招商基金：短期A股仍有調(diào)整整固壓力 重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)、汽車、基建板塊

　　今日A股出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)收盤跌3.4%報(bào)2789.25點(diǎn)；深證成指跌5.34%報(bào)10253.28點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌5.9%報(bào)1910.77點(diǎn)；兩市成交額超9600億元。板塊普跌，紡服、公用事業(yè)和鋼鐵跌幅較少，通信、電子和電氣設(shè)備跌幅居前。

　　招商基金認(rèn)為，今日A股大跌主因是周末海外疫情惡化速度較快，陸股通大幅流出，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策寬松程度低于預(yù)期。周末歐洲多國(guó)宣布疫情防控措施升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)周末緊急降息100個(gè)基點(diǎn)，并重啟量化寬松，寬松的力度和時(shí)點(diǎn)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，但該舉措反而加劇了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策空間受限以及全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的擔(dān)憂。同時(shí)，周五央行降準(zhǔn)落地，但周一MLF利率與上期持平，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期落空，疊加今日公布的1-2月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒。并且受全球股市繼續(xù)大幅下跌影響，國(guó)內(nèi)陸股通繼續(xù)大幅流出，令A(yù)股指數(shù)承壓。

　　對(duì)于后續(xù)大勢(shì)，招商基金認(rèn)為，海外疫情進(jìn)展及全球股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期來看仍難言見底，且疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生較大擾動(dòng)，也可能使得消費(fèi)者和企業(yè)的信心弱化，進(jìn)而對(duì)需求端形成明顯沖擊，短期形勢(shì)仍不明朗；與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)疫情高峰已過，對(duì)沖政策近期落地節(jié)奏有所調(diào)整，使得流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的邏輯有所弱化，A股仍有調(diào)整整固壓力。但中期來看，外需若因疫情影響繼續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策出臺(tái)的必要性也將進(jìn)一步強(qiáng)化；目前市場(chǎng)估值仍處于歷史中樞以下，同時(shí)流動(dòng)性充裕和利率持續(xù)下行的背景下，市場(chǎng)整體的下行空間不大。下一階段，海外疫情的進(jìn)展、各國(guó)托底政策的出臺(tái)節(jié)奏以及全球股市是否階段性見底仍是關(guān)注的重點(diǎn)。板塊上，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于逆周期政策加碼且當(dāng)前估值仍低的周期性板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，如地產(chǎn)、汽車、基建等；同時(shí)對(duì)于回調(diào)之后估值趨于合理、行業(yè)景氣度確定性向上的成長(zhǎng)板塊仍可精選個(gè)股，擇機(jī)參與。