8月24日，深交所在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制。繼上交所科創(chuàng)板注冊(cè)制實(shí)施后，A股又一個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制的全面落地。此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施，在交易規(guī)則上將有一些重要變化，而注冊(cè)制在創(chuàng)業(yè)板的實(shí)施，也將會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
當(dāng)前，交易制度上的變化主要有四點(diǎn)。一是調(diào)整了創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制。二是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下單筆最高申報(bào)數(shù)量進(jìn)行調(diào)整，上限遠(yuǎn)高于科創(chuàng)板。三是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行股票在首個(gè)交易日起，就可以作為融資融券標(biāo)的。四是新增了股票存托憑證的特殊標(biāo)識(shí)。
對(duì)市場(chǎng)的影響主要有以下幾點(diǎn)：
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制受眾范圍廣，板塊活躍度有望提升�？苿�(chuàng)板的投資門(mén)檻較高，要求“兩年交易經(jīng)驗(yàn)且開(kāi)通前20日資產(chǎn)日均不低于50萬(wàn)元”，而創(chuàng)業(yè)板的投資者門(mén)檻則是“兩年交易經(jīng)驗(yàn)且開(kāi)通前20日資產(chǎn)日均不低于10萬(wàn)元”。據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，當(dāng)前A股持倉(cāng)市值在10萬(wàn)-50萬(wàn)之間的個(gè)人投資者數(shù)量在1200萬(wàn)人左右，是50萬(wàn)以上投資者數(shù)量的5倍左右。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，意味著有更多的個(gè)人投資者可以參與注冊(cè)制，有助于提升創(chuàng)業(yè)板的交易活躍度。
歷史顯示放寬交易限制后指數(shù)波動(dòng)加大，振幅會(huì)有階段性擴(kuò)大，但市場(chǎng)定價(jià)效率顯著提升。從科創(chuàng)板注冊(cè)制落地以來(lái)，其指數(shù)走勢(shì)階段性表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施后需要投資者具備更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，短期看波動(dòng)性提升壓制低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的入場(chǎng)積極性，對(duì)短線交易資金、打板資金有擠出效應(yīng)。但另一方面，20%漲跌停板新規(guī)則能夠進(jìn)一步提升創(chuàng)業(yè)板股票的流動(dòng)性，同時(shí)更高的漲跌幅有利于股價(jià)較快調(diào)整，定價(jià)效率顯著提升，也有利于吸引部分長(zhǎng)期資金配置A股資產(chǎn)。
從資本市場(chǎng)改革角度，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化導(dǎo)向。注冊(cè)制突出金融服務(wù)實(shí)體的理念，為成長(zhǎng)型創(chuàng)新型企業(yè)提供融資服務(wù)，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)各方改革獲得感。伴隨優(yōu)質(zhì)企業(yè)的不斷注冊(cè)上市，市場(chǎng)資金將繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，殼公司等不良資產(chǎn)將繼續(xù)被邊緣化，市場(chǎng)將發(fā)揮資源配置的決定性作用，這一過(guò)程可能引致殼公司的退市率大幅提高，解放殼公司占用的資金，真正提高了資金的配置效率，讓資金流向最需要的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革，長(zhǎng)期將大幅改善市場(chǎng)的生態(tài)，有利于A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加匹配經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展格局，提升股市對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表征意義。當(dāng)下國(guó)際形勢(shì)嚴(yán)峻，高新科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將是中國(guó)突圍的關(guān)鍵，通過(guò)資本市場(chǎng)助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也是注冊(cè)制下資本市場(chǎng)的使命與歸宿。
�。▽�(zhuān)欄作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部 周遠(yuǎn)揚(yáng)）
最新評(píng)論