華夏鼎利基金經(jīng)理何家琪：股債“雙引擎”帶來投資良機(jī)

《投資者網(wǎng)》夏暖

今年以來，在結(jié)構(gòu)性行情的主旋律下，板塊輪動(dòng)頻繁。面對(duì)這樣的行情，如何踏準(zhǔn)節(jié)奏和板塊輪動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)?

業(yè)內(nèi)人士稱，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，股債均具有投資機(jī)會(huì)，以二級(jí)債基為代表的“固收+”品種，可以較好地滿足投資者在維持穩(wěn)定投資的同時(shí)，獲取更高彈性收益的需求。

但面對(duì)市場(chǎng)上紛繁多樣的“固收+”產(chǎn)品，如何優(yōu)中選優(yōu)無疑是一大難題�；�金經(jīng)理對(duì)于產(chǎn)品業(yè)績(jī)有著重要影響。那么，投資者如何才能挑選出一位好的基金經(jīng)理？就廣大投資者關(guān)心的這一核心問題，《投資者網(wǎng)》出爐的“明星基金經(jīng)理TOP10”榜單專題，旨在幫助投資者尋找那些在牛熊輪回中，仍堅(jiān)守價(jià)值投資理念、追求長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健成長(zhǎng)的優(yōu)秀基金的掌舵者，其中，華夏基金何家琪憑借在二級(jí)債券投資的優(yōu)異表現(xiàn)，一舉榮登“近3年債券投資基金經(jīng)理業(yè)績(jī)榜TOP10”單項(xiàng)榜單中前三甲。

二級(jí)債實(shí)力突出榮登前三

A股5月行情已收官，上證指數(shù)累計(jì)下跌0.27%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指則分別微漲0.23%和0.83%。市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)人氣持續(xù)回暖，A股有望迎來“翻身機(jī)會(huì)”，后續(xù)行情可能更多是以板塊間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主。

在此背景下，不少投資者瞄準(zhǔn)了具有“固收打底，權(quán)益進(jìn)攻”特點(diǎn)的二級(jí)債基，以期在兼顧相對(duì)穩(wěn)健性與流動(dòng)性管理的前提下，盡可能分享股市帶來的上漲機(jī)會(huì)。

作為“股債驅(qū)動(dòng)”的品種，二級(jí)債基以債券打底，將不少80%的倉位投資于債券資產(chǎn)，獲取基礎(chǔ)收益，降低組合波動(dòng)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)的作用；同時(shí)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情靈活把握股市機(jī)遇，投資比例不超過基金資產(chǎn)的20%，力爭(zhēng)獲取股票超額收益，增厚債基“穩(wěn)定器”收益機(jī)會(huì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，全市場(chǎng)成立半年以上的二級(jí)債基（A、C類分開統(tǒng)計(jì)）有537只，涉及基金經(jīng)理數(shù)量超過200位。面對(duì)眾多選擇，如何選出一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理無疑是基民更為關(guān)心的問題。

為幫助投資者“優(yōu)中選優(yōu)”，《投資者網(wǎng)》特別推出“明星基金經(jīng)理TOP10”專題榜，尋找那些經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)，并能獲取長(zhǎng)期收益的長(zhǎng)跑型基金經(jīng)理。為排除基金運(yùn)作期間基金經(jīng)理更換的影響，榜單以基金經(jīng)理持續(xù)管理完整3個(gè)年度和5個(gè)年度為標(biāo)準(zhǔn)；同一個(gè)基金經(jīng)理只選取其業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的一只（且只計(jì)算A類）。

在“近3年債券投資基金經(jīng)理業(yè)績(jī)榜TOP10”單項(xiàng)榜單上，來自華夏基金的何家琪憑借在二級(jí)債券投資的優(yōu)異表現(xiàn)榮登前三甲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，何家琪管理的華夏鼎利A（002459）三年區(qū)間回報(bào)為27.77%。

長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)斐然

“人生就像滾雪球，最重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長(zhǎng)的坡。”巴菲特一語道出了投資的真諦。對(duì)于投資者而言，找到一只好基金或優(yōu)秀基金經(jīng)理，長(zhǎng)期持有并跟隨著資本市場(chǎng)滾成一顆大雪球，也可以積累財(cái)富。

作為從公司內(nèi)部成長(zhǎng)起來的基金經(jīng)理，何家琪的投資風(fēng)格和行事作風(fēng)都帶著華夏基金注重風(fēng)險(xiǎn)控制，堅(jiān)持價(jià)值投資的烙印。在近幾年的震蕩市中，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，何家琪兼顧股市和債市雙重投資機(jī)遇，華夏鼎利A長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均在同類產(chǎn)品中排名前茅。

據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，該基金在近6個(gè)月、近1年、近2年、近3年的凈值增長(zhǎng)率分別為16.19.%、20.71%、28.55%、38.06%，在同類可比的普通債券型基金（二級(jí)）（A類）中均穩(wěn)居前三甲。（近6個(gè)月、近1年、近2年、近3年的排名分別為1/251、2/231、2/200、3/168。）

