事情驅(qū)動(dòng)策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股價(jià)異常波動(dòng)的事件的基礎(chǔ)上，通過充分把握交易時(shí)機(jī)獲取超額投資回報(bào)的交易策略。雖然多因子模型是目前量化基金中應(yīng)用最廣泛的一種模型，但是隨著量化投資逐漸進(jìn)入精細(xì)化管理時(shí)代，越來越多的基金經(jīng)理嘗試在多因子模型框架的基礎(chǔ)上利用事件驅(qū)動(dòng)策略來增強(qiáng)組合的收益。目前A股市場可以用于構(gòu)建事件驅(qū)動(dòng)策略的事件主要有指數(shù)成分股調(diào)整、業(yè)績超預(yù)期、股東擬增減持計(jì)劃和分析師預(yù)期調(diào)整等，本文就常見的幾類事件驅(qū)動(dòng)策略做簡單介紹。
第一、指數(shù)成分股調(diào)整。對于滬深300和中證500等主要指數(shù)，中證公司在指數(shù)定期維護(hù)時(shí)，根據(jù)指數(shù)的既定規(guī)則，調(diào)入符合條件的個(gè)股并剔除不符合條件的原成分股。由于指數(shù)的編制方法相對穩(wěn)定且較為透明，其定期調(diào)整結(jié)果具有一定的可預(yù)測性，并且隨著指數(shù)成分股的調(diào)整，市場中一些跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金，會根據(jù)調(diào)入和調(diào)出指數(shù)的股票進(jìn)行持倉調(diào)整，因而會對調(diào)入和調(diào)出股票的價(jià)格產(chǎn)生影響。所以根據(jù)提前預(yù)測的指數(shù)成分變動(dòng)名單進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)倉操作有機(jī)會帶來一定的超額收益。
第二、業(yè)績超預(yù)期。業(yè)績超預(yù)期是指公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)和定期財(cái)報(bào)時(shí)，公司業(yè)績大幅超越市場預(yù)期的事件。實(shí)證研究表明在業(yè)績公告日買入業(yè)績大幅超預(yù)期或賣出大幅低于預(yù)期的股票在未來一段時(shí)間內(nèi)可以獲得一定的超額收益，并且超額收益的主要來自公司基本面的改善或惡化。業(yè)績超預(yù)期事件驅(qū)動(dòng)策略的關(guān)鍵是準(zhǔn)確把握市場預(yù)期，例如，針對業(yè)績預(yù)告可以用預(yù)增或預(yù)減結(jié)合凈利潤變動(dòng)幅度及分析師一致預(yù)期等信息來構(gòu)建業(yè)績超預(yù)期策略，而對于業(yè)績快報(bào)和財(cái)報(bào)，則可以把已經(jīng)公告的業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)當(dāng)作此時(shí)的市場預(yù)期。
第三、股東擬增減持計(jì)劃。相較于一般的投資者，公司的主要股東具有獲取企業(yè)內(nèi)部信息的優(yōu)勢，理論上也更加了解公司的經(jīng)營管理情況和企業(yè)估值之前的匹配程度，因此主要股東的增減持行為將在很大程度上影響市場對上市公司發(fā)展前景的預(yù)期，進(jìn)而直接影響上市公司的股價(jià)。股東擬增減持計(jì)劃事件驅(qū)動(dòng)策略的構(gòu)建需要考慮公司的估值情況、基本面情況和擬增減持股份占流通盤的比例等因素，一般來說公司估值水平較高，擬增減持股份占流通盤比例越大，股東增減持行為對股價(jià)的影響也就越大。
第四、分析師預(yù)期調(diào)整。賣方分析師對行業(yè)研究通常比較深入，與其覆蓋行業(yè)的上市公司有著較為緊密的聯(lián)系，對上市公司相關(guān)信息的獲取較普通投資者來講更為及時(shí)，因此分析師對個(gè)股的評級調(diào)整、盈利預(yù)測調(diào)整和分析師覆蓋家數(shù)變動(dòng)等事件都蘊(yùn)藏著豐富的alpha信息。一般來說，分析師上調(diào)公司至買入評級、分析師大幅上調(diào)公司凈利潤預(yù)期和分析師首次覆蓋公司等事件具有一定的正超額收益，而分析師下調(diào)公司至賣出評級和分析師大幅下修公司凈利潤等事件則有顯著的負(fù)超額收益。
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