當(dāng)前A股行情是經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇和增量資金入市共同推動(dòng)的結(jié)果。在海外需求修復(fù)、政策落地的支持下，市場(chǎng)資金流動(dòng)性維持合理充裕，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)改革紅利的釋放疊加基本面的好轉(zhuǎn)、流動(dòng)性的寬松，決定了A股市場(chǎng)大概率整體上行，未來(lái)一段時(shí)間或都將是進(jìn)入A股市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。
我們處于新一輪科技創(chuàng)新周期的起點(diǎn)。以5G、云計(jì)算和人工智能為代表的科技產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)初期，存在巨大成長(zhǎng)空間。去年以來(lái)的外部壓力，和今年以來(lái)的疫情，將會(huì)加速創(chuàng)新，有助于中國(guó)企業(yè)更好的把握這一輪和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
其次，在經(jīng)濟(jì)換擋期下，中國(guó)正步入品質(zhì)消費(fèi)升級(jí)時(shí)代，消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)明朗。此次疫情也將增加中國(guó)消費(fèi)者的信心，加速消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了內(nèi)外部沖擊的考驗(yàn)，中國(guó)政府加速開放改革，積極完善制度環(huán)境，使得經(jīng)濟(jì)體更加健康，可持續(xù)發(fā)展能力更強(qiáng)。這使得投資者對(duì)中國(guó)和A股市場(chǎng)的信心持續(xù)提升。
另一方面，A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)公司相對(duì)于國(guó)內(nèi)外其他類型的資產(chǎn)，估值水平更低，成長(zhǎng)空間更大，外資配置比例明顯偏低。資金持續(xù)流入A股的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，外資和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，A股市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境也將持續(xù)改善，將進(jìn)入健康持續(xù)發(fā)展階段；而中國(guó)資產(chǎn)證券化比例及國(guó)民投資需求均尚有提高空間，權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期應(yīng)該處于上升趨勢(shì)。
2019年以來(lái)，成長(zhǎng)風(fēng)格明顯跑贏低估值風(fēng)格，2020年上半年兩類資產(chǎn)估值水平差距較大，短期可能市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)比較均衡。因此自下而上個(gè)股選擇能力尤為重要。
建議長(zhǎng)期關(guān)注內(nèi)需修復(fù)的大消費(fèi)行業(yè)和國(guó)家戰(zhàn)略支持的大科技行業(yè)。具體來(lái)看，價(jià)值成長(zhǎng)股方面，消費(fèi)、高端制造等行業(yè)里有較多盈利模式非常好的優(yōu)質(zhì)公司，未來(lái)盈利模式有望持續(xù)優(yōu)化，長(zhǎng)期持有可以帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)。新興成長(zhǎng)股方面，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的TMT、新能源、醫(yī)藥等領(lǐng)域有較多新的機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)行業(yè)因?yàn)楣┙o側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也有很多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。如果把這兩個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的新興成長(zhǎng)股合理配置，有望降低組合的波動(dòng)和回撤。
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