金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜鵬華基金陳璇淼：疫情后市場調(diào)整或現(xiàn)機會，新基金迎來建倉時點

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個交易日A股跟隨外盤補跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅，與全球市場進行對比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時期，當下A股的估值中樞遠好于彼時。后期恐慌情緒的拐點主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對沖政策的力度。對此，機構(gòu)紛紛發(fā)表觀點，詳述必勝邏輯與投資策略。

　　根據(jù)目前的疫情的情況和港股的表現(xiàn)，預(yù)計節(jié)后市場可能會出現(xiàn)一定回調(diào)。沖擊比較大的行業(yè)可能主要包括食品中的白酒、餐飲旅游，以及一些開工相關(guān)的機械，這些行業(yè)跟周期高度相關(guān)，會受到比較大的影響。從TMT的角度上看主要是影響了一些員工到崗，參與生產(chǎn)工作，所以整個一季度的公司業(yè)績可能普遍都會比較差，整體上疫情對整個中國經(jīng)濟對各行各業(yè)的影響可能不容小覷。

　　目前看整個影響暫時可能只作用于一季度，后續(xù)疫情什么時候會結(jié)束，很難做準確的預(yù)期，需要客觀的去看去分析，有一定的規(guī)律，逐步達到高峰期然后消散。

　　整個市場中包括白酒、餐飲、機械、周期、金融，甚至包括TMT，可能都會在節(jié)后開盤有一定的回調(diào)。所有的股價反應(yīng)的都是公司在未來這么多年份的現(xiàn)金流折價，只要度過了高發(fā)期（一季度）的影響，企業(yè)本身的質(zhì)地可能不會發(fā)生太大的變化，對整個公司的價值并沒有那么大的影響，影響的只是一個季度的業(yè)績。

　　往稍微長遠一點的時間看，比如2020-2021年，這些公司的業(yè)績預(yù)計慢慢會回歸。比如像高端酒，短期可能會受沖擊，但是股價跌完之后反而可能出現(xiàn)報復(fù)性的反彈。此外像醫(yī)藥板塊，其實本次反而是受益的。像餐飲行業(yè)也會慢慢修復(fù)。TMT中就2020年看，像半導(dǎo)體、設(shè)備、材料、5G等，現(xiàn)在估值都很高，但是仍然處于非常高的景氣狀態(tài)，如果回調(diào)結(jié)束，估值壓縮了，那么投資機會將非常難得。參考2019年5月的時候，受貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，市場大幅回調(diào)，給了非常好的一個買點機會。

　　我們重點關(guān)注并投資的這些公司，尤其這些白馬，長期來看都是在不斷的成長的，一個季度的影響實際上并沒有那么大，當這些公司經(jīng)歷過估值壓縮后，像很多高端白酒，再跌10%后估值只剩十幾倍，稍微往長一點看可能會有非常好的絕對收益；包括像TMT行業(yè)也是同樣的道理，一些股票的估值如果能夠調(diào)下來，或都會出現(xiàn)非常好的買點。

　　如果節(jié)后市場因為疫情出現(xiàn)大幅調(diào)整，那很多股票都變得可以買了，因為公司都還是那個公司，一個季度的事情，不影響它未來十年的事情。

　　最后，預(yù)計節(jié)后市場大概率會出現(xiàn)比較快、比較烈的調(diào)整，站在公募基金和新發(fā)基金的角度，我們的重中之重的核心還是希望能夠給持有人獲得一定的絕對收益回報，那么調(diào)整完后的市場，都會是一個非常好的建倉時間窗口，我們重點關(guān)注的行業(yè)還是那些，比如醫(yī)藥、TMT和部分消費等，往后看大概率都會有不錯的收益回報。