華安基金陳媛：關注外需型公司調整帶來的機會

　　今年以來，受疫情影響大消費主題基金出現(xiàn)業(yè)績分化，部分基金憑借著突出的投資管理能力，在市場劇震中取得不俗業(yè)績。根據(jù)銀河證券的統(tǒng)計，截至2020年4月30日，適時調倉布局必需消費和醫(yī)藥板塊的華安生態(tài)優(yōu)先，取得了17.87%的年內回報，排名躋身同類前1/10。該基金的出色表現(xiàn)受到主流評級機構的肯定，在最新的基金評級中，華安生態(tài)優(yōu)先獲得海通證券(600837,股吧)“五星基金”評級以及銀河證券三年期、五年期“五星基金”評級。

　　2018年至今，A股市場經(jīng)歷“持續(xù)調整—估值修復—多元結構性行情”的轉換，但基金經(jīng)理陳媛自當年2月26日管理以來，每年均明顯跑贏同期市場各主要指數(shù)：2018年較好控制回撤，排名同類1/10；2019年充分把握市場多元投資機會，布局大消費和養(yǎng)殖，年度收益率高達71.1%；2020年前四月，市場遭遇新冠沖擊，華安生態(tài)優(yōu)先在春節(jié)后及時調倉，取得超17%的回報，同期上證指數(shù)下跌6.23%。

　　從近年來的業(yè)績表現(xiàn)來看，隨著時間的推移，華安生態(tài)優(yōu)先較同期上證指數(shù)的超額收益不斷擴大。WIND數(shù)據(jù)顯示，自陳媛管理以來，收益率整體震蕩上行，不斷創(chuàng)新高，已經(jīng)逆市上漲68.93%。同時，從“華安生態(tài)優(yōu)先2018年以來的回撤曲線”來看，其最大回撤明顯低于同期主要指數(shù)。

　　回溯過往定期報告可以發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理重點關注大消費領域，在多個子行業(yè)中尋找投資機會。在2020年春節(jié)后，基于疫情的沖擊調整了持倉結構，減持金融地產，增加必需消費品和醫(yī)藥的配置比例，取得了較好的效果。

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　　作為華安基金培養(yǎng)出的“新生代”基金經(jīng)理，陳媛在上海交通大學碩士應屆畢業(yè)后即加入華安基金，至今擁有11年以上的從業(yè)經(jīng)驗。在擔任研究員期間，陳媛主要負責大消費、金融行業(yè)的研究工作，具有豐富的研究積淀。

　　她善于從中觀行業(yè)景氣度出發(fā)，尋找景氣度向上、具有持續(xù)成長性的行業(yè)。在行業(yè)中，自下而上尋找行業(yè)邏輯和收入端均有支撐的龍頭企業(yè)/優(yōu)質企業(yè)。注重公司的自身管理水平、成本優(yōu)勢、產業(yè)鏈整合能力、供應鏈效率等方面。她強調不追求最高的收益率，目標是獲取扣除波動后的較高收益率，希望持有人有好的持有體驗。

　　談及后市發(fā)展，陳媛表示，從當前滬深300風險溢價率的角度來看，股票具備配置價值，但國內外疫情對于經(jīng)濟的影響還沒有完全體現(xiàn)，上市公司盈利預測尚未下修充分，同時海外金融環(huán)境相對脆弱，仍有可能爆發(fā)黑天鵝事件，因此未來一段時間我們認為市場波動仍較大，整體需要進一步持續(xù)緊密跟蹤與應對。

　　“因此后期操作上，在長期邏輯完備的前提下，我們將從一季報確定性、基本面回暖次序、長期估值的低估性三個角度和次序進行組合的調整。尤其關注疫情帶來的長期競爭優(yōu)勢的變化以及長期邏輯的加速兌現(xiàn)，關注外需型公司調整帶來的機會�！彼�分析。