導(dǎo)語：
在今天開幕的諾亞財(cái)富領(lǐng)軍者線上峰會(huì)合格投資人專場(chǎng)直播現(xiàn)場(chǎng)，來自國內(nèi)知名基金公司投資人和大家分享了他們對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的判斷和投資建議。
嘉賓：
馮佳 大成基金固定收益總部投資經(jīng)理
汪孟海 富國海外權(quán)益投資部海外投資副總監(jiān)
杜亮 鵬華基金穩(wěn)定收益投資部投資經(jīng)理
如何看待中國經(jīng)濟(jì)潛力？
對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)的看法，三位嘉賓較為一致。
汪孟海認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)從現(xiàn)在往后看幾年，會(huì)習(xí)慣中美貿(mào)易問題的摩擦和干擾，中國作為冉冉升起的經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)越來越逼近美國的經(jīng)濟(jì)地位，所以說在這種情況下，我們要接受中美之間在未來仍然會(huì)有一些摩擦，會(huì)有各種各樣的問題。
“但我們沒必要為這件事過于擔(dān)心，因?yàn)橹袊w經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)不會(huì)因?yàn)橘Q(mào)易摩擦而被壓住，這種態(tài)勢(shì)是長(zhǎng)期的，不是一兩年的�！� 汪孟海說。
馮佳認(rèn)為，目前來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)這條主線仍然是不變的，變的話可能是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的增長(zhǎng)速度并沒有像四五月份那么強(qiáng)勁，但實(shí)際上整體的經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線仍然是延續(xù)趨勢(shì)往上的。
馮佳說：“從工業(yè)企業(yè)增加值和利潤(rùn)來看，整體增速反彈超預(yù)期。我們認(rèn)為工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)其實(shí)更多反映的是中上游工業(yè)品的需求復(fù)蘇，但我們看第三產(chǎn)業(yè)，包括消費(fèi)品、通信、電子、汽車制造業(yè)等行業(yè)利潤(rùn)是下行的。因此也反映出企業(yè)的利潤(rùn)復(fù)蘇也是呈現(xiàn)分化格局，因此我們經(jīng)濟(jì)在修復(fù)趨勢(shì)不變的同時(shí)，會(huì)呈現(xiàn)分化格局。”
杜亮對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的判斷和前兩者相似，他認(rèn)為，中國正處在一個(gè)偉大的時(shí)代。我們應(yīng)該擁抱中國的核心資產(chǎn)，擁抱中國的市場(chǎng)紅利。從六個(gè)方面來看，中國未來發(fā)展機(jī)會(huì)巨大：
首先，中國市場(chǎng)的人口和工程師紅利非常巨大，海外一些創(chuàng)新藥公司，正逐步把一些創(chuàng)新研發(fā)的環(huán)節(jié)交給中國公司來代工，這也是體現(xiàn)了中國具有工程師紅利。中國人口眾多，如果一個(gè)新產(chǎn)品能夠在中國市場(chǎng)上快速銷售，達(dá)到一個(gè)爆款產(chǎn)品的狀態(tài)，他就能夠在短時(shí)間之內(nèi)利用規(guī)模效應(yīng)，快速降低它的成本，提高全球競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而去擴(kuò)大海外的市場(chǎng)份額；
其次，中國是制造業(yè)大國，產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)齊全，互動(dòng)密切，這有助于我們降低整個(gè)制造業(yè)成本，推動(dòng)制造業(yè)創(chuàng)新；
第三，國內(nèi)企業(yè)眾多，大概有66000多萬家企業(yè)，可能比歐洲某些國家人口還多，在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)上，我們有規(guī)模優(yōu)勢(shì)；
