楊德龍：三大股指高開高走 央行取消境外機(jī)構(gòu)投資者額度限制

　　5月8日周五A股市場(chǎng)繼續(xù)回升，三大股指高開高走，特別是以白酒、家電、食品飲料為代表的消費(fèi)白馬股繼續(xù)上攻帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)的人氣，白酒的龍頭股不斷創(chuàng)出歷史新高，帶動(dòng)白龍馬股整體的崛起，近期無論是兩融的資金還是外資流入最多的也是這些白龍馬股，這證明了我的觀點(diǎn)，白龍馬股是真正值得持有的股權(quán)，從2016年我提出白龍馬股到現(xiàn)在，很多白龍馬股的股價(jià)已經(jīng)漲了好幾倍，給投資者帶來了巨大的回報(bào)，同時(shí)又有較大的增長(zhǎng)潛力，我一直建議大家跟著外資去投資，外資多數(shù)都是注重長(zhǎng)期投資價(jià)值投資的，外資大量流入的股票往往是基本面好的，從外資流入的前10名的股票來看，幾乎清一色都是白龍馬，這再次說明了白馬加行業(yè)龍頭是一個(gè)比較好的投資方向�？萍脊梢查_始有所表現(xiàn)，近幾天包括新能源汽車、計(jì)算機(jī)、軟件等板塊，也開始活躍，很明顯科技股在大幅調(diào)整之后也具備了一定的配置價(jià)值。

　　從政策面來看，利好再次到來，央行取消了境外機(jī)構(gòu)投資者額度限制，這可能會(huì)吸引上千億的資金流入到中國資本市場(chǎng)，5月7日央行和外管局發(fā)布了《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，明確并簡(jiǎn)化了境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求，進(jìn)一步便利境外投資者參與我國金融市場(chǎng)，這將會(huì)引導(dǎo)更多的外資流入中國資本市場(chǎng)，包括股市和債市，也將進(jìn)一步提高人民幣在國際金融市場(chǎng)的地位和作用，對(duì)人民幣國際化思維、項(xiàng)目開放都發(fā)揮了積極的作用，雖然之前的QFII額度已經(jīng)提到3000億美元，并沒有用完這個(gè)額度，甚至還剩很大的空間，但是央行直接取消了QFII的額度限制，表明了我們對(duì)外開放的決心非常大。同時(shí)對(duì)于資金匯出會(huì)出簡(jiǎn)化了流程，取消了額度限制，這就方便了外資的流進(jìn)流出，也有利于吸引更多的外資入場(chǎng)，中國這幾年資本市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐大踏步加快。

　　A股先后納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)羅素國際指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)這三大國際指數(shù)體系，事實(shí)上很多國外的指數(shù)基金都是按照這三大國際指數(shù)來設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，所以在A股納入因子不斷提升的情況之下，這些指數(shù)基金要被動(dòng)配置A股，另一方面，很多主動(dòng)對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也是這三大國際指數(shù)，所以在A股的納入因子不斷提升之后，主動(dòng)資金也要配置A股，這就是為什么過去兩年外資每年流入A股達(dá)到3000億左右，并且還在不斷加速，今年4月份外資流入A股就超過500億，實(shí)際上就是A股在國際指數(shù)里面的納入因子不斷提升，無論是被動(dòng)資金還是主動(dòng)資金，都會(huì)流入到A股市場(chǎng)，那又加上了A股本身估值就處于全球資本市場(chǎng)的底部，對(duì)外資也具有較大的投資吸引力，當(dāng)然外資流入的并不僅僅是低估值的股票，更多的是像白酒、食品飲料等消費(fèi)白馬股這些估值并不低的股票，因?yàn)橥赓Y他們更加崇尚價(jià)值投資，真正好的公司會(huì)給你帶來驚喜，這些白龍馬股才是真正代表中國實(shí)力的好企業(yè)，所以外資愿意去買這些公司。

　　在證券市場(chǎng)上，這兩年外資流入的速度也很快，去年4月中國債券正式納入彭博巴克萊國際指數(shù)、國際債券指數(shù)，外資對(duì)中國債券的配置也在不斷加速。這些都會(huì)給中國資本市場(chǎng)帶來更多的增量資金，所以有人感慨外資在A股歷史大底的時(shí)候大量流入，搶籌了很多優(yōu)質(zhì)的股票，確實(shí)非�？上�，我們更應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候堅(jiān)守價(jià)值投資，趕在外資之前去買這些好的公司，或者通過買一些優(yōu)質(zhì)基金來做這些好公司的股東，這樣才能夠真正的分享A股市場(chǎng)的成長(zhǎng)。我在知識(shí)星球的價(jià)值投資圈一直強(qiáng)調(diào)，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，才能真正把握市場(chǎng)好的機(jī)會(huì)，和好企業(yè)一起成長(zhǎng)。這一點(diǎn)從外資過去幾年的投資回報(bào)也可以看出，超額收益很大，就是因?yàn)檫@些外資配的基本上都有這些業(yè)績(jī)好的白龍馬。

