博時(shí)基金魏鳳春：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)未變 對(duì)A股相對(duì)樂(lè)觀

　　A股市場(chǎng)調(diào)整基本結(jié)束，枕戈待旦，準(zhǔn)備進(jìn)攻。進(jìn)攻的方向一是估值雖高，但能夠持續(xù)超預(yù)期的個(gè)股，二是加大對(duì)低估值、業(yè)績(jī)向好、景氣向好的周期板塊配置。

　　增長(zhǎng)方面，利潤(rùn)來(lái)看，與5月相比，6月大部分行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)增速均進(jìn)一步明顯改善，改善最明顯的是部分周期行業(yè)，比如礦采、燃料加工、化纖、冶煉、橡膠塑料、水電熱燃等。以及部分可選消費(fèi)行業(yè)，比如汽車、食品、酒和飲料等。隨著宏觀數(shù)據(jù)、中報(bào)業(yè)績(jī)的披露，公司業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)的影響會(huì)更加明顯。景氣度來(lái)看，從7月PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，制造業(yè)供需格局繼續(xù)改善，前期供給修復(fù)明顯快于需求。目前需求端的改善在不斷追趕供給端。價(jià)格信號(hào)整體偏強(qiáng)，利好周期和化工行業(yè)業(yè)績(jī)提升。在最近推動(dòng)消費(fèi)、服務(wù)業(yè)恢復(fù)的政策促進(jìn)下，服務(wù)業(yè)修復(fù)的面逐漸擴(kuò)大。

　　政策方面，從政治局會(huì)議來(lái)看，政策短期不會(huì)轉(zhuǎn)向，內(nèi)需為戰(zhàn)略基點(diǎn)，強(qiáng)化政策之間的協(xié)調(diào)�！安环�(wěn)定性不確定性較大”，政策短期不會(huì)大轉(zhuǎn)向，社融受投放節(jié)奏影響逐漸觸頂。強(qiáng)調(diào)以內(nèi)需為戰(zhàn)略基點(diǎn)，短期以新老基建、新型城鎮(zhèn)化、擴(kuò)大消費(fèi)等為重點(diǎn)抓手。穩(wěn)增長(zhǎng)不忘堅(jiān)持以供給側(cè)改革和科技創(chuàng)新的方式補(bǔ)短板，鍛長(zhǎng)板。促進(jìn)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)“平穩(wěn)健康發(fā)展”。

　　交易方面，7月重要股東減持規(guī)模為歷史上較高水平，被減持規(guī)模較大的公司以科技龍頭為主，電子、醫(yī)藥、電新、計(jì)算機(jī)、化工被減持金額較大。往后看，8月解禁規(guī)模環(huán)比下降，減持壓力緩解，重組上市股、次新股值得警惕。7月權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模達(dá)歷史較高水平，ETF凈申購(gòu)33億元。

　　具體來(lái)看，A股方面，目前政策環(huán)境相對(duì)友好，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)未變。當(dāng)前換手率在上周基礎(chǔ)上進(jìn)一步下行，“資金市”特征有所減弱，市場(chǎng)調(diào)整基本結(jié)束。對(duì)A股看法較此前樂(lè)觀，策略是準(zhǔn)備戰(zhàn)斗。關(guān)注估值較高板塊能夠持續(xù)超預(yù)期的個(gè)股，以及加大對(duì)低估值、業(yè)績(jī)向好、景氣向好的周期板塊配置。

　　港股方面，香港最近疫情壓力有所升級(jí)，中央加大援助香港抗疫，外部沖擊仍有較大不確定性，短期港股有一定壓力。

　　債券方面，隨著政策明朗、相對(duì)較基金有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎。