新品停發(fā)重傷東吳基金 老將業(yè)績(jī)褪色公司“蜀中無(wú)人”

　　監(jiān)管處罰導(dǎo)致東吳基金長(zhǎng)期新品斷檔，同時(shí)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績(jī)均亮點(diǎn)寥廖；權(quán)益公募時(shí)代，公司基金經(jīng)理隊(duì)伍尚缺一位實(shí)力派明星壓陣。

　　權(quán)益類新品發(fā)行成為近半年來(lái)各家公募的工作重點(diǎn)，爆款基金頻現(xiàn)于江湖；但是也有一家以權(quán)益類基金聞名的老牌基金公司去年至今就未發(fā)行過(guò)新品，這家公司就是2004年成立的東吳基金。

　　記者了解到的消息，某種程度上公司新品“斷檔”和此前遭受處罰有關(guān)。近兩年來(lái)，公司先后兩次被監(jiān)管暫停公募基金產(chǎn)品募集和注冊(cè)申請(qǐng)6個(gè)月。就存續(xù)的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品來(lái)看，盡管今年迄今整體表現(xiàn)尚可，公司四只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率超過(guò)15%，但是產(chǎn)品的規(guī)模卻沒(méi)有同步增長(zhǎng)，雙重因素疊加導(dǎo)致權(quán)益陣營(yíng)愈發(fā)式微，即便明星基金經(jīng)理彭敢所管產(chǎn)品也概莫能外。

　　而這種頹勢(shì)并非僅出現(xiàn)在今年，稍早前東吳證券(601555,股吧)的年報(bào)也曝光了東吳基金去年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：東吳基金營(yíng)收凈利同比雙降，其中凈利潤(rùn)虧損約0.95億元。根據(jù)Wind披露的數(shù)據(jù)，今年首季末公司同比雙降的態(tài)勢(shì)依然不止，資產(chǎn)規(guī)模從上一季的202.2億退至141億，排名同步退后十位。

　　公司主打權(quán)益明星長(zhǎng)期業(yè)績(jī)黯然失色

　　就公司的主動(dòng)型權(quán)益類基金來(lái)說(shuō)，彭敢所管的雙三角和嘉禾優(yōu)勢(shì)無(wú)疑是最受人關(guān)注的產(chǎn)品。單看今年的業(yè)績(jī)，兩者迄今的凈值增長(zhǎng)率均接近20%一線。但是拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，存在的問(wèn)題就清晰地浮現(xiàn)出來(lái)。

　　以偏股混基嘉禾優(yōu)勢(shì)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新收盤，該基金的最新年化收益為9.21%，同類排名倒數(shù)第二位。在長(zhǎng)期業(yè)績(jī)乏善可陳的背景下，產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)乏力也就不難理解了。今年首季末嘉禾優(yōu)勢(shì)的規(guī)模約4.66億元，而雙三角兩類份額加總的規(guī)模僅約0.77億元，產(chǎn)品清盤的警鐘似乎已經(jīng)隱約敲響。

　　巧合的是，兩只產(chǎn)品現(xiàn)任的基金經(jīng)理均為彭敢與胡啟聰搭檔，同時(shí)任職的軌跡也是如出一轍：2017年時(shí)彭敢首先擔(dān)綱掛帥，2019年年中胡啟聰加入共同管理。就記者了解，公募圈中如是場(chǎng)景屢見不鮮：通常意義的解讀是公司層面對(duì)先前基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)答卷表示不滿，于是才安排一位基金經(jīng)理與其共管力圖改變頹勢(shì)。

　　《紅周刊(博客,微博)》記者查閱兩只產(chǎn)品的逐季季報(bào)，從重倉(cāng)股的變遷軌跡來(lái)看，兩位基金經(jīng)理的投資行為確實(shí)存在著令人詬病的疑點(diǎn)：首先，嘉禾優(yōu)勢(shì)和雙三角基本上與近年大熱的核心資產(chǎn)、科技股、醫(yī)藥股交集甚少。具體說(shuō)來(lái)，或許由于彭敢一貫青睞中小創(chuàng)的風(fēng)格，藍(lán)籌類核心資產(chǎn)標(biāo)的的缺席尚能理解；但是，科技股和今年因戰(zhàn)疫而階段性走強(qiáng)的醫(yī)藥股也基本甚少問(wèn)津就讓人費(fèi)解了，從去年二季度以來(lái)的季報(bào)看，僅浪潮信息(000977,股吧)、萬(wàn)興科技(300624,股吧)、TCL科技、天奈科技(688116,股吧)等零星幾只標(biāo)的短暫在重倉(cāng)股中散落閃現(xiàn)，例如東吳嘉禾(580001)優(yōu)勢(shì)四季報(bào)中的第二大重倉(cāng)股為萬(wàn)興科技，彼時(shí)基金持股市值占比約為6.15%，但是該股在今年一季報(bào)重倉(cāng)股中就已消失不見了。

　　這也反映了基金操作層面更大的一個(gè)問(wèn)題，基金經(jīng)理?yè)Q手較為頻繁。根據(jù)《紅周刊》記者的不完全統(tǒng)計(jì)，兩位基金經(jīng)理似乎很難重倉(cāng)一只股票超過(guò)三個(gè)季度，同時(shí)基本上逐季要更換大約半數(shù)的重倉(cāng)股。

　　權(quán)益基金經(jīng)理或沖勁不足

　　爆款時(shí)代東吳誰(shuí)來(lái)“帶貨”

　　除去雙三角和嘉禾優(yōu)勢(shì)外，東吳權(quán)益類基金的另一突出問(wèn)題就是產(chǎn)品規(guī)模普遍袖珍：Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，東吳旗下權(quán)益類基金未有一只規(guī)模突破5億元大關(guān)，規(guī)模最好的一只權(quán)益類基金也僅為4.66億元。與此同時(shí)，東吳國(guó)企改革、東吳配置優(yōu)化、東吳新經(jīng)濟(jì)的最新規(guī)模皆在0.20億元以內(nèi)。

　　從三只產(chǎn)品的現(xiàn)任基金經(jīng)理來(lái)看，我們看到了四位不同基金經(jīng)理的名字,他們分別是劉元海、趙梅玲、王立立和周健。資料顯示，公司旗下目前的基金經(jīng)理人數(shù)達(dá)到14位，他們的平均任職年限達(dá)到了4.82年，除去這四位加上彭敢和胡啟聰外，根據(jù)《紅周刊》記者的統(tǒng)計(jì)，掌管權(quán)益類產(chǎn)品的基金經(jīng)理大致還包括了劉瑞、秦斌、陳晨等人，基本上占據(jù)了公司基金經(jīng)理陣營(yíng)的半壁江山。

　　值得注意的是，與其他公司新秀紛紛挑大梁不同，東吳基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)則儼然是一番老將擔(dān)綱的場(chǎng)景。記者利用天天基金網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，彭敢、劉元海、王立立、周健等骨干基金經(jīng)理的任職年限基本都在6年以上，明星基金經(jīng)理彭敢的任職年限更是超過(guò)了9年；對(duì)比來(lái)看，任職時(shí)間最短的恰好是和彭敢搭檔管理的胡啟聰，這位昔日寶盈基金投資部的秘書如今在東吳任職基金經(jīng)理尚不滿一年。

　　整體來(lái)看，在投資經(jīng)驗(yàn)并不缺乏的權(quán)益掌門團(tuán)隊(duì)中，是什么因素阻礙了基金經(jīng)理一飛沖天呢？以上文提到的老將劉元海為例，除去東吳新經(jīng)濟(jì)以外，他目前還管理著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新趨勢(shì)價(jià)值線兩只產(chǎn)品（4月1日才管理的東吳價(jià)值成長(zhǎng)暫時(shí)除外），無(wú)論從產(chǎn)品最新規(guī)模還是年內(nèi)業(yè)績(jī)來(lái)看，東吳新經(jīng)濟(jì)都是基金經(jīng)理的木桶最短板。

　　進(jìn)一步從一季報(bào)重倉(cāng)股來(lái)看，劉元海管理的3只產(chǎn)品的差異化程度并不高，藍(lán)思科技(300433,股吧)、完美世界(002624,股吧)、三七互娛(002555,股吧)、立訊精密(002475,股吧)、長(zhǎng)春高新(000661,股吧)、浪潮信息和匯頂科技(603160,股吧)在三只基金中悉數(shù)上榜。有趣的是，三者的調(diào)倉(cāng)步調(diào)也是空前一致，去年末它們的重倉(cāng)股中，彼時(shí)藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股還能“平分秋色”，既有新華保險(xiǎn)(601336,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)和萬(wàn)科A等核心資產(chǎn)標(biāo)的，也有天順風(fēng)能(002531,股吧)、北方華創(chuàng)(002371,股吧)和京東方A等中小創(chuàng)類股票代表。

　　如是分析，劉元海調(diào)倉(cāng)的過(guò)程似乎略顯滯后，今年首季才敞開胸懷擁抱科技股已然錯(cuò)過(guò)了最佳買點(diǎn)。以東吳新經(jīng)濟(jì)為例，去年二級(jí)市場(chǎng)的大牛股匯頂科技今年首季才出現(xiàn)在十大重倉(cāng)的行列中；但可惜的是，去年該股一往無(wú)前的升勢(shì)戛然而止，該股開年迄今的最新漲幅尚不到5%。

　　從該基金的凈值走勢(shì)分析，我們似乎也能看到這種大幅調(diào)倉(cāng)的“不合時(shí)宜”：今年1月產(chǎn)品凈值尚處于快速回撤階段，但2月凈值迅速反轉(zhuǎn)上漲；由此推測(cè)，基金經(jīng)理在2月份或許進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)全面轉(zhuǎn)向科技股陣營(yíng)，但是調(diào)倉(cāng)后不久就遭遇了黑天鵝的突襲，從而導(dǎo)致最新年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為負(fù)。

　　劉元海所出現(xiàn)的問(wèn)題也折射出東吳基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的現(xiàn)狀，縱然投資經(jīng)驗(yàn)豐富，或許老江湖們對(duì)于結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中行業(yè)的浮沉缺乏一份敏銳的判斷和果敢的勇氣，因此導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)了布局的最佳時(shí)點(diǎn)�！都t周刊》記者注意到，現(xiàn)任權(quán)益類基金經(jīng)理中任職回報(bào)最佳的是劉瑞，目前其掌管東吳多策略超過(guò)1年半，但是任職回報(bào)也僅在45%一線。

　　問(wèn)題隨之而來(lái)，早晚東吳基金還將重啟權(quán)益類新品的發(fā)行，在各家熱衷于推出一哥一姐打造爆款的時(shí)代，東吳基金目前似乎沒(méi)有一張合適的“底牌”可打。

　　東吳基金“股債蹺蹺板”重心難選

　　資料顯示，東吳基金成立于2004年，昔日也是依靠權(quán)益類產(chǎn)品的輝煌業(yè)績(jī)而在公募圈中名噪一時(shí)，嘉禾優(yōu)勢(shì)和價(jià)值成長(zhǎng)都是公司早期的爆款產(chǎn)品；但是受后來(lái)“股災(zāi)”的影響，早年爆款的規(guī)模大多迅速縮水，疊加明星基金經(jīng)理相繼流失，東吳的權(quán)益名頭逐漸在江湖沒(méi)落。

　　東方不亮西方亮，公司在“股災(zāi)”后也提高了對(duì)固收類產(chǎn)品的重視。Wind資訊統(tǒng)計(jì)，公司現(xiàn)有的固收類產(chǎn)品有10只，其中有7只都是在2016年、2017年和2018年3年間成立的。

　　但踩雷信威債成為公司固收產(chǎn)品的發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)記者的統(tǒng)計(jì)，公司旗下的東吳增利、東吳鼎利、東吳鼎元雙債均不幸中招兒：以東吳鼎利為例，2016年第三季度，東吳鼎利開始重倉(cāng)“16信威01”，持倉(cāng)數(shù)量為40.52萬(wàn)張，但就在同年年末，該集團(tuán)就被爆出了巨額債務(wù)問(wèn)題而一直停牌；與此同時(shí)，東吳鼎利也因踩雷事件遭遇了基民用腳投票，規(guī)模從當(dāng)年3季度末的10億元縮至目前的0.46億元，而“16信威01”的持倉(cāng)比例也因此被動(dòng)上升。5月18日，東吳鼎利債基由于持倉(cāng)債券信用風(fēng)險(xiǎn)較大開始停牌。

　　從上述分析可見，目前公司權(quán)益類產(chǎn)品和固收類產(chǎn)品面臨的問(wèn)題林林總總，究其原因，除了基金經(jīng)理水平有限外，公司的投研實(shí)力和風(fēng)控制度也引來(lái)質(zhì)疑。據(jù)了解，去年鄧暉臨危掛帥總經(jīng)理后，對(duì)公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革，根據(jù)相關(guān)報(bào)道，未來(lái)鄧暉有望將業(yè)內(nèi)知名基金經(jīng)理引入東吳。但是有彭敢迄今并不成功的前車之鑒，東吳的挖角行動(dòng)或許會(huì)蒙上一層陰影。

　　除此之外，恢復(fù)新品發(fā)行也是公司目前亟待解決的問(wèn)題。據(jù)東吳證券2019年年報(bào)披露，當(dāng)年6月上海證監(jiān)局向東吳基金下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書，決定責(zé)令東吳基金進(jìn)行為期6個(gè)月的整改，整改期間暫停受理及審查東吳基金公募產(chǎn)品募集申請(qǐng)。因此，2018年11月2日成立的東吳鼎泰成為了公司新品的“絕唱”。

　　綜上所述，在許久未有新品問(wèn)世的背景下，在競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)和緩的存量產(chǎn)品市場(chǎng)，東吳基金實(shí)際上也未能脫穎而出；人才的短板或許是公司要面對(duì)的首要問(wèn)題，在歲月磨去了老將的棱角之后，或許東吳的正確思路應(yīng)該是培養(yǎng)新秀一鳴驚人了！■

　�。ū疚陌l(fā)表于5月30日《紅周刊》）