金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜鵬華基金陳璇淼：疫情后市場(chǎng)調(diào)整或現(xiàn)機(jī)會(huì)，新基金迎來(lái)建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國(guó)脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個(gè)交易日A股跟隨外盤補(bǔ)跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來(lái)最大跌幅，與全球市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場(chǎng)假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時(shí)期，當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于彼時(shí)。后期恐慌情緒的拐點(diǎn)主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢(shì)；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對(duì)沖政策的力度。對(duì)此，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，詳述必勝邏輯與投資策略。

　　根據(jù)目前的疫情的情況和港股的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一定回調(diào)。沖擊比較大的行業(yè)可能主要包括食品中的白酒、餐飲旅游，以及一些開工相關(guān)的機(jī)械，這些行業(yè)跟周期高度相關(guān)，會(huì)受到比較大的影響。從TMT的角度上看主要是影響了一些員工到崗，參與生產(chǎn)工作，所以整個(gè)一季度的公司業(yè)績(jī)可能普遍都會(huì)比較差，整體上疫情對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)各行各業(yè)的影響可能不容小覷。

　　目前看整個(gè)影響暫時(shí)可能只作用于一季度，后續(xù)疫情什么時(shí)候會(huì)結(jié)束，很難做準(zhǔn)確的預(yù)期，需要客觀的去看去分析，有一定的規(guī)律，逐步達(dá)到高峰期然后消散。

　　整個(gè)市場(chǎng)中包括白酒、餐飲、機(jī)械、周期、金融，甚至包括TMT，可能都會(huì)在節(jié)后開盤有一定的回調(diào)。所有的股價(jià)反應(yīng)的都是公司在未來(lái)這么多年份的現(xiàn)金流折價(jià)，只要度過(guò)了高發(fā)期（一季度）的影響，企業(yè)本身的質(zhì)地可能不會(huì)發(fā)生太大的變化，對(duì)整個(gè)公司的價(jià)值并沒有那么大的影響，影響的只是一個(gè)季度的業(yè)績(jī)。

　　往稍微長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)的時(shí)間看，比如2020-2021年，這些公司的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)慢慢會(huì)回歸。比如像高端酒，短期可能會(huì)受沖擊，但是股價(jià)跌完之后反而可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的反彈。此外像醫(yī)藥板塊，其實(shí)本次反而是受益的。像餐飲行業(yè)也會(huì)慢慢修復(fù)。TMT中就2020年看，像半導(dǎo)體、設(shè)備、材料、5G等，現(xiàn)在估值都很高，但是仍然處于非常高的景氣狀態(tài)，如果回調(diào)結(jié)束，估值壓縮了，那么投資機(jī)會(huì)將非常難得。參考2019年5月的時(shí)候，受貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，市場(chǎng)大幅回調(diào)，給了非常好的一個(gè)買點(diǎn)機(jī)會(huì)。

　　我們重點(diǎn)關(guān)注并投資的這些公司，尤其這些白馬，長(zhǎng)期來(lái)看都是在不斷的成長(zhǎng)的，一個(gè)季度的影響實(shí)際上并沒有那么大，當(dāng)這些公司經(jīng)歷過(guò)估值壓縮后，像很多高端白酒，再跌10%后估值只剩十幾倍，稍微往長(zhǎng)一點(diǎn)看可能會(huì)有非常好的絕對(duì)收益；包括像TMT行業(yè)也是同樣的道理，一些股票的估值如果能夠調(diào)下來(lái)，或都會(huì)出現(xiàn)非常好的買點(diǎn)。

　　如果節(jié)后市場(chǎng)因?yàn)橐咔槌霈F(xiàn)大幅調(diào)整，那很多股票都變得可以買了，因?yàn)楣�司都還是那個(gè)公司，一個(gè)季度的事情，不影響它未來(lái)十年的事情。

　　最后，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)大概率會(huì)出現(xiàn)比較快、比較烈的調(diào)整，站在公募基金和新發(fā)基金的角度，我們的重中之重的核心還是希望能夠給持有人獲得一定的絕對(duì)收益回報(bào)，那么調(diào)整完后的市場(chǎng)，都會(huì)是一個(gè)非常好的建倉(cāng)時(shí)間窗口，我們重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)還是那些，比如醫(yī)藥、TMT和部分消費(fèi)等，往后看大概率都會(huì)有不錯(cuò)的收益回報(bào)。