一、股市：
1、重大事件：
上周市場(chǎng)延續(xù)7月以來(lái)大幅度上漲勢(shì)頭，成交量持續(xù)放大。滬深300上漲7.55%，創(chuàng)業(yè)板更是大幅上漲12.83%。行業(yè)板塊輪動(dòng)上漲，國(guó)防軍工行業(yè)接力非銀漲幅第一，周上漲18.7%。免稅概念繼續(xù)發(fā)酵，商業(yè)貿(mào)易周上漲16.4%。景氣度指標(biāo)行業(yè)非銀上周上漲9.7%，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。但短期漲幅過(guò)大也使得短期獲利較大，賣出壓力增加，謹(jǐn)防短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
上周CPI 2.5%，同比小幅反彈0.1個(gè)百分點(diǎn)。依然主要是由于豬肉價(jià)格所致。但核心CPI和非食品CPI同比、環(huán)比均下滑-0.1%。PPI同比-0.3%，較上月同比增速下滑3.7個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，8個(gè)月首次環(huán)比轉(zhuǎn)正。6月新增社融3.43萬(wàn)億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.05萬(wàn)億元和我們預(yù)期的3.2萬(wàn)億元。6月新增人民幣貸款1.8萬(wàn)億元，同比增速持平于13.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期。新增貸款同比多增主要來(lái)自居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，反映地產(chǎn)成交與基建投資仍較為活躍。6月M2同比增速持平于11.1%，與市場(chǎng)預(yù)期一致。6月M1同比增速?gòu)?月6.8%微降至6.5%。
2、投資策略：
短期看漲幅略大，但整體來(lái)看上漲仍然保持健康，短期有調(diào)整也屬良性。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已逐步出現(xiàn)復(fù)蘇苗頭。海外疫情仍未得到好轉(zhuǎn)，仍然存在一定風(fēng)險(xiǎn)。我們中長(zhǎng)期仍然看好科技+消費(fèi)的投資組合。
二、債市：
1、基本面：
7月10日，央行公布6月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：6月新增社融3.43萬(wàn)億元，同比多增8099億元；M2穩(wěn)定在11.1%；人民幣貸款增加1.81萬(wàn)億元，同比多增1474億元。社融繼續(xù)同比多增，居民、企業(yè)中長(zhǎng)貸雙雙多增，貨幣增速平穩(wěn)，但仍趨上行。6月社融存量增速續(xù)升至12.8%，創(chuàng)18年5月以來(lái)新高。疫情后貨幣信貸高增，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，預(yù)計(jì)二季度GDP實(shí)際增速有望回到3%左右。而隨著后續(xù)財(cái)政資金到位和投放、居民購(gòu)房和消費(fèi)恢復(fù)、前期高增的融資對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)也將進(jìn)一步顯現(xiàn)，下半年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)回升。
6月CPI同比小幅回升至2.5%，主因豬價(jià)菜價(jià)上漲帶動(dòng)，其中生豬出欄減緩疊加消費(fèi)需求回升帶動(dòng)豬價(jià)上漲，多地發(fā)生洪澇災(zāi)害導(dǎo)致蔬菜供給短缺帶動(dòng)菜價(jià)上漲，非食品CPI環(huán)比下降0.1%。6月PPI環(huán)比上漲0.4%，同比漲幅觸底反彈至-3.0%，生產(chǎn)資料價(jià)格和生活資料價(jià)格雙雙上漲。7月以來(lái)豬價(jià)續(xù)漲，菜價(jià)反彈，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)煤價(jià)、鋼價(jià)回升，7月CPI與PPI預(yù)計(jì)同比繼續(xù)回升。
2、資金面：
上周央行暫停逆回購(gòu)操作，逆回購(gòu)到期2900億元，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠2900億元。資金面趨緊，具體而言，R001均值上行25bp至1.96%，R007均值下行24bp至2.17%。DR001均值上行33bp至1.9%，DR007均值上行2bp至2.06%。
3、投資策略：
十年期國(guó)債配置價(jià)值顯露，信用債在收益率大幅上行后，同樣具有配置價(jià)值，信用債仍推薦票息策略，把握確定性的收益，但需要控制久期。板塊上依舊推薦城投債，短久期可下沉資質(zhì)博取收益，地產(chǎn)債短期面臨泰禾集團(tuán)(000732,股吧)事件的沖擊，未來(lái)地產(chǎn)債分層會(huì)愈加明顯，高杠桿企業(yè)可能會(huì)被要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，可以適當(dāng)關(guān)注剩余久期較短、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的龍頭房企債券。
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