中銀基金：短期流動(dòng)性沖擊不改美元債長(zhǎng)期格局

　　隨著全球流動(dòng)性危機(jī)的緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得以修復(fù)，中資美元債的表現(xiàn)開(kāi)始回暖。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，前期的大幅下調(diào)，已讓中資美元債跌出了“黃金坑”，投資者或已迎來(lái)布局良機(jī)。中銀基金認(rèn)為，短期的流動(dòng)性沖擊或不改美元債市場(chǎng)長(zhǎng)期格局。其旗下的新基金——中銀亞太精選的發(fā)行已近尾聲。該基金立足亞洲信用市場(chǎng)，精選大中華中資信用債券，力圖把握當(dāng)前中資美元債的投資機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。

　　受疫情全球蔓延影響，加之石油價(jià)格暴跌，美國(guó)債券市場(chǎng)一度出現(xiàn)大幅波動(dòng)，高收益?zhèn)�更是跌幅慘重，而中資美元債因?yàn)?a href='http://paiming.seinberghealth.com/pj/jajxpj.aspx' target='_blank'>評(píng)級(jí)普遍較低，也慘遭“錯(cuò)殺”。不過(guò)，隨著各主要市場(chǎng)疫情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，流動(dòng)性壓力已經(jīng)得到緩解。中銀基金認(rèn)為，在全球近20%債券呈現(xiàn)負(fù)利率的背景下，下沉資質(zhì)尋找正收益資產(chǎn)是通行選擇，疫情沖擊過(guò)后，高收益地產(chǎn)債、城投債依然是關(guān)注焦點(diǎn)。

　　自4月以來(lái)全球美元債方面整體表現(xiàn)較好，高收益美元債隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)修復(fù)已經(jīng)出現(xiàn)上漲。在后續(xù)市場(chǎng)定價(jià)逐步回歸基本面后，美元債主體信用分化加大，部分基本面較好，違約概率縮小，境內(nèi)外利差較大的主體或?qū)⒕邆涑�額配置價(jià)值，受波及的中資美元債亦或迎來(lái)較好的入場(chǎng)時(shí)間。

　　為把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，中銀基金日前推出了一只QDII債基——中銀亞太精選基金。與市場(chǎng)上較為常見(jiàn)的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、單市場(chǎng)”的QDII債基相比，中銀亞太精選可同時(shí)投資于境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)的債券，并將依據(jù)匯率未來(lái)的走勢(shì)靈活調(diào)整投資組合中美元與人民幣債券的持倉(cāng)，力爭(zhēng)打造成收益相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)率相對(duì)較低的基金產(chǎn)品。

　　以基金產(chǎn)品切入美元債市場(chǎng)，中銀基金看中的正是亞洲美元債更加優(yōu)異的收益表現(xiàn)。在全球低息環(huán)境下，相比收益率低迷的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，新興市場(chǎng)美元債具有更高票息收益。其中，投資級(jí)中資美元債利差高于同等級(jí)美國(guó)投資級(jí)債券約 80bp，高收益中資美元債則高出同等資質(zhì)美國(guó)債券約400bp。2008-2019 年，亞洲美元債市場(chǎng)指數(shù)平均年化回報(bào)率為8.4%，高于同期巴克萊新興市場(chǎng)美元債指數(shù)年化回報(bào)率7.3%。

　　另一方面，中資美元債信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低。亞太市場(chǎng)債券較發(fā)達(dá)國(guó)家、地區(qū)的債券收益率高，而其違約率相對(duì)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，凸顯了其投資價(jià)值，受到國(guó)際資本追捧。

　　作為此次中銀亞太精選基金的掌舵者，擬任基金經(jīng)理鄭濤是金融學(xué)博士， 2016年6月起任中銀美元債基金(QDII)基金經(jīng)理。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月15日，中銀美元債（A）過(guò)去三年、兩年和一年的凈值增長(zhǎng)率均居同類產(chǎn)品前3。如今，鄭濤旗下再添一只美元債產(chǎn)品，未來(lái)表現(xiàn)令人期待。

　　中銀亞太精選背后還有中銀基金的專業(yè)信評(píng)團(tuán)隊(duì)。由資深基金經(jīng)理和資深信用研究員組成的中銀基金信評(píng)專業(yè)委員會(huì)，通過(guò)強(qiáng)大的信用分析能力助力債券標(biāo)的的精選。中銀基金素來(lái)以領(lǐng)先行業(yè)的固定收益投資能力著稱，多次在金牛獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)及晨星獎(jiǎng)等權(quán)威評(píng)選中斬獲固收類公司及產(chǎn)品獎(jiǎng)項(xiàng)。

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