一、股市：
1、重大事件：
上周公布第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。第二季度GDP增長(zhǎng)3.2%，GDP 同比由一季度的-6.8%回升至3.2%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)二季度同比3.9%，比一季度加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)部門(mén)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，二季度同比增長(zhǎng)4.4%，而一季度僅為-8.4%；服務(wù)業(yè)二季度同比增長(zhǎng)1.9%，而一季度為-5.2%。另外，6月工業(yè)增加值當(dāng)月同比為4.8%，前值為4.4%。1-6月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為-3.1%，前值為-6.3%。6月社零當(dāng)月同比增速為-1.8%，5月同比增速為-2.8%。
上周A股出現(xiàn)較大波動(dòng)。周一市場(chǎng)延續(xù)前期的大漲勢(shì)頭。當(dāng)日上證指數(shù)上漲1.77%、創(chuàng)業(yè)板指更是大漲3.99%。7月后快速上漲短期累計(jì)較大短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，加上監(jiān)管層釋放出一些穩(wěn)定股市信號(hào)和中芯國(guó)際上市的“利好兌現(xiàn)”，市場(chǎng)在周二至周五出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。4個(gè)交易日上證累計(jì)下跌6.66%，創(chuàng)業(yè)板下跌7.86%。上周申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)分類(lèi)中，漲幅靠前的是建筑材料、農(nóng)林牧漁和公用事業(yè)，均有正增長(zhǎng)。而計(jì)算機(jī)、商業(yè)貿(mào)易、電子、非銀和通信跌幅均超過(guò)8%。
2、投資策略：
二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體符合市場(chǎng)預(yù)期，GDP出現(xiàn)明顯的V型反轉(zhuǎn)。逆周期調(diào)節(jié)的措施或?qū)⒎啪�，貨幣寬松的邊際效應(yīng)減弱，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不平均，例如服務(wù)業(yè)二季度恢復(fù)速度明顯弱于工業(yè)和農(nóng)業(yè)。我們認(rèn)為，當(dāng)前談“貨幣收緊”還為時(shí)過(guò)早，但“順周期”行業(yè)可能將出現(xiàn)股價(jià)的拐點(diǎn)。短期我們建議關(guān)注以周期品為主的“順周期”行業(yè)，而我們中長(zhǎng)期仍然看好科技+消費(fèi)的投資組合。
二、債市：
1、基本面：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月16日發(fā)布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值456614億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長(zhǎng)3.2%。二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正，與市場(chǎng)預(yù)期一致。工業(yè)數(shù)據(jù)方面，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.8%，增速較5月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，基本恢復(fù)到去年同期水平。消費(fèi)數(shù)據(jù)方面，6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額33526億元，同比下降1.8%，降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)；其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額29914億元，下降1.0%。投資數(shù)據(jù)方面，1—6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）281603億元，同比下降3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)1.9%，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降2.7%，制造業(yè)投資下降11.7%，地產(chǎn)表現(xiàn)較好，對(duì)投資起到較好的拉動(dòng)作用。
2、資金面：
上周央行公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)進(jìn)行逆回購(gòu)?fù)斗?300億，無(wú)逆回購(gòu)到期，MLF投放4000億，MLF到期2000億元，合計(jì)凈投放5300億，單周規(guī)模創(chuàng)6月以來(lái)新高。整體來(lái)看，近期資金面波動(dòng)較大，資金利率以上行為主。
3、投資策略：
目前債券市場(chǎng)利率水平已逐漸回歸至春節(jié)前的位置，短期擾動(dòng)債市的因素主要是權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)，上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好且幅度上略超市場(chǎng)預(yù)期，但當(dāng)日由于股市大跌，債市最終仍實(shí)現(xiàn)較大幅度上漲。但中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好已成定局，央行貨幣政策轉(zhuǎn)松概率不大，久期不宜過(guò)長(zhǎng)，主要把握交易性機(jī)會(huì)，重要關(guān)注點(diǎn)包括后續(xù)的政治局會(huì)議。信用債方面，隨著基準(zhǔn)利率回升，票息也開(kāi)始有吸引力，仍可繼續(xù)關(guān)注城投、地產(chǎn)等方面。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)受到股市波動(dòng)影響，整體估值被動(dòng)上行，且價(jià)格在此前已有一波上漲，目前絕對(duì)水平不低，參與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)提高，對(duì)個(gè)券把握要求更精細(xì)，除低價(jià)品種外，行業(yè)方面可關(guān)注基建類(lèi)、消費(fèi)電子和環(huán)保類(lèi)。
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