今日早間，央行MLF續(xù)作規(guī)模超預(yù)期，開展了7000億MLF和500億逆回購操作。當(dāng)日有4000億元MLF和100億元逆回購到期，央行此舉實(shí)現(xiàn)凈投放3400億，向市場發(fā)出穩(wěn)定流動性預(yù)期的信號。受此影響，今日市場大幅反彈。至收盤，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲2.44%、2.35%和1.04%。板塊方面，非銀、綜合金融、有色三個中信一級行業(yè)占據(jù)漲幅榜前三，分別上漲4.70%、3.26%和3.13%。
上周市場出現(xiàn)寬幅震蕩，主要還是流動性擔(dān)憂引起。今日央行的超預(yù)期操作，顯著打消了市場的隱憂。其實(shí)上周央行已有呵護(hù)流動性的跡象，上周央行共進(jìn)行了5000億逆回購操作，逆回購到期100億，外加MLF回籠4000億元，合計凈投放900億元。事實(shí)也正如我們前期觀點(diǎn)，當(dāng)前的基本面還不足以支持政策收緊，央行寬信用政策還將持續(xù)甚至加碼，短期震蕩其實(shí)是市場對過去一年多牛市的整固。
另一方面，各項(xiàng)利好政策頻出也使投資者對后市更有信心。近日，中國中國銀保監(jiān)會主席郭樹清發(fā)文指出，要不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩(wěn)定資金。加快養(yǎng)老保險第二和第三支柱建設(shè)，推動養(yǎng)老基金在資本市場上的占比達(dá)到世界平均水平。養(yǎng)老金向來是海外市場的投資主力，占據(jù)半壁江山。如果參照美國市場，上世紀(jì)80年代美國放開401K等養(yǎng)老金入市，開啟的是十年級別的大牛市。
此外，理財搬家的效應(yīng)仍在延續(xù)。根據(jù)我們的統(tǒng)計，7月份權(quán)益類基金的募集規(guī)模已創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3262億，超過2015年的高點(diǎn)。在資管新規(guī)有序推進(jìn)，銀行理財凈值化的大背景下，公募基金的吸引力越發(fā)明顯，大量新基金等待建倉，也使得市場很難有深度調(diào)整。而且，此輪新基金首發(fā)規(guī)模或處高位相當(dāng)一段時間，并不能簡單類比2007年和2015年的市場高點(diǎn)。2007年和2015年有更多的泡沫和風(fēng)險承受力不太匹配的資金來參與基金，導(dǎo)致很多投資者并未真正堅(jiān)持下來，出現(xiàn)“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象。隨著市場的成熟，基金逐漸被接納為居民配置的重要品種，新基金的成立規(guī)模有望今后一段時間維持在較高水位。這也是一種長期資金入場。
展望后市，我們?nèi)匀徽J(rèn)為市場風(fēng)格會更加均衡。從近期的盤面就可以看出，大金融板塊因估值優(yōu)勢突出，又受益景氣度回升和流動性釋放，漲幅已不再落后科技板塊。目前來看，估值合理的可選消費(fèi)和金融地產(chǎn)順周期類板塊預(yù)計將會是阻力較小的配置方向。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020年8月17日。
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