嘉實(shí)基金洪流：2020將由估值驅(qū)動(dòng)切換為盈利驅(qū)動(dòng) 趨勢(shì)性機(jī)會(huì)依然存在

　　“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”股神巴菲特的投資箴言發(fā)人深省，但在實(shí)踐中卻知易行難。特別是當(dāng)前面對(duì)新型冠狀病毒疫情，不少人甚至萌生離場(chǎng)沖動(dòng)。而專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此次調(diào)整應(yīng)對(duì)卻更為理性。在2月3日春節(jié)后A股開盤大跌當(dāng)天，被譽(yù)為聰明資金代表的北向資金加速抄底A股，凈流入181.91億元，創(chuàng)歷史單日最高紀(jì)錄。其中滬股通凈流入135.92億元，深股通凈流入45.99億元。

　　在嘉實(shí)基金(博客,微博)董事總經(jīng)理、上海GARP投資策略組投資總監(jiān)洪流看來(lái)，目前A股市場(chǎng)估值水平，無(wú)論是上證50（9.6倍市盈率）還是滬深300（12.1倍市盈率），放在與海外市場(chǎng)橫向和A股市場(chǎng)的歷史縱向比較看，都是系統(tǒng)性低估的，因此中長(zhǎng)期看好A股市場(chǎng)。本輪調(diào)整給場(chǎng)外增量資金提供了一次較好的增加權(quán)益資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)�！皻v史來(lái)看，疫情沖擊不會(huì)對(duì)整體宏觀增長(zhǎng)和企業(yè)盈利方向造成根本性影響，而這才是決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，因此不必恐慌�！焙榱鹘ㄗh投資者

　　具體到行業(yè)表現(xiàn)看，洪流分析指出，短期而言，對(duì)消費(fèi)品行業(yè)中的餐飲、旅游、電影等子領(lǐng)域沖擊明顯，對(duì)交運(yùn)、教育培訓(xùn)等行業(yè)負(fù)面影響較大，醫(yī)藥醫(yī)療和在線游戲行業(yè)受益。中期而言，隨著新型冠狀病毒疫情的消退，這些行業(yè)存在均值回歸，仍可修復(fù)到原有的增長(zhǎng)軌道。長(zhǎng)期來(lái)看，此次疫情的發(fā)生對(duì)部分中小企業(yè)的生存和長(zhǎng)期發(fā)展影響負(fù)面，資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健、現(xiàn)金流好的優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)存在調(diào)整后市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升的機(jī)會(huì)。展望2020年，與2019年比，市場(chǎng)上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素，將由估值驅(qū)動(dòng)切換為盈利驅(qū)動(dòng)，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)依然存在，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富，但波動(dòng)率可能會(huì)加大。

　　作為市場(chǎng)上少有的擁有超20年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的沙場(chǎng)老將，洪流歷經(jīng)牛熊市歷練，擅長(zhǎng)低位加倉(cāng)，靜待風(fēng)起，在2016年的極端市場(chǎng)中，憑借著逆勢(shì)加倉(cāng)獲得了當(dāng)年同類業(yè)績(jī)的冠軍。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，洪流此前任職時(shí)間次長(zhǎng)的基金，在2016年上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌12.31%和27.71%背景下，逆市上漲17.96%，跑贏同類平均28.89個(gè)百分點(diǎn)，全市場(chǎng)同期同類排名1/151，勇奪同類業(yè)績(jī)冠軍。

　　加入嘉實(shí)基金后洪流目前管理的嘉實(shí)瑞虹和嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)自成立以來(lái)，取得顯著超額回報(bào)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年1月23日，嘉實(shí)瑞虹自2019年9月4日成立以來(lái)回報(bào)率7.25%，跑贏同期上證綜指5.67%；嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)自2019年9月10日成立以來(lái)回報(bào)率達(dá)7.9%，同期上證綜指跌幅1.59%。

　　洪流介紹，嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)自成立以來(lái)堅(jiān)持GARP策略投資風(fēng)格，在A股市場(chǎng)，以低估值、高分紅、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)負(fù)債表、高ROE和高景氣周期的行業(yè)龍頭為主要配置，在香港市場(chǎng)，配置主要在以下幾個(gè)方面：第一，具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司；第二，存在巨大套利空間的A-H公司中的H股上市公司；第三，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在行業(yè)互補(bǔ)的高景氣度細(xì)分行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司（如云計(jì)算、半導(dǎo)體等）。