博時基金魏鳳春：A股市場短期情緒有望延續(xù) 結(jié)構(gòu)上關(guān)注穩(wěn)增長受益板塊

　　上周，因疫情防治工作升級及企業(yè)有序復工的推進，市場對新冠病毒疫情的擔憂繼續(xù)緩解，同時媒體稱特朗普政府正考慮對美國家庭進行減稅以激勵其投資美國股市，受此影響MSCI全球股指繼續(xù)反彈，美三大股指續(xù)創(chuàng)歷史新高，歐洲股市小幅跟漲，日本股市因去年四季度GDP萎縮走弱。國內(nèi)股市繼續(xù)反彈，主要股指普遍上漲，中小創(chuàng)指表現(xiàn)更為突出。上周美債收益率小幅盤整，截至上周五美國10年期國債收益率為1.59%，較此前一周持平。國內(nèi)央行續(xù)作1萬億逆回購，在公開市場凈回籠2800億元，銀行間資金面維持寬裕，資金利率繼續(xù)下行；因疫情引發(fā)的避險需求緩解，國內(nèi)利率債普遍有小幅調(diào)整，但資金面異常寬裕，仍支撐信用債的利差收益，信用債上周小幅上漲，轉(zhuǎn)債跟隨股市明顯上漲。原油、黃金、倫銅、國內(nèi)黑色等均有所上漲，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)表現(xiàn)偏弱。

　　展望本周，海外經(jīng)濟方面，盡管美國ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)在1月出現(xiàn)較大改善，但工業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)均未有好轉(zhuǎn)；零售數(shù)據(jù)同比增速弱于前月，但仍在相對較高水平。考慮到PMI數(shù)據(jù)是在極低的水平上抬頭，未來數(shù)月該數(shù)字企穩(wěn)的概率不小。亞特蘭大聯(lián)儲估計3月16日降息的概率為33.1%，較一周前下降6個百分點。從海外固收市場的表現(xiàn)看，海外增長預期有小幅抬升。國內(nèi)經(jīng)濟方面，短期疫情會對經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響，當前復工依然緩慢，但政策重點將逐漸走向疫情防控與生產(chǎn)復工并重。多地政府出臺政策支持和救助房地產(chǎn)開發(fā)商以穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)，均指向逆周期政策力度有所增強。

　　具體來看，A股方面，全國尤其除湖北以外地區(qū)新冠新增確診總?cè)藬?shù)逐漸走低，政策重點逐漸走向疫情防控與生產(chǎn)復工并重，一行兩會出臺各項政策措施穩(wěn)增長支持恢復生產(chǎn)，再融資新規(guī)超預期落地，預計市場短期風險偏好和情緒有望延續(xù)，結(jié)構(gòu)上看好科技成長、券商和穩(wěn)增長受益板塊。

　　港股方面，從政策環(huán)境、盈利預期、資金流入及市場聯(lián)動等角度看，港股短期上下行空間均有限。結(jié)構(gòu)上或可考慮以金融和資訊科技為基礎配置，遇調(diào)整再增配工業(yè)、原材料和能源等周期板塊。

　　債券方面，盡管1月后銀行配置力度重新回歸，但估值顯示債券性價比處于歷史較低水平，收益率不具有趨勢性下行動力，中美利差分位數(shù)快速收斂，限制了下行空間。結(jié)構(gòu)上信用債相對性價比抬升，注意企業(yè)延遲開工、經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓帶來的信用下沉風險。

　　原油方面，受中國疫情傳播影響市場對全球原油需求擔憂加劇，前期油價出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，目前悲觀情緒得到較充分釋放，再加上OPEC+進一步減產(chǎn)預期仍在，預計后續(xù)油價延續(xù)反彈。

　　黃金方面，地緣政治方面，部分地區(qū)擾動的預期已經(jīng)明顯下降，但外部局勢擾動預期邊際惡化概率大于邊際好轉(zhuǎn)的概率，總體影響中性。通脹預期預計延續(xù)小幅下行，對金價或有小幅支撐。

　　基金有風險，投資需謹慎。