長城基金雷�。篈股有望持續(xù)向好珍惜低位布局機會

　　A股4月表現(xiàn)頗為亮眼，從三大指數(shù)看，滬指漲3.99%，深證指數(shù)漲7.62%，創(chuàng)業(yè)板指可以說走出了強勢回歸的態(tài)勢，大漲10.55%！那么，5月行情能否延續(xù)？市場真的樂觀了么？投資者在當(dāng)下又該如何抉擇？對此，長城基金(博客,微博)量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理雷俊認(rèn)為，當(dāng)下無論資金層面還是政策層面，對A股來說都構(gòu)成利好支撐，A股有望持續(xù)向好，迎來更大反彈。當(dāng)前A股整體估值處于歷史低位，是投資者中長期配置的良好窗口期。

　　“聰明資金”回流A股釋放積極信號

　　雷俊表示，資金層面的良好預(yù)期是當(dāng)下行情最大誘導(dǎo)性因素。全球貨幣超發(fā)，我國央行政策也很充足。 為了應(yīng)對新冠肺炎，美聯(lián)儲在今年3月份啟動緊急降息至0-0.25%，隨后宣布重啟量化寬松的貨幣政策，之后又進一步宣布了無限量的量化寬松，買入國債和政府機構(gòu)債的規(guī)模不限量，美國國債短端收益率接近0。4月27日，日本央行在宣布維持-0.1%的基準(zhǔn)利率不變同時，宣布將購買無限量的日本國債。歐洲更是早在2019年就進入了負(fù)利率。我國逆回購7天從去年的2.5%調(diào)整到當(dāng)前的2.2%，銀行間隔夜回購加權(quán)利率跌至0.6561%，甚至出現(xiàn)企業(yè)中短期信用債利率跌破1%的現(xiàn)象。

　　貨幣超發(fā)，資金的本質(zhì)是趨利的，定會流向相對的價值低洼區(qū)，從而誘發(fā)資產(chǎn)荒。即使在目前這種充滿不確定因素的時期，資金流向不會騙人，“聰明資金”已經(jīng)開始回流中國市場。相關(guān)統(tǒng)計顯示，4月以來北上資金持續(xù)多日凈流入，4月份合計流入532億元。

　　政策支持疊加兩會A股有望持續(xù)向好

　　政策層面，創(chuàng)業(yè)板注冊制的試行將給股市帶來正向反饋，更大激發(fā)資本市場的活力，為A股帶來更大空間。

　　今年4月9日，中共中央、國務(wù)院公布了《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，這是中央出臺的第一份系統(tǒng)性完整闡述市場改革思路的文件，4月27日，創(chuàng)業(yè)板注冊制試點征求意見稿發(fā)布。

　　去年科創(chuàng)板開市后，截至今年4月28日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅33.96%，而滬深300漲幅只有1.78%。機構(gòu)投資者對于醫(yī)藥、TMT的倉位一直在穩(wěn)步上升�？苿�(chuàng)板的推出并沒分流市場資金，反而激活了科技創(chuàng)新的市場，資金對于科技股的偏好非常明顯。

　　雷俊認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制的試行對于廣大投資者而言，不管是打新，還是投資二級市場股票，或者是投資相應(yīng)股票型基金，都會孕育一定的投資機會。

　　此外，相對發(fā)達(dá)國家而言，我國政策空間較充足。我國是石油凈進口國，原油價格的大幅下行也能減緩?fù)�脹壓力，下半年CPI也處于下行趨勢當(dāng)中，當(dāng)前中美利差在190bp以上，匯率和通脹對貨幣政策的制約有限。由于經(jīng)歷過09年4萬億大刺激的產(chǎn)能過剩，這次我國在貨幣政策與傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的擴張顯得較為謹(jǐn)慎，一直在強調(diào)新基建，鼓勵醫(yī)藥、科技等新興產(chǎn)業(yè)的投資，從對沖全球“無限流動性”的角度考慮，貨幣與財政大概率會采用穩(wěn)健擴張，兩會即將召開，預(yù)計或有持續(xù)的刺激政策出臺，這些都有望引導(dǎo)A股持續(xù)向好。

　　A股配置價值可期 珍惜低位布局機會

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計，滬深300指數(shù)當(dāng)前市盈率為11.44，處于歷史的30%分位，市凈率為1.35，處于歷史的21%分位，近五年的股息率穩(wěn)定在2%以上，以滬深300指數(shù)為代表的股票資產(chǎn)估值水平已具備一定吸引力。

　　雷俊表示，當(dāng)前A股整體估值處于歷史低位，從全球重要指數(shù)對比來看，A股在世界范圍內(nèi)仍然屬于價值洼地，是國內(nèi)外大資金比較青睞的大類資產(chǎn)配置之地。隨著市場無風(fēng)險收益率的持續(xù)下行，A股未來增長潛力可期，當(dāng)下正是投資者中長期非常好的配置窗口期。