截至7月9日收盤，7月以來上證綜指上漲15.61%，深證成指上漲14.70%，創(chuàng)業(yè)板指上漲13.10。兩市成交額連續(xù)四個交易日超過1.5萬億元。從行業(yè)來看，非銀、軍工、有色金屬分別上漲29.41%、22.70%和22.48%，位列中信一級行業(yè)漲幅前三。
德邦基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理汪暉表示：
A股市場經(jīng)歷了1季度的疫情沖擊后，已處于于牛市趨勢中。核心推動因素有兩個，分別對應(yīng)于DDM模型的分子和分母端，但是作用的次序不同，先分母端后分子端。為應(yīng)對疫情，全球央行推出寬松貨幣政策，釋放流動性，從短期利率到長期國債收益率大幅度下降。也就是分母端的無風(fēng)險利率下降帶來各類資產(chǎn)，特別是風(fēng)險資產(chǎn)，包括股市，房產(chǎn)等重新定價。定價錨出現(xiàn)了有利于風(fēng)險資產(chǎn)的變化，刺激股票資產(chǎn)估值中樞上移。在疫情控制后，風(fēng)險偏好上升進一步推升股票市場的估值。另外，在股市和房產(chǎn)之間，投資者在當前宏觀環(huán)境和政策導(dǎo)向下更加偏向于股票市場，市場盈利的反射性進一步刺激場外資金加快入場節(jié)奏形成牛市正反饋。
展望下半年，分子端因素將發(fā)揮更大作用，疫情后經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，特別是龍頭優(yōu)勢公司擴大了自身市場優(yōu)勢，占據(jù)更大市場份額，在經(jīng)濟回升過程中利潤增速進一步加快，疊加寬松貨幣政策和減稅降費，增長更趨持續(xù)性。牛市正在從流動性推動轉(zhuǎn)向流動性和盈利雙輪驅(qū)動。當然，牛市中我們也不能忘記風(fēng)險，市場上漲幅度過大，短期上漲過快可能給市場帶來較大波動。
德邦基金總經(jīng)理助理兼投資五部總監(jiān)、基金經(jīng)理戴鶴忠認為：
中國經(jīng)濟見底在即，股市將進入牛市周期。成長型企業(yè)特別是技術(shù)含量高的，將會步入快速發(fā)展的車道，藍籌型公司將進一步提升自身的實力，估值也會大幅提高。從上漲的時間和幅度來看，本輪牛市可能會是中國股市最大及最長的一次，有力于提升中國資本市場在國際中的地位。
德邦基金投資一部董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理黎瑩認為：
上半年A股市場走過了3個不同故事情節(jié)的行情：1、1月底中國疫情之前，延續(xù)的是2018年經(jīng)濟大幅調(diào)整，2019年修養(yǎng)生息，2020年逐步預(yù)期企穩(wěn)的反彈行情；2、中國疫情從發(fā)酵到預(yù)期可控和逆周期調(diào)控帶來的V型行情；3、2月20日開始，全球疫情從發(fā)酵到預(yù)期可控復(fù)蘇帶來的V型行情。
下半年的市場整體判斷震蕩上行，隨著全球疫情的逐步緩解后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動經(jīng)濟修復(fù)，后期宏觀組合為經(jīng)濟逐步修復(fù)（過程會有反復(fù)），流動性保持較寬松環(huán)境�？萍紕�(chuàng)新和消費升級是持續(xù)的方向資產(chǎn)，低估值的周期金融類會有階段性機會。
德邦基金投資五部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理吳昊表示：
新冠疫情逐步在東亞及歐洲地區(qū)得到有效控制，經(jīng)濟活動也逐步復(fù)蘇。但是在北美、南美、南亞、西亞和非洲地區(qū)仍然呈現(xiàn)出高速增速態(tài)勢，且短期并未看到放緩跡象。為應(yīng)對新冠疫情對經(jīng)濟造成的損失，全球國家均出臺多項寬松措施及拯救經(jīng)濟方案。全球主要經(jīng)濟體金融市場在經(jīng)過第一季度的短暫的快速下跌后在第二季度均出現(xiàn)較大幅度反彈。美國納斯達克指數(shù)更是創(chuàng)出歷史新高。A股各主要指數(shù)也在第二季度出現(xiàn)大幅度的上漲。滬深300第二季度漲幅超過6%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅更是漲幅超過30%，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出3年來新高。
我們的股票資產(chǎn)的配置方向?qū)@經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，以及疫情影響下的行業(yè)格局重構(gòu)等邏輯展開。我們將聚焦在擁有持續(xù)創(chuàng)新能力的新興產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)定成長的內(nèi)需消費行業(yè)。重點挖掘有中長期價值的個股進行投資�，F(xiàn)階段這些行業(yè)集中在電子、醫(yī)藥、新能源汽車、光伏和消費品行業(yè)。
德邦基金投資一部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理房建威表示：
2020年，疫情的爆發(fā)對全球經(jīng)濟形勢產(chǎn)生重要的影響，各國均通過相關(guān)刺激政策和流動性寬松政策來應(yīng)對。國內(nèi)疫情得到控制之后，經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的恢復(fù)，PMI持續(xù)超預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢預(yù)期將持續(xù)到2021年。
證券市場來看，流動性寬松帶動了整體估值的提升，消費、醫(yī)藥、5G等成長性較好的板塊打開了估值空間，金融、地產(chǎn)、周期等傳統(tǒng)板塊也有望估值提升。在流動性拐點到來之前，可能會看到交易量放大、指數(shù)趨勢向上的行情。
德邦基金投資五部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理夏理曼認為：
展望下半年，我們認為國內(nèi)疫情已經(jīng)得到較好的控制，在貨幣和財政政策的積極作用下，下半年各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望繼續(xù)環(huán)比回升，整體宏觀流動性保持適度寬裕，經(jīng)濟基本面改善對權(quán)益市場形成有力支撐。
從資本市場政策環(huán)境來看，“金融”被提升至國家核心競爭力戰(zhàn)略位置，權(quán)益市場承擔(dān)著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要使命，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、定增融資等政策放開，取消證券公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金提取比例限制等，都對證券市場長期健康發(fā)展提供有力支持。
當前A股估值國際比較仍有較大優(yōu)勢，外資對A股的配置比例持續(xù)不斷提升，今年以來國內(nèi)居民加大對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，公募基金不斷發(fā)行爆款權(quán)益類產(chǎn)品，機構(gòu)資金規(guī)模不斷擴張，市場增量資金陸續(xù)進場，成交量不斷放大，我們看好下半年A股市場的整體表現(xiàn)。
行業(yè)及公司選擇方面，未來以公募基金及外資為代表的機構(gòu)投資者對股價的定價權(quán)將持續(xù)提升，如何優(yōu)選成長性好的行業(yè)龍頭公司至關(guān)重要，未來持續(xù)看好科技、大消費等領(lǐng)域，重點關(guān)注TMT、券商、醫(yī)藥、食品、新能源等行業(yè)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020年7月9日。
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