第四，我們正在城市化進(jìn)程中，一些新的商業(yè)模式不斷的出現(xiàn)。這些新的商業(yè)模式有助于提高我們工作和生活的效率；
第五，我們剛好處在一個(gè)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新革命的過程中，我們看到一些新的技術(shù)出現(xiàn)，比如說像人工智能、機(jī)器人(300024,股吧)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、基因技術(shù)等，這些新的技術(shù)能夠幫助我們大幅的提高生產(chǎn)力；
第六，也是最重要的一點(diǎn)，中國企業(yè)家現(xiàn)在還是處在一種創(chuàng)業(yè)的過程之中，大家比較奮斗，現(xiàn)在大家還是比較適應(yīng)白加黑5+2的工作狀態(tài)，但是海外很多企業(yè)家可能已經(jīng)開始享受生活了，所以中國整個(gè)企業(yè)家群體還是比較有競(jìng)爭(zhēng)力的。
如何看待當(dāng)下高熱度權(quán)益市場(chǎng)？
對(duì)于近期熱度很高的權(quán)益市場(chǎng)而言，三位嘉賓有自己不同觀點(diǎn)。
汪孟海表示對(duì)于未來幾年中國權(quán)益市場(chǎng)還是比較樂觀的。他說：“基于我們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)不會(huì)因?yàn)橹忻狸P(guān)系摩擦而改變的觀點(diǎn)，加之中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的效果在長(zhǎng)期會(huì)被看到，即使在疫情最嚴(yán)峻，全球流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，我們依然看好中國市場(chǎng)。我們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)還是比較積極樂觀的，我們覺得現(xiàn)在是非常好的時(shí)機(jī)，因?yàn)橹袊旧硪咔榭刂谱×�，然后還海外又在遭受干擾，進(jìn)而導(dǎo)致的中國資產(chǎn)被低估，是比較好的配置的一個(gè)時(shí)點(diǎn)�！�
而對(duì)于中國香港的權(quán)益類市場(chǎng)，他更為看好：“中國香港市場(chǎng)由于資金的流出抑制了市場(chǎng)表現(xiàn)，所以性價(jià)比更高。從6-12個(gè)月的維度來看，我們覺得中國香港市場(chǎng)可能會(huì)比A股市場(chǎng)更有性價(jià)比。”
相對(duì)于汪孟海的樂觀態(tài)度，馮佳認(rèn)為過去三個(gè)月權(quán)益市場(chǎng)的如火如荼，一方面由于資金面的推動(dòng)，另外一方面是由于權(quán)益市場(chǎng)可以反映經(jīng)濟(jì)基本面的，由于一季度的一個(gè)大坑，正在逐步爬坡回一個(gè)正常經(jīng)濟(jì)水位，權(quán)益市場(chǎng)是提前量的反應(yīng)。
“目前我們認(rèn)為當(dāng)下的基本面和政策面其實(shí)是比較難以去支撐一個(gè)大牛市，這一次的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是弱勢(shì)復(fù)蘇，它會(huì)逐步的帶動(dòng)股市的低估值板塊上行。最近我們也關(guān)注到低估值板塊成交量有逐步上行的態(tài)勢(shì)，伴隨著融資融券的成交量上行，有一個(gè)逐步抬升的過程。由于外圍和地緣政治等因素，避險(xiǎn)情緒也是在抬升中，因此風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)逐步回落。很多資金可能會(huì)從高估值板塊切換到低估值板塊去尋找安全邊際，當(dāng)然，這并不等于說高成長(zhǎng)類的中小盤板塊類企業(yè)就沒機(jī)會(huì)。我們整體認(rèn)為在震蕩市場(chǎng)中，權(quán)益的表現(xiàn)會(huì)是行業(yè)輪動(dòng)，復(fù)蘇牛會(huì)帶動(dòng)低估值板塊率先受益，行業(yè)輪動(dòng)也會(huì)帶動(dòng)整體估值往上抬升�！� 馮佳說。
