反轉來了？一文看懂三倍做多標普500的正確使用方法

　　昨夜美股大漲，不少投資者開始考慮布局反彈，希望可以像巴菲特08年金融危機抄底一樣大賺一筆。

　　在具體操作上，穩(wěn)妥的投資者喜歡選擇寬基指數(shù)基金，比如標普500、道瓊斯指數(shù)為基準的ETF，但它們的收益只能與市場保持一致，不能滿足有更高風險偏好的投資者。

　　本文要介紹的，便是杠桿ETF，一種能夠放大波動倍數(shù)，但又不會爆倉的投資工具！

　　以三倍做多標普500(UPRO)為例，昨日標普500指數(shù)大漲9.38%，而三倍做多標普500收益高達27.97%！相當于三倍于標普500指數(shù)的收益。

　　杠桿ETF是什么？

　　ETF，即交易型開放式指數(shù)基金，相信大家都是非常了解的。

　　今天，ETF是全球資本市場盛行的投資工具，通常用來追蹤指數(shù)的表現(xiàn)，并獲取與指數(shù)相同的投資收益。目前，ETF已經是美國中產階級的最愛，連巴菲特也對ETF贊不絕口，稱其為“傻瓜也能致富的長期法寶”。

　　那么，杠桿ETF又是什么呢？

　　在定義上，杠桿ETF是一種利用融資融券或者期貨、互換等衍生工具，實現(xiàn)基金凈值的收益率是標的指數(shù)收益率的杠桿倍數(shù)的 ETF。

　　簡單的說，就是在一個交易日內，當標普500指數(shù)漲10%時，三倍做多標普500可以漲近30%，3倍收益也對應3倍風險，純粹是為放大波動而生。

　　行情來源：華盛證券

　　在美股市場，常見的杠桿比例有2X與3X，往往有做多與做空的一對孿生雙子。

　　目前規(guī)模較大，且投資者接觸較多的，是與標普500、納指和道指相關的杠桿ETF。從單日損益角度看，三倍做多標普500（UPRO）和三倍做空標普500（SPXU）正好是相反的，波動都約等于標普500指數(shù)波動的三倍，其他類似的杠桿基金也類似。

　　行情來源：華盛證券

　　杠桿ETF，有什么優(yōu)點？

　　事實上，杠桿ETF只有一個優(yōu)點：放大波動，但不會爆倉。

　　市場上有句人盡皆知的老話：“新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠桿�！睂�老練的投資人來說，抄底帶來的收益是非�？捎^的，而杠桿抄底，如果成功，更是能一夜暴富。

　　然而，由于傳統(tǒng)的融資杠桿會設置平倉線，一旦時機錯誤，很有可能面臨沒有剩余資金追加保證金，只能被動清倉的尷尬局面。就連價值投資的鼻祖格雷厄姆，也因為在熊市期間過早動用杠桿抄底而破產，可見杠桿使用的難度之大。

　　圖片來源：公開網絡

　　在這種情況下，杠桿ETF的好處就顯現(xiàn)出來了。與傳統(tǒng)的券商融資有強制平倉不同，無論是正向還是負向，無論是2X還是3X，杠桿ETF都不會面臨爆倉的問題。

　　即使巴菲特經常把杠桿就是毒藥的論斷掛在嘴邊，但還是有很多投資者喜歡使用這種刺激的工具。如果非要上杠桿，不如選一個不會爆倉的吧！

　　重點！杠桿ETF的劣勢？

　　劣勢一：不適合震蕩市

　　不會爆倉的杠桿，而且還是基于標普500、道指這樣的ETF？

　　聽起來似乎是長期價值投資者的福音！畢竟熟悉美股和指數(shù)投資的人都知道，長期來看，美股仍然會收復失地，如果能夠使用杠桿ETF長期做多標普500，似乎可以賺取巨額利潤，并且不會有爆倉歸零的風險。

　　然而，事實上這是行不通的，因為杠桿ETF雖然沒有爆倉風險，但卻有杠桿損耗，震蕩市將影響整體收益。

　　那么，什么是杠桿損耗呢？本文將分析三種不同的市場走勢，來解釋杠桿損耗是如何影響杠桿ETF的長期收益。

　　先看單邊上揚走勢：假設指數(shù)連續(xù)上漲5日，中間沒有回撤，那么當指數(shù)的累計回報達到50%時，兩倍杠桿做多回報已經達到54.76%，超過指數(shù)25%收益的兩倍。

　　資料來源：公開網絡

　　再看單邊下跌走勢：假設指數(shù)連續(xù)下跌5日，中間沒有一點反彈，那么最終當B指數(shù)累計虧損25%時，兩倍做多ETF只虧損44.74%，比指數(shù)虧損25%的兩倍要少。

　　資料來源：公開網絡

　　最后看震蕩市：如果讓指數(shù)漲一天，第二天跌回原地，會發(fā)生什么呢？神奇的地方來了，統(tǒng)計表格會顯示，6個交易日后原指數(shù)回報為零，然而2倍杠桿ETF的累計回報卻為-1.47%。

　　資料來源：公開網絡

　　考慮到現(xiàn)實世界中，指數(shù)行情的上下往復幾乎是必然的，因此長期來看，杠桿ETF的杠桿磨損相當大。以2008年5月到2012年5月這5年間的收益來看，當標普500指數(shù)在5年期間0收益時，2倍杠桿做多標普500的杠桿ETF卻每年虧損5%，損耗還是相當大的。

　　資料來源：公開網絡

　　杠桿損耗小結：

　　如果行情單邊走，做多的杠桿ETF可以在上漲時漲的更兇，而在下跌時跌得更溫柔。

　　如果行情有往復，則杠桿ETF會出現(xiàn)磨損。因此杠桿ETF不適合震蕩市！

　　劣勢二：杠桿ETF費率較高

　　此前，巴菲特唯一公開推薦的投資標的，就是標普500指數(shù)基金（SPY），其中很重要的原因，就是與主動管理的指數(shù)基金相比，被動管理的指數(shù)基金費率非常低廉，例如SPY的一年費率僅為0.04%。

　　相比之下，杠桿ETF的費率要高的多，例如兩倍做多標普500（SSO）的年化費率為0.9%，相當于不加杠桿的指數(shù)基金的22.5倍。

　　總結：如何正確使用杠桿ETF？

　　對沖風險

　　假設接下來美國大選或經濟形勢有重大利空局面，出于短期避險的考慮，可以在已經持有美股的前提下買入少量負向杠桿ETF對沖風險。

　　方向上具備短期確定性

　　如果對于短期機會具有強大把控力，投資者或許可以在確認趨勢形成的前提下進行小倉位的押注，但由于行情的走勢大部分時候不可預測，因此投資者仍然要基于個人情況有限參與。

　　最后，原則上，盡管杠桿ETF不會爆倉，但投資者仍需要認真考慮自己能承受的風險。對于大部分風險承受能力有限的投資者來說，不建議使用杠桿ETF。即使您通過杠桿ETF賺到了很多錢，也是通過承受更高的風險來獲得的，而且還要考慮期間的費率和杠桿損耗成本。

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