博時基金王祥：黃金市場短期仍具較好收益風(fēng)險比

　　上周黃金市場受運(yùn)輸影響明顯反彈。為應(yīng)對全球疫情帶給經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，美聯(lián)儲推出無限量寬松和特朗普2.2兆美元紓困法案的落地構(gòu)成力挫美元的組合拳，美元指數(shù)一周跌去473個點(diǎn)，基本回吐上周漲幅，全球資產(chǎn)也迎來一波喘息之機(jī)，國際金價錄得8.5%的近11年單周最佳表現(xiàn)。

　　博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，黃金上周的企穩(wěn)得益于美聯(lián)儲應(yīng)對短期流動性危機(jī)的一系列舉措，其中包括購買無限量的政府債券和投資級公司債券，為投資級公司提供過渡性融資以修復(fù)融資市場、擴(kuò)大美元貨幣互換協(xié)議以修復(fù)離岸美元流動性。因此伴隨著貨幣互換基差的收斂、美國企業(yè)債及市政債ETF折價的收斂、VIX指數(shù)的回落等，美國金融市場逐漸歸于平穩(wěn)，黃金債券等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)重新返回避險邏輯而得到市場追捧。黃金市場當(dāng)周的大升幅中還有部分得益于瑞士黃金煉廠的關(guān)閉，使得符合交割要求的金條數(shù)量不夠而無法足額交割，并引發(fā)多頭逼倉的行為。COMEX黃金期貨對倫敦黃金現(xiàn)貨的價差已經(jīng)從80美元的高點(diǎn)回落至15美元附近，但是由于歐洲與美國的疫情仍處于愈演愈烈的狀態(tài)，防控措施的進(jìn)一步收緊在未來仍屬較大概率事件，包括交割運(yùn)輸條件等因素的惡化仍有望繼續(xù)推高期貨升水并對現(xiàn)貨金價也構(gòu)成提振。

　　美聯(lián)儲的整體寬松動作與大規(guī)模的財政抒困雖然對金融市場有一定幫助，但最終決定經(jīng)濟(jì)沖擊程度的仍是疫情本身的走向。因此盡管金融市場本身交易工具與流動性的負(fù)反饋鏈條雖被切斷，但整體的波動或仍將維持較高水平，在流動性無憂的情況下，黃金、債券等避險資產(chǎn)應(yīng)重新得到市場青睞，特別是在潛在運(yùn)輸交割條件收緊的預(yù)期下，黃金市場在后續(xù)一段時間內(nèi)存在較好的收益風(fēng)險比。