隨著A股國(guó)際化進(jìn)程加速并推動(dòng)投資邏輯轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期價(jià)值投資，國(guó)投瑞銀基金(博客,微博)“堅(jiān)持價(jià)值投資，重視基本面研究”的投資理念帶來(lái)更多價(jià)值創(chuàng)造，旗下多款主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品各階段業(yè)績(jī)皆表現(xiàn)出色
《投資時(shí)報(bào)》記者 田文會(huì)
以投資者利益為核心、堅(jiān)持價(jià)值投資的國(guó)投瑞銀基金，成立15年來(lái)搭建了完善的投研框架，同時(shí)不斷豐富產(chǎn)品線，為持有人帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)袂《投資時(shí)報(bào)》通過(guò)對(duì)中國(guó)基金業(yè)過(guò)去7年、5年、3年（截至2019年末）的海量數(shù)據(jù)(603138,股吧)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究，重磅推出《中國(guó)基金業(yè)馬拉松大師榜·2020》。從研究結(jié)果來(lái)看，國(guó)投瑞銀基金主動(dòng)和被動(dòng)權(quán)益類均有多款產(chǎn)品上榜，體現(xiàn)了該公司權(quán)益投資過(guò)硬的整體實(shí)力。
其中，國(guó)投瑞銀景氣行業(yè)2017年至2019年凈值增長(zhǎng)率為27.53%，排名《平衡混合型基金3年期大師榜》13/31；國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)2017年至2019年凈值增長(zhǎng)率為48.79%，排名《權(quán)益類QDII3年期大師榜》23/133；國(guó)投瑞銀中證下游2015年至2019年凈值增長(zhǎng)率為59.27%，排名《被動(dòng)權(quán)益類基金5年期大師榜》27/312；國(guó)投瑞銀瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)2013年至2019年凈值增長(zhǎng)率為128.24%，排名《被動(dòng)權(quán)益類基金7年期大師榜》16/186。此外，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力(121005)、新興產(chǎn)業(yè)、美麗中國(guó)等主動(dòng)權(quán)益類基金也取得優(yōu)秀業(yè)績(jī)。
據(jù)銀河證券截至2020年5月29日的數(shù)據(jù)，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力、新興產(chǎn)業(yè)、美麗中國(guó)今年以來(lái)收益率為33.97%、29.56%和16.07%，分列同類7/491、3/225和112/493。近1年、近2年、近3年、近5年，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力(310328)收益率分別為68.09%、71.92%、79.30%、13.63%，同類排名分別為21/439、11/379、41/342、65/322；國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)收益率分別為72.03%、77.58%、83.79%、69.53%，同類排名分別為1/192、3/162、6/135、1/120；國(guó)投瑞銀美麗收益率分別為60.26%、64.75%、79.65%、39.58%，同類排名分別為45/475、23/384、32/277、9/55。國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力、新興產(chǎn)業(yè)和美麗中國(guó)成立以來(lái)累計(jì)凈值增長(zhǎng)率分別為491.44%、403.66%、192.97%，成立以來(lái)年幾何平均收益率分別為14.02%、21.04%、19.86%。
國(guó)投瑞銀優(yōu)異的權(quán)益類基金業(yè)績(jī)?cè)从谄洹皥?jiān)持價(jià)值投資，重視基本面研究”的投資理念。國(guó)投瑞銀基金總經(jīng)理王彥杰認(rèn)為，隨著A股國(guó)際化進(jìn)程加速推進(jìn)和外資等長(zhǎng)線資金大量涌入A股，A股市場(chǎng)的投資邏輯將開(kāi)始轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期價(jià)值投資。國(guó)投瑞銀基金將積極打造價(jià)值投資生態(tài)鏈。
國(guó)投瑞銀基金投資部副總經(jīng)理、績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理孫文龍也堅(jiān)持“優(yōu)選賽道，陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)”，其管理的國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力、新興產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
主動(dòng)權(quán)益投資能力不俗
在主動(dòng)權(quán)益投資上，國(guó)投瑞銀展現(xiàn)出較強(qiáng)的投資能力，多只產(chǎn)品名列前茅。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月18日，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力今年以來(lái)收益率達(dá)40.2%，而同期滬深300指數(shù)下跌1.27%；近三年收益率為80.89%；自2006年11月成立以來(lái)總回報(bào)為514.18%，年化回報(bào)率為14.33%。
該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理孫文龍，2010年7月加入國(guó)投瑞銀基金研究部，擁有10年證券從業(yè)經(jīng)歷和5年以上基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
據(jù)了解，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力投資策略為：多角度把握企業(yè)基本面，自下而上挖掘創(chuàng)新個(gè)股機(jī)遇。采用定量結(jié)合定性的方式，從價(jià)值、成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流、行業(yè)環(huán)境等方面綜合評(píng)估公司基本面，同時(shí)根據(jù)企業(yè)的研發(fā)投入與創(chuàng)新行為，衡量企業(yè)創(chuàng)新屬性，分析創(chuàng)新是否能成為企業(yè)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。在此基礎(chǔ)上，基金通過(guò)GEVS現(xiàn)金流模型與傳統(tǒng)估值模型結(jié)合的方式，選取企業(yè)內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行組合構(gòu)建。該基金持股周期較長(zhǎng)，組合適度集中，體現(xiàn)了基金經(jīng)理較為長(zhǎng)期的投資理念。
