大摩華鑫基金：外圍擾動壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，大跌之后市場有望企穩(wěn)

　　上周A股市場主要指數(shù)延續(xù)跌勢。其中上證綜指下跌0.54% ，滬深300指數(shù)下跌0.86% ，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.30%。行業(yè)方面，軍工、有色金屬漲幅居前，傳媒、電子和通信等TMT行業(yè)跌幅較大。Wind全A交易金額較前一周下滑，市場交易活躍度略有降低。

　　市場連續(xù)兩周呈現(xiàn)下跌走勢，原因來自多個方面。一是國內(nèi)二季度GDP增速好于預(yù)期，市場對貨幣政策微調(diào)轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂有所上升；二是7月下旬科創(chuàng)板解禁拋壓加大，前期科創(chuàng)板漲幅較好，獲利盤賣出拖累了整個科技板塊走勢；三是中美關(guān)系再次陷入緊張，外圍擾動壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　A股近期的下跌調(diào)整是短期避險(xiǎn)情緒集中釋放的結(jié)果，外圍擾動抑制了市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。回溯近兩年市場走勢，A股面對中美摩擦的韌性不斷增強(qiáng)，中長期看外圍擾動對A股走勢的影響在邊際弱化。連續(xù)下跌后A股有望逐步企穩(wěn)。在配置方向上，重點(diǎn)關(guān)注估值合理、業(yè)績確定性較強(qiáng)且兼具避險(xiǎn)屬性的板塊，中長期看科技股仍處于景氣上行的優(yōu)質(zhì)賽道，大幅回調(diào)后可以逐步布局。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）