博時基金魏鳳春：海外市場流動性沖擊緩解 結(jié)構(gòu)上或可關(guān)注逆周期及內(nèi)需刺激板塊

　　上周，全球疫情加速惡化，多國央行聯(lián)手向市場提供流動性，一定程度上紓解各市場流動性沖擊。美國2萬億美元的財(cái)政刺激法案簽署，以及G20領(lǐng)導(dǎo)人會議傳遞積極信號，提振了投資者情緒。全球股市在持續(xù)下挫之后迎來大幅反彈，MSCI全球股指上漲9.94%，發(fā)達(dá)市場股市漲幅明顯大于新興市場股市。發(fā)達(dá)市場之中，美日股市漲幅大于西歐股市，領(lǐng)漲的日經(jīng)225指數(shù)上漲17.14%。新興市場股市中，巴西、東南亞等股市反彈幅度較大，中國、印度股市表現(xiàn)居后。美聯(lián)儲出臺無限量QE政策，疊加近期推出的系列措施，有力地紓解了金融市場特別是債券市場面臨的流動性沖擊，美債市場大幅反彈。國內(nèi)央行上周在公開市場無資金投放及回籠，銀行間資金面繼續(xù)寬裕，資金利率繼續(xù)低位運(yùn)行。需求預(yù)期不足，能源、基本金屬、工業(yè)品持續(xù)調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)偏強(qiáng)，貴金屬大幅反彈。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，G20提供超過5萬億美元資金以刺激經(jīng)濟(jì)，美國通過總規(guī)模在兩萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。預(yù)計(jì)在歐美政府積極、有效的干預(yù)下，海外市場流動性沖擊擔(dān)憂或?qū)⑾�退。海外疫情進(jìn)一步加劇，短期二階拐點(diǎn)難現(xiàn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，全年經(jīng)濟(jì)壓力較大，政治局會議要求努力實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，政策加碼明顯。后續(xù)部委、部委之間的政策協(xié)調(diào)頻率將開始加速，另外，可能會在政策推進(jìn)過程中針對性地出臺抬升地方政府、實(shí)體企業(yè)積極性的舉措。預(yù)計(jì)短期市場交易的重心仍是政策預(yù)期。

　　具體來看，A股方面，目前估值水平較低，大盤藍(lán)籌風(fēng)格估值略有提升，北上資金開始回流。外圍流動性沖擊擔(dān)憂消退，國內(nèi)政策積極性提升。結(jié)構(gòu)上相對偏向逆周期和內(nèi)需刺激板塊，看好食品飲料、農(nóng)林牧漁、汽車、建筑、房地產(chǎn)和電力設(shè)備等行業(yè)。

　　港股方面，估值、政策、資金及市場聯(lián)動等因素維持積極，預(yù)期港股在流動性沖擊緩解、國內(nèi)外穩(wěn)增長政策加碼的條件下仍有反彈空間，結(jié)構(gòu)上或可考慮以金融地產(chǎn)、原材料和必需消費(fèi)為基礎(chǔ)配置，或可擇機(jī)參與非必需消費(fèi)的交易。

　　債券方面，估值處于低位，不具有趨勢下行動力，海外美聯(lián)儲推出無限QE，G20會議多國提出刺激計(jì)劃，流動性危機(jī)緩解，國內(nèi)央行就下調(diào)銀行存款利率進(jìn)行討論，降息預(yù)期漸起，貨幣寬松下特別國債供給的沖擊較小。

　　原油方面，疫情在全球升級，同時OPEC+會議減產(chǎn)談判失敗，油價在供需兩端承壓，但隨著疫情逐漸受控，市場恐慌情緒將有所緩解，預(yù)計(jì)油價或?qū)⒅饾u企穩(wěn)維持低位震蕩。

　　黃金方面，流動性沖擊告一段落，全球經(jīng)濟(jì)增長仍在下行，在美聯(lián)儲無限量QE政策以及全球政府史無前例的一致性經(jīng)濟(jì)刺激舉措背景下，美國實(shí)際利率仍處于下行趨勢，黃金持續(xù)受到基本面支撐，相對看多未來金價走勢。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。