同為孫文龍掌管的國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)同樣為持有人帶來(lái)不菲收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，該基金今年以來(lái)收益率為34.67%；自2011年12月成立以來(lái)總回報(bào)為423.52%，年化回報(bào)率達(dá)21.44%。
該基金的投資思路主要是沿著產(chǎn)業(yè)變遷和消費(fèi)升級(jí)的方向，優(yōu)選賽道，關(guān)注行業(yè)景氣，分享優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
國(guó)投瑞銀美麗中國(guó)現(xiàn)任基金經(jīng)理董晗，2007年9月加入國(guó)投瑞銀基金研究部，擁有13年證券從業(yè)經(jīng)歷，理學(xué)背景使他對(duì)科技行業(yè)比較“偏愛(ài)”并有較為深入的研究。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月18日，國(guó)投瑞銀美麗中國(guó)今年以來(lái)收益率為22.36%；自2014年6月成立以來(lái)取得208.85%的總回報(bào)，年化收益率為20.71%。
該基金精選美麗中國(guó)主題的相關(guān)上市公司股票，是一只成長(zhǎng)風(fēng)格顯著的基金。據(jù)分析，其成立以來(lái)以小盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值風(fēng)格為主，在近年來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格大起大落的轉(zhuǎn)換中，通過(guò)精選行業(yè)與個(gè)股實(shí)現(xiàn)凈值穩(wěn)健增長(zhǎng)。
價(jià)值投資理念創(chuàng)造出色業(yè)績(jī)
國(guó)投瑞銀權(quán)益類基金出色業(yè)績(jī)與其清晰投資理念和投研人員豐富經(jīng)驗(yàn)息息相關(guān)。
據(jù)王彥杰介紹，該公司自成立以來(lái)一直秉承外方股東瑞銀集團(tuán)的投資理念，并結(jié)合本土實(shí)際情況加以完善，形成了“堅(jiān)持價(jià)值投資，重視基本面研究”的投資風(fēng)格。他指出，隨著A股國(guó)際化進(jìn)程加速推進(jìn)和外資等長(zhǎng)線資金大量涌入A股，A股市場(chǎng)的投資邏輯將開(kāi)始轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期價(jià)值投資。國(guó)投瑞銀基金將通過(guò)積極打造價(jià)值投資生態(tài)鏈，致力于給投資者帶來(lái)超額收益。
孫文龍正是該公司明星基金經(jīng)理的代表。經(jīng)過(guò)多年磨礪，他形成了較為完善的投資和交易體系，希望組合能夠反映時(shí)代特征，分享社會(huì)發(fā)展的成果，跟上時(shí)代的步伐。
據(jù)了解，孫文龍的投資理念是沿著產(chǎn)業(yè)變遷和消費(fèi)升級(jí)的方向，優(yōu)選成長(zhǎng)空間大、壁壘高、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的賽道，關(guān)注行業(yè)景氣變化，尊重春耕秋收的自然規(guī)律，回避明顯的行業(yè)景氣下行周期。陪伴優(yōu)秀企業(yè)，分享公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，獲取絕對(duì)收益和相對(duì)收益。具體投資方法是：堅(jiān)持從中觀行業(yè)出發(fā)、自下而上選股，陪伴優(yōu)秀企業(yè)，做時(shí)間的朋友；價(jià)值創(chuàng)造來(lái)自ROIC（資本回報(bào)率）和利潤(rùn)增長(zhǎng)，優(yōu)選這兩高的公司；逆向投資、邊際交易、敬畏市場(chǎng)。
選股方面，孫文龍會(huì)首先進(jìn)行財(cái)務(wù)初選，從ROIC、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率等定量指標(biāo)篩選，然后通過(guò)研究生意模式、成長(zhǎng)空間，尋找行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的公司。據(jù)介紹，他主要從ROIC、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、行業(yè)景氣和估值四個(gè)維度去構(gòu)建整個(gè)組合。其中最重要的還是買到好公司，而且是能夠持續(xù)增長(zhǎng)的好公司，ROIC是最根本要素。
在投資中，孫文龍傾向于做一些逆向思考，他表示，投資者不可能抓到每一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但是他希望能夠在市場(chǎng)忽略一些投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，根據(jù)周期位置找到新的起點(diǎn)，這樣未來(lái)回報(bào)率可能會(huì)更高一些。
對(duì)于今年下半年投資機(jī)會(huì)，孫文龍表示，他會(huì)基于三、五年中長(zhǎng)期維度去選擇賽道和公司，相對(duì)看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，其次是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。
董晗在精選個(gè)股方面對(duì)于不同屬性的股票有不同的研究方法。對(duì)于擁有“長(zhǎng)坡厚雪”的公司，董晗主要用ROIC、利潤(rùn)增速、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究；對(duì)于科技類企業(yè)，則以“風(fēng)投”的視角審視，注重研究產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及公司的研發(fā)能力。董晗認(rèn)為，如果技術(shù)路線正確，再結(jié)合產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)，就可以找到比較好的機(jī)會(huì)。
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