博時(shí)基金尹浩：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制有利于推進(jìn)我國資本市場(chǎng)改革

　　繼科創(chuàng)板注冊(cè)制實(shí)施一年有余，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批公司將于8月24日上市，屆時(shí)，交易規(guī)則也隨之改變，創(chuàng)業(yè)板所有股票日漲跌幅限制將從目前的10%調(diào)整為20%。漲跌幅的放寬會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成何種影響呢？

　　博時(shí)創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是深化資本市場(chǎng)改革、提高資本市場(chǎng)功能的重大改革，將會(huì)提升投資者的信心，提升市場(chǎng)偏好。

　　股票發(fā)行注冊(cè)制主要是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。注冊(cè)制改革后，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，而不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，將發(fā)行股票的價(jià)格留給市場(chǎng)來決定。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是深化資本市場(chǎng)改革、提高資本市場(chǎng)功能的重大改革，其推進(jìn)的速度彰顯了監(jiān)管層推動(dòng)我國資本市場(chǎng)深化改革的決心和效率。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將貫徹“以信息披露為核心”的注冊(cè)制審核理念，改革內(nèi)容涉及發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)性制度改革。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制有以下三個(gè)重點(diǎn)方向：

　　第一，優(yōu)化上市條件，打破剛性盈利要求。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，股票發(fā)行綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤等指標(biāo)，打破了剛性盈利要求，上市條件更加多元化。注冊(cè)制推行有利于提高一些潛力較大但盈利能力一般的公司的融資能力，特別是那些前期科研投入較大的科技類公司。

　　第二，健全退市機(jī)制，加大執(zhí)行力度。首先，強(qiáng)調(diào)退市與信息披露相結(jié)合的理念，完善退市指標(biāo)，將凈利潤連續(xù)虧損指標(biāo)調(diào)整為復(fù)合指標(biāo)，新增交易類和信息披露等規(guī)范類退市指標(biāo)，加大“僵尸”企業(yè)和空殼公司的出清力度。其次，簡化了退市流程，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期，提升退市效率。此外，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示信息的披露，對(duì)財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度�？傮w來看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)之下退市制度的健全強(qiáng)化了淘汰機(jī)制，真正發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)功能，可以推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。

　　第三，放寬交易限制，優(yōu)化交易制度。放寬漲跌幅限制，新股上市前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，將創(chuàng)業(yè)板股票和相應(yīng)基金的漲跌幅限制比例從10%上調(diào)到20%，同時(shí)引入盤后定價(jià)方式。交易制度的優(yōu)化有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的推進(jìn)對(duì)A股市場(chǎng)（特別是創(chuàng)業(yè)板）具有重大的意義和影響。

　　首先，繼科創(chuàng)板推出之后，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制是我國資本市場(chǎng)改革的又一進(jìn)程，可以為全面推進(jìn)存量市場(chǎng)的注冊(cè)制積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。注冊(cè)制改革作為重大的資本市場(chǎng)改革將會(huì)提升投資者的信心，提升市場(chǎng)偏好。

　　其次，注冊(cè)制下“進(jìn)出有序，優(yōu)勝劣汰”的資本市場(chǎng)生態(tài)將會(huì)遏制市場(chǎng)投機(jī)，為價(jià)值投資奠定更加良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。而創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬后，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將加大，可以減少股價(jià)操縱行為，多空雙方的力量可以得到充分的博弈，公司的股票定價(jià)更趨于本身價(jià)值。最終，經(jīng)營業(yè)績良好，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司將更加受到資金的青睞享受估值溢價(jià)。

　　再次，投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的“優(yōu)勝劣汰機(jī)制”將會(huì)加大創(chuàng)業(yè)板內(nèi)股票的估值分化，另外創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是科技類企業(yè)。注冊(cè)制下，普通投資者投資于創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資難度都會(huì)加大，投資者結(jié)構(gòu)將更為優(yōu)化。

　　最后，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)定位于服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。在人工智能、大數(shù)據(jù)、5G等新科技手段快速發(fā)展的大潮中，未來創(chuàng)業(yè)板可以為具有新模式、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品的企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的上市融資服務(wù)。