大成基金：牛市特征顯現(xiàn) 創(chuàng)新周期板塊仍將保持高景氣度

　　7月6日，券商股依舊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，指數(shù)大漲9.64%，幾乎逼近漲停。銀行、地產(chǎn)、煤炭等一眾周期股延續(xù)反彈強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超2%，28個(gè)申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)全部上漲。

　　大成基金認(rèn)為，全球市場(chǎng)在疫情爆發(fā)后多數(shù)走出V型反彈走勢(shì)，反彈力度與疫情防控情況有一定相關(guān)性�？梢钥吹�，創(chuàng)業(yè)板漲幅已經(jīng)大幅領(lǐng)先全球指數(shù)，而由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升、目前出現(xiàn)低估值補(bǔ)漲，全市場(chǎng)上行的局面。

　　大成基金認(rèn)為，此前中小成長(zhǎng)與大盤藍(lán)籌估值的嚴(yán)重分化，是此輪低估值板塊上漲的基礎(chǔ)。今年上半年，上證指數(shù)跌-2.15%，而創(chuàng)業(yè)板指收漲35.6%；與此同時(shí)創(chuàng)業(yè)板與上證綜指的估值差異也拉大至5倍。企業(yè)盈利方面，隨著信貸傳導(dǎo)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各大類板塊的業(yè)績(jī)?cè)诙�季度均不同程度反彈�?-5月工業(yè)增加值增速回到疫情前中樞，且規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正為6%。生產(chǎn)回升貢獻(xiàn)較大的是地產(chǎn)、基建和汽車。

　　大成基金強(qiáng)調(diào)，在牛市行情中，處于創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍將保持高景氣度，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向長(zhǎng)期仍然值得期待。景氣度保持平穩(wěn)較高水平的是必須消費(fèi)中的食品飲料等；景氣度偏弱的是制造業(yè)和聚集性服務(wù)業(yè)，但由于疫情加速行業(yè)洗牌，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司均在經(jīng)歷集中度快速提升，體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

　　總體來(lái)說(shuō)，目前全球資產(chǎn)正沿著經(jīng)濟(jì)修復(fù)的方面演進(jìn)，大類資產(chǎn)體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)早周期復(fù)蘇的特征；而A股市場(chǎng)流動(dòng)性也將繼續(xù)保持較為充裕的局面，因此，大成基金判斷在流動(dòng)性比較寬松，經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)的大背景下，市場(chǎng)短期或能繼續(xù)走牛。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格應(yīng)會(huì)向低估值擴(kuò)散，推薦順周期板塊：金融地產(chǎn)、周期、可選消費(fèi)等。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，疫情仍是下半年較大的風(fēng)險(xiǎn)因素，估值方面，高低估值板塊的分化逐漸明顯，需要精選細(xì)分行業(yè)和個(gè)股。一是重點(diǎn)關(guān)注符合科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定持續(xù)成長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)模式趨向市場(chǎng)化的細(xì)分行業(yè)；二是評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)理念和價(jià)值取向，財(cái)務(wù)方面求真求穩(wěn)，尋求價(jià)值取向和經(jīng)營(yíng)理念都趨向長(zhǎng)期化思維的公司。