杜亮則表示一直以來是長(zhǎng)期看多股票資產(chǎn)的，他從三個(gè)層面分析了原因，他說：“首先，從貨幣環(huán)境來看，全球現(xiàn)在進(jìn)入新的貨幣寬松周期，會(huì)幫優(yōu)秀公司提升估值；其次，從監(jiān)管政策來看，這兩年股市的國家戰(zhàn)略地位有所提高，國家在推動(dòng)科創(chuàng)板改革，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的企業(yè)上市融資去發(fā)展壯大，監(jiān)管政策對(duì)市場(chǎng)是呵護(hù)和友好的；第三，從增量資金的角度來看，在流動(dòng)性寬松的環(huán)境中，全球各個(gè)投資機(jī)構(gòu)都在增持股票的資產(chǎn)，希望提高投資收益率。 ”
當(dāng)下市場(chǎng)用什么投資策略？
對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)投資策略，汪孟海認(rèn)為，從組合框架上來講，可以構(gòu)建A股和H股雙向融合的組合。
他說：“中國和中國香港市場(chǎng)分別有各自特點(diǎn)。比如A股市場(chǎng)食品飲料、半導(dǎo)體、醫(yī)療保健屬于優(yōu)勢(shì)行業(yè)。在香港，互聯(lián)網(wǎng)是優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)龍頭都在香港上市，另外有些細(xì)分服務(wù)業(yè)也較具優(yōu)勢(shì)，金融地產(chǎn)也值得關(guān)注�，F(xiàn)在的情況是有些行業(yè)的表現(xiàn)雖有差強(qiáng)人意，但無論A股還是H股都一樣，一旦經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住，這些優(yōu)勢(shì)板塊都會(huì)有很好向上彈性。兩個(gè)市場(chǎng)有各自優(yōu)勢(shì)行業(yè)，如果構(gòu)建組合，可以把兩個(gè)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)打包，優(yōu)中選優(yōu)放在一起。我們認(rèn)為現(xiàn)在是踐行我們投資框架和思路的合適時(shí)機(jī)�！�
馮佳則認(rèn)為，就目前情況來看，市場(chǎng)可能會(huì)逐步進(jìn)入到震蕩市。“目前來看，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇趨勢(shì)是不改的，那么政策會(huì)重回常規(guī)貨幣政策，政策會(huì)重回穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的平衡之中。經(jīng)歷過去兩個(gè)季度的債券、股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)，目前來看股債市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)值比較均衡的。股債價(jià)值相對(duì)均衡的另外一種演繹方式，是有可能反映在經(jīng)濟(jì)基本面的同時(shí)，讓兩個(gè)市場(chǎng)會(huì)處于一個(gè)窄幅震蕩的狀態(tài)之中。而在震蕩市場(chǎng)中，做好絕對(duì)收益投資，應(yīng)該用固收+策略�！�
杜亮則表示，會(huì)采取多個(gè)策略的組合，避免過于依賴單一策略。這些采取的策略包括高分紅價(jià)值股策略、逆向選股策略、成長(zhǎng)趨勢(shì)、投資策略、新股申購策略和定增策略等。
“我們會(huì)根據(jù)不同市場(chǎng)狀態(tài)，選擇不同的策略組合。在固定資產(chǎn)方面，我們可以投資國內(nèi)債券，年化收益大概3%-4%,也可以配置美元債基金，主要投資國內(nèi)龍頭公司在香港發(fā)行的美元債券，年化收益大概7-8%，也可以投資可轉(zhuǎn)債。通過這樣多層資產(chǎn)組合，我們就可以在固定資產(chǎn)收益層面獲得較為穩(wěn)健的資產(chǎn)收益。組合超額收益主要通過權(quán)益資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)，我們可以投資A股和港股，港股配置可以補(bǔ)充A股缺少的商業(yè)模式及頭部公司（如互聯(lián)網(wǎng)龍頭），擁抱時(shí)代紅利和中國優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，分享優(yōu)秀公司的成長(zhǎng)。”
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