　　值得注意的是，除了白龍馬之外，外資還在瘋狂搶籌一些科技龍頭股，比如5G、芯片、半導(dǎo)體這類股票也成為外資配置的對(duì)象。雖然中國的科技股和美股相比技術(shù)差距比較大，但是體量差別也很大，美國以FANG為代表的科技股市值都是動(dòng)輒就是幾千億甚至上萬億美元，而中國的科技股現(xiàn)在還在初創(chuàng)期成長(zhǎng)期，市值也就幾百億人民幣，大的也就上千億人民幣，這完全不在一個(gè)體量上，這也意味著中國的科技股成長(zhǎng)性會(huì)更好，未來的增長(zhǎng)空間也更大。這就是外資配置A股科技股的一個(gè)邏輯，當(dāng)然它的配置資金的比例來看還是以白龍馬股為主，科技股的占比較小。

　　從2009年起我就建議大家關(guān)注消費(fèi)、券商和科技這三大方向，現(xiàn)在消費(fèi)白馬股已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，走出了很強(qiáng)勁的走勢(shì)，科技股也在抄底資金入場(chǎng)的帶動(dòng)之下開始表現(xiàn)，券商股是行情的風(fēng)向標(biāo)，往往在行情趨勢(shì)確立的時(shí)候會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，科技股應(yīng)該是不會(huì)缺席市場(chǎng)的回升，所以對(duì)于券商股也可以趁市場(chǎng)震蕩的時(shí)候去配置一部分券商，現(xiàn)在我國證券市場(chǎng)不斷對(duì)外開放，從4月1日起外資券商就完全可以進(jìn)入到境內(nèi)來進(jìn)行營(yíng)業(yè)，而現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入中國資本市場(chǎng)的外資券商都是巨無霸，包括像高盛、摩根斯坦利、摩根大通、野村證券等等。這些外資巨頭券商的來臨確實(shí)加大了國內(nèi)券商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，讓很多人驚呼狼來了。我和我北大光華導(dǎo)師曹鳳岐教授在當(dāng)年2000年中國加入WTO的時(shí)候的觀點(diǎn)一樣，就是狼來了要與狼共舞，外資券商進(jìn)入到中國資本市場(chǎng)確實(shí)會(huì)加大國內(nèi)券商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力度，但是同時(shí)也會(huì)形成鯰魚效應(yīng)，促使國內(nèi)的券商行業(yè)加快兼并重組，打鐵還需自身硬，只有實(shí)力強(qiáng)的券商，才能夠脫穎而出，分享中國資本市場(chǎng)的發(fā)展，這些外資券商大量進(jìn)入中國資本市場(chǎng)本身就說明他們對(duì)于中國資本市場(chǎng)未來的發(fā)展是看好的。

　　資本市場(chǎng)如果有十年的發(fā)展，我把它定義為黃金十年，券商無疑是最大的受益者之一，所以對(duì)于券商行業(yè)建議大家可以配置大券商為主，中小券商短期之內(nèi)的股價(jià)波動(dòng)股價(jià)彈性較大，但是從競(jìng)爭(zhēng)力來看，大券商的優(yōu)勢(shì)更加明顯。現(xiàn)在A股市場(chǎng)已經(jīng)確認(rèn)完成了探底的過程，進(jìn)入到震蕩反彈階段，其實(shí)在4月份我就給大家講到A股已經(jīng)完成探底，雖然外圍市場(chǎng)還存在波動(dòng)，但是A股二次探底的可能性不大，因?yàn)锳股本身估值也很低，不具備大幅下跌的空間，又加上我國在疫情控制方面取得了良好的效果，現(xiàn)在基本上控制住疫情，全國企業(yè)、商場(chǎng)餐館復(fù)工復(fù)產(chǎn)，情況都比較良好，所以經(jīng)濟(jì)面回升應(yīng)該是全球范圍內(nèi)來看都是最快的，經(jīng)濟(jì)面的回升是股市長(zhǎng)期走強(qiáng)的基礎(chǔ)，又加上我國建設(shè)新基建、大力發(fā)展其他領(lǐng)域的科技行業(yè)，這些都會(huì)提升中國經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中國資本市場(chǎng)在未來十年具有較大的發(fā)展機(jī)會(huì)，居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的方向也是從銀行樓市流入到資本市場(chǎng)，大的趨勢(shì)是不會(huì)改變的，所以未來主要的機(jī)會(huì)都是在A股市場(chǎng)。但黃金十年也不是一帆風(fēng)順的，也有很多次的波動(dòng)，甚至是大幅回撤，所以大家還要堅(jiān)守價(jià)值投資理念，通過持有優(yōu)質(zhì)股票是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)最好的策略。我在去年4月份出版的書《跟楊德龍學(xué)投資——如何穿越牛熊周期》，就明確講到只有持有優(yōu)質(zhì)的白馬股才能夠穿越牛熊周期，才能夠不用理會(huì)短期市場(chǎng)波動(dòng)，而隨著機(jī)構(gòu)投資者占比的不斷提升，未來績(jī)差股和題材股將會(huì)越來越被邊緣化，市場(chǎng)分化的格局應(yīng)該是一個(gè)常態(tài)，過去那種齊漲齊跌的走勢(shì)應(yīng)該是一去不復(fù)返了，我們必須深刻認(rèn)識(shí)到A股市場(chǎng)生態(tài)的變化。