1. 如何看待創(chuàng)業(yè)板注冊制改革？
匯豐晉信基金投資總監(jiān)鄭宇塵：創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將提高創(chuàng)業(yè)板發(fā)行效率，資本反哺實體經(jīng)濟，股權(quán)融資的拓寬將利好優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。長期來看，良好的市場發(fā)行和交易制度，會鼓勵優(yōu)勝劣汰。創(chuàng)業(yè)板注冊制開啟后，一方面上市公司的數(shù)量會增加，需要做好甄別與研究，另一方面漲跌幅限制從10%調(diào)整為20%，創(chuàng)業(yè)板公司的股價波動將會加大，這些都對公募基金的研究和選股提出了更高要求，從基本面研究出發(fā)，有真實業(yè)績支撐的價值成長型公司會更受關(guān)注。我們相信，符合創(chuàng)新定位的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將獲得長期資金的青睞，資本市場環(huán)境與投資者結(jié)構(gòu)將持續(xù)得到雙重優(yōu)化。
2. 在當(dāng)前資本市場上市制度正面臨深度改革的背景下，公募基金的估值邏輯是什么？
匯豐晉信基金投資總監(jiān)鄭宇塵：目前資本市場上市制度面臨深刻的改革，一方面，注冊制加快了優(yōu)質(zhì)公司的供給，另一方面執(zhí)行更嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)來加快市場出清。對于公募基金而言，既是挑戰(zhàn)更是機遇�？苿�(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的公司，往往商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)都是新穎的，傳統(tǒng)的估值體系可能是失效的，這就要求公募基金的基本面研究和估值邏輯要更加多元化和全面。策略方面，比如加強對企業(yè)技術(shù)路線、專利和技術(shù)壁壘的研究，突出對科技創(chuàng)新企業(yè)的研究特點，尤其是對處于產(chǎn)業(yè)周期早期的科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行研究定價，并從技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等多維度進(jìn)行考察。
3. 創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將使得“殼資源”貶值，對市場將產(chǎn)生什么影響？
匯豐晉信基金投資總監(jiān)鄭宇塵：此次創(chuàng)業(yè)板注冊制序幕的拉開很可能加速、加深市場的分化格局，即給予真成長、真龍頭的公司一定的估值溢價，而所謂的“殼資源、殼價值”將大幅降低。其中，本次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革規(guī)定，如果出現(xiàn)連續(xù)20個交易日收盤市值低于5億元則將面臨強制退市，更嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)是實現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵，有助于將稀缺的資本要素配置給最優(yōu)質(zhì)的公司。隨著可投資標(biāo)的逐步擴容，尾部企業(yè)的淘汰和出清有望加快，殼資源價值將會大幅降低，資源不斷地向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。
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