今日A股遭遇重挫，截至收盤，三大股指跌幅均超過4%，其中滬指跌4.5%，深成指跌5.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最深，達(dá)到5.93%。各大板塊全線收跌，前期漲幅較好的白酒、半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。
7月以來，A股各主要指數(shù)快速放量上漲，上證綜指一度逼近3500點(diǎn)，市場交易量與風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升。而高漲的市場情緒在本周出現(xiàn)一定搖擺，包含今日在內(nèi)，大盤已連續(xù)3日調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指自周內(nèi)高點(diǎn)跌幅8.42%，上證綜指與滬深300跌幅也都在6%以上。是短期回調(diào)還是市場轉(zhuǎn)向，考驗(yàn)著國內(nèi)投資人的判斷力。
市場投資情緒的高漲，往往伴隨著波動風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)浙商基金iValue智能投資系統(tǒng)顯示，截至2020年7月10日，全市場整體股債價值比較，位于歷史41%分位數(shù)，而代表核心資產(chǎn)的滬深300指數(shù)整體則位于52%分位數(shù)，處居中水平，一個月前該數(shù)值為85%，兩個月前則高達(dá)97%。
從股債價值比的變化可以看出，經(jīng)過本輪上漲后權(quán)益類資產(chǎn)的性價比有所減弱。與此同時，監(jiān)管層對市場快速上漲的反應(yīng)、投資者認(rèn)知分歧與短期擔(dān)憂，都是導(dǎo)致本次市場快速回調(diào)的原因。
浙商基金智能投資部總經(jīng)理查曉磊認(rèn)為，本次調(diào)整與浙商基金此前的判斷基本一致。從歷史來看，當(dāng)股債價值比到達(dá)當(dāng)前水平時，市場往往會呈現(xiàn)出劇烈的結(jié)構(gòu)性行情與不穩(wěn)定性。一方面看，權(quán)益市場整體已不屬于絕對便宜階段，相對性價比也在減弱，但同時前期市場已經(jīng)積累了大量盈利資金，吸引著更多增量資金入場。另一方面，往往此時，市場經(jīng)歷過一輪此前從“絕對便宜”逐步回歸中樞的過程，存在已經(jīng)經(jīng)歷了大幅上漲過的行業(yè)和公司，結(jié)構(gòu)性差異相對更大。
當(dāng)市場出現(xiàn)搖擺時，要么市場或有前期滯漲的行業(yè)和公司繼續(xù)補(bǔ)漲，要么此前強(qiáng)勢的行業(yè)繼續(xù)上行或轉(zhuǎn)頭下跌。這種行業(yè)之間的來回輪動與切換，有可能主導(dǎo)市場的劇烈波動。
盡管市場出現(xiàn)回調(diào)，但當(dāng)前投資者情緒仍在高位，并有可能繼續(xù)維持一段時間。對于后市的應(yīng)對，浙商基金傾向于采用更加均衡的策略，從而降低組合整體波動。
在資產(chǎn)的性價比選擇上，浙商基金認(rèn)為，相比于近期A股的“狂熱”，港股表現(xiàn)得更為“理性”，當(dāng)前港股依然處在極低估值水平。中國與海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，疊加目前“美元弱、港元強(qiáng)、人民幣反彈”的匯率環(huán)境，有利于港股風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升與資金流入。此外，今年盈利基數(shù)低，明年可能會看到很多行業(yè)和公司的盈利出現(xiàn)爆發(fā)式反彈，“盈利反轉(zhuǎn)”疊加一個非常寬松的宏觀環(huán)境，看好未來四季度和明年的港股市場表現(xiàn)。
除港股外，浙商基金認(rèn)為，對于穩(wěn)健型投資者而言，“固收+”產(chǎn)品也是能夠較好平衡穩(wěn)定性與收益性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
而對于近期市場一直在探討的風(fēng)格切換問題，查曉磊談到，在投資中浙商基金不需要押注未來市場走向是低估值，還是切回成長風(fēng)格，而是借助AI手段，采用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算再平衡的機(jī)制，不斷去自適應(yīng)市場，無論市場風(fēng)格切換或不切換，都能有較為完備的應(yīng)對方案。
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