【背景】
美聯(lián)儲主席鮑威爾在全球央行年會上釋放重磅政策信息，宣布將允許通脹在一段時間內(nèi)超過2%的目標(biāo)，以支持就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。新政策叫作“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，市場將此解讀為給寬松開路。一定程度受此利好，今日市場大幅走強(qiáng)。至收盤，滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲2.39%和2.55%。板塊方面，消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥、家電三個中信一級行業(yè)占據(jù)漲幅榜前三，分別上漲4.79%，2.92%，2.78%。港股方面，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別上漲0.56%和0.53%，技術(shù)硬件與設(shè)備、消費(fèi)者服務(wù)是主要熱點(diǎn)。
【點(diǎn)評】
經(jīng)濟(jì)增長與通脹歷來是各國央行制定政策最關(guān)注的兩個指標(biāo)。美聯(lián)儲關(guān)注的通脹指標(biāo)PCE已連續(xù)20個月低于2%，如果采用靈活形式的平均通脹目標(biāo)，過去較低的通脹數(shù)據(jù)將拉低統(tǒng)計平均，也就意味著美聯(lián)儲將大福提高短期的通脹容忍度，并在相當(dāng)時間內(nèi)維持零利率水平。同時，歐洲央行也表示正在對貨幣政策策略進(jìn)行評估，可能會改變維持物價穩(wěn)定的使命。多年來，歐元區(qū)的通脹率一直未能達(dá)到略低于2%的目標(biāo)。上述變化表明，海外主要央行的寬松掣肘不再是短期通脹，政策空間被徹底打開。
國內(nèi)方面，央行的貨幣政策仍將以我為主，但在海外持續(xù)寬松的環(huán)境下，流動性無疑是受益的，政策的儲備也更加充足。當(dāng)前A股處在中報披露密集期，不少白馬股業(yè)績超預(yù)期，成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)，而一些業(yè)績不匹配估值的標(biāo)的還將持續(xù)調(diào)整，市場震蕩格局或持續(xù)一段時間，我們維持均衡市場風(fēng)格的判斷，重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費(fèi)板塊。港股方面，作為典型的國際投資者為主的市場，有望受益于全球流動性寬松的確認(rèn)。從長周期看，港股性價非常突出，A股已連續(xù)兩年表現(xiàn)強(qiáng)于港股，AH溢價處歷史高位，隨時間推移均值回歸的拉力會越來越大。與此同時，中概股回歸港股，和港股回歸科創(chuàng)板，也在加快市場融合，帶來源頭活水。面對一個資金在活躍，性價比突出的市場，我們有理由給予較多的關(guān)注。
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