定價(jià)較為充分的板塊，并高度關(guān)注波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
具體來(lái)看，A股方面，A股的邏輯已經(jīng)從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)向盈利驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換，內(nèi)循環(huán)帶來(lái)確定的收益，外部沖擊帶來(lái)確定的風(fēng)險(xiǎn)。君子不立于危墻之下，攘外安內(nèi)，趨利避害是較為明確的投資策略。高估值不是撤退的理由，低估值是進(jìn)攻的依據(jù)。從品種看，確定的周期和確定的消費(fèi)都是內(nèi)循環(huán)的受益者。
港股方面，科技企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，港股科技股持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異；澳門(mén)實(shí)現(xiàn)免隔離通關(guān)后，8月26日起，廣東省恢復(fù)辦理廣東省居民赴澳門(mén)旅游簽注，帶動(dòng)旅游、博彩、消費(fèi)等板塊，依然看好港股，不過(guò)9月仍要關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)。
債券方面，維持近期對(duì)債市的整體判斷，央行近期公開(kāi)市場(chǎng)操作只是適度糾偏，壓制債市表現(xiàn)的因素仍在。展望整個(gè)9月，由于市場(chǎng)不確定性增加，可能會(huì)出現(xiàn)一些新的利好帶來(lái)交易機(jī)會(huì)。
原油方面，當(dāng)前供需面變化對(duì)油價(jià)影響整體偏中性，預(yù)期短期油價(jià)難有表現(xiàn)。
黃金方面，當(dāng)前金價(jià)處于歷史高點(diǎn)，振幅近期明顯加大，對(duì)增長(zhǎng)和流動(dòng)性的預(yù)期變化也僅對(duì)金價(jià)進(jìn)一步上升提供較弱的支持，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架的邊際變化預(yù)期對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)高漲的預(yù)期推動(dòng)有限。
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