截至2020年一季度末，華夏鼎利A在大類資產(chǎn)配置上嚴(yán)格按照“股債二八”配置方式，即近80%配置于債券，約15%配置于股票。值得注意的是，為把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，增強(qiáng)組合收益，該基金對(duì)轉(zhuǎn)債也采取積極的配置策略，占凈值比重達(dá)57.34%。

由于有良好的業(yè)績(jī)回報(bào)做后盾，華夏鼎利顯得格外“豪氣”，頻頻分紅將收益及時(shí)兌現(xiàn)給投資人。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，今年以來華夏鼎利債券累計(jì)分紅8次。

不過，相對(duì)于華夏鼎利亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，作為掌舵者的何家琪顯得有些低調(diào)，市面上鮮少找到對(duì)他的采訪，是一個(gè)更喜歡幕后踏實(shí)耕耘的基金經(jīng)理。公開資料顯示，何家琪畢業(yè)于清華大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，2012年7月加入華夏基金，至今已有近8年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2016年9月起任職公募基金經(jīng)理，現(xiàn)任華夏基金固定收益高級(jí)副總裁。

中長(zhǎng)期看好債市

近年來，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇以及資產(chǎn)配置理念的普及，債券基金已逐漸成為投資者參與市場(chǎng)不可或缺的配置工具。在全球低利率的時(shí)代下，純債產(chǎn)品的收益率差強(qiáng)人意，越來越多的投資者開始關(guān)注一“基”兼顧股債兩類資產(chǎn)的二級(jí)債基。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士稱，二級(jí)債基既滿足了中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者對(duì)絕對(duì)收益的訴求，又考慮到投資權(quán)益資產(chǎn)時(shí)凈值波動(dòng)對(duì)客戶持有體驗(yàn)的影響，能為投資者帶來長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益，是不錯(cuò)的資產(chǎn)配置工具。

對(duì)債市在2020年的表現(xiàn)，何家琪在華夏鼎利的一季報(bào)中總結(jié)道：“國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)受疫情影響收益率明顯下行，貨幣資金市場(chǎng)極度寬松，曲線陡峭化下行。一季信用債市場(chǎng)放量發(fā)行，信用利差被動(dòng)走擴(kuò)�！�

對(duì)于目前國(guó)內(nèi)的宏觀環(huán)境，何家琪直言，“二季度政策有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性寬松”。他認(rèn)為，價(jià)格型操作上，存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)仍有其必要性；MLF降息可能在年中再次落地；數(shù)量型操作上，年中存在進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性。后續(xù)信貸將繼續(xù)加大對(duì)民營(yíng)小微企業(yè)、先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板的支持力度。

“債市基本面根基穩(wěn)固，中長(zhǎng)期來看未來依舊向好”。在何家琪看來，看好債市主要是受到三大因素的支撐：一是疫情、油價(jià)等多重沖擊下，海外寬松或持續(xù)較長(zhǎng)周期；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍弱，通脹壓力有限，基本面依舊支持債市上漲；三隨著海外利率的下行，多國(guó)出現(xiàn)零利率甚至負(fù)利率債券，國(guó)內(nèi)債券處于價(jià)值高地，具有吸引力。

中泰證券也表示，“盡管國(guó)內(nèi)利率債經(jīng)歷了短期調(diào)整，但我們認(rèn)為，利率債市場(chǎng)的牛市還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，通縮的風(fēng)險(xiǎn)大于通脹，貨幣會(huì)進(jìn)一步放松，降準(zhǔn)降息政策仍會(huì)推出，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)的條件也已經(jīng)成熟。每一波利率債市場(chǎng)的短期調(diào)整，都是好時(shí)機(jī)�！�

談及未來二級(jí)債基的投資方向，何家琪表示，“未來將以中高等信用債配置為主，根據(jù)市場(chǎng)情況積極調(diào)整久期和杠桿，力爭(zhēng)控制風(fēng)險(xiǎn)和把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。通過對(duì)利率債的波段操作，追求實(shí)現(xiàn)增厚固收收益。”

而對(duì)于A股的投資機(jī)會(huì)，何家琪并不局限熱點(diǎn)，而是將眼光放置長(zhǎng)周期來考量。他認(rèn)為，從3年以上的長(zhǎng)周期來看，未來將會(huì)集中布局投資消費(fèi)（含醫(yī)療）和科技兩大方向，對(duì)其中具有長(zhǎng)期價(jià)值的個(gè)股做有深度、持續(xù)的重點(diǎn)研究和投資�！霸谥袊�(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，消費(fèi)和科技是創(chuàng)造長(zhǎng)期投資價(jià)值的主要賽道”。（思維財(cái)經(jīng)出品）■