華安基金陳媛：關(guān)注外需型公司調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)

　　今年以來(lái)，受疫情影響大消費(fèi)主題基金出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，部分基金憑借著突出的投資管理能力，在市場(chǎng)劇震中取得不俗業(yè)績(jī)。根據(jù)銀河證券的統(tǒng)計(jì)，截至2020年4月30日，適時(shí)調(diào)倉(cāng)布局必需消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的華安生態(tài)優(yōu)先，取得了17.87%的年內(nèi)回報(bào)，排名躋身同類前1/10。該基金的出色表現(xiàn)受到主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的肯定，在最新的基金評(píng)級(jí)中，華安生態(tài)優(yōu)先獲得海通證券(600837,股吧)“五星基金”評(píng)級(jí)以及銀河證券三年期、五年期“五星基金”評(píng)級(jí)。

　　2018年至今，A股市場(chǎng)經(jīng)歷“持續(xù)調(diào)整—估值修復(fù)—多元結(jié)構(gòu)性行情”的轉(zhuǎn)換，但基金經(jīng)理陳媛自當(dāng)年2月26日管理以來(lái)，每年均明顯跑贏同期市場(chǎng)各主要指數(shù)：2018年較好控制回撤，排名同類1/10；2019年充分把握市場(chǎng)多元投資機(jī)會(huì)，布局大消費(fèi)和養(yǎng)殖，年度收益率高達(dá)71.1%；2020年前四月，市場(chǎng)遭遇新冠沖擊，華安生態(tài)優(yōu)先在春節(jié)后及時(shí)調(diào)倉(cāng)，取得超17%的回報(bào)，同期上證指數(shù)下跌6.23%。

　　從近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，隨著時(shí)間的推移，華安生態(tài)優(yōu)先較同期上證指數(shù)的超額收益不斷擴(kuò)大。WIND數(shù)據(jù)顯示，自陳媛管理以來(lái)，收益率整體震蕩上行，不斷創(chuàng)新高，已經(jīng)逆市上漲68.93%。同時(shí)，從“華安生態(tài)優(yōu)先2018年以來(lái)的回撤曲線”來(lái)看，其最大回撤明顯低于同期主要指數(shù)。

　　回溯過(guò)往定期報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域，在多個(gè)子行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。在2020年春節(jié)后，基于疫情的沖擊調(diào)整了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，減持金融地產(chǎn)，增加必需消費(fèi)品和醫(yī)藥的配置比例，取得了較好的效果。

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　　作為華安基金培養(yǎng)出的“新生代”基金經(jīng)理，陳媛在上海交通大學(xué)碩士應(yīng)屆畢業(yè)后即加入華安基金，至今擁有11年以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。在擔(dān)任研究員期間，陳媛主要負(fù)責(zé)大消費(fèi)、金融行業(yè)的研究工作，具有豐富的研究積淀。

　　她善于從中觀行業(yè)景氣度出發(fā)，尋找景氣度向上、具有持續(xù)成長(zhǎng)性的行業(yè)。在行業(yè)中，自下而上尋找行業(yè)邏輯和收入端均有支撐的龍頭企業(yè)/優(yōu)質(zhì)企業(yè)。注重公司的自身管理水平、成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈整合能力、供應(yīng)鏈效率等方面。她強(qiáng)調(diào)不追求最高的收益率，目標(biāo)是獲取扣除波動(dòng)后的較高收益率，希望持有人有好的持有體驗(yàn)。

　　談及后市發(fā)展，陳媛表示，從當(dāng)前滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率的角度來(lái)看，股票具備配置價(jià)值，但國(guó)內(nèi)外疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響還沒(méi)有完全體現(xiàn)，上市公司盈利預(yù)測(cè)尚未下修充分，同時(shí)海外金融環(huán)境相對(duì)脆弱，仍有可能爆發(fā)黑天鵝事件，因此未來(lái)一段時(shí)間我們認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)仍較大，整體需要進(jìn)一步持續(xù)緊密跟蹤與應(yīng)對(duì)。

　　“因此后期操作上，在長(zhǎng)期邏輯完備的前提下，我們將從一季報(bào)確定性、基本面回暖次序、長(zhǎng)期估值的低估性三個(gè)角度和次序進(jìn)行組合的調(diào)整。尤其關(guān)注疫情帶來(lái)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的變化以及長(zhǎng)期邏輯的加速兌現(xiàn)，關(guān)注外需型公司調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)�！彼�分析。