嘉實基金洪流：2020將由估值驅動切換為盈利驅動 趨勢性機會依然存在

　　“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”股神巴菲特的投資箴言發(fā)人深省，但在實踐中卻知易行難。特別是當前面對新型冠狀病毒疫情，不少人甚至萌生離場沖動。而專業(yè)的機構投資者對此次調整應對卻更為理性。在2月3日春節(jié)后A股開盤大跌當天，被譽為聰明資金代表的北向資金加速抄底A股，凈流入181.91億元，創(chuàng)歷史單日最高紀錄。其中滬股通凈流入135.92億元，深股通凈流入45.99億元。

　　在嘉實基金(博客,微博)董事總經(jīng)理、上海GARP投資策略組投資總監(jiān)洪流看來，目前A股市場估值水平，無論是上證50（9.6倍市盈率）還是滬深300（12.1倍市盈率），放在與海外市場橫向和A股市場的歷史縱向比較看，都是系統(tǒng)性低估的，因此中長期看好A股市場。本輪調整給場外增量資金提供了一次較好的增加權益資產(chǎn)配置的機會�！皻v史來看，疫情沖擊不會對整體宏觀增長和企業(yè)盈利方向造成根本性影響，而這才是決定市場走勢的關鍵因素，因此不必恐慌�！焙榱鹘ㄗh投資者

　　具體到行業(yè)表現(xiàn)看，洪流分析指出，短期而言，對消費品行業(yè)中的餐飲、旅游、電影等子領域沖擊明顯，對交運、教育培訓等行業(yè)負面影響較大，醫(yī)藥醫(yī)療和在線游戲行業(yè)受益。中期而言，隨著新型冠狀病毒疫情的消退，這些行業(yè)存在均值回歸，仍可修復到原有的增長軌道。長期來看，此次疫情的發(fā)生對部分中小企業(yè)的生存和長期發(fā)展影響負面，資產(chǎn)負債表穩(wěn)健、現(xiàn)金流好的優(yōu)勢龍頭企業(yè)存在調整后市場份額穩(wěn)步提升的機會。展望2020年，與2019年比，市場上漲的主要驅動因素，將由估值驅動切換為盈利驅動，趨勢性機會依然存在，結構性機會豐富，但波動率可能會加大。

　　作為市場上少有的擁有超20年從業(yè)經(jīng)驗的沙場老將，洪流歷經(jīng)牛熊市歷練，擅長低位加倉，靜待風起，在2016年的極端市場中，憑借著逆勢加倉獲得了當年同類業(yè)績的冠軍。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，洪流此前任職時間次長的基金，在2016年上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌12.31%和27.71%背景下，逆市上漲17.96%，跑贏同類平均28.89個百分點，全市場同期同類排名1/151，勇奪同類業(yè)績冠軍。

　　加入嘉實基金后洪流目前管理的嘉實瑞虹和嘉實價值成長自成立以來，取得顯著超額回報。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年1月23日，嘉實瑞虹自2019年9月4日成立以來回報率7.25%，跑贏同期上證綜指5.67%；嘉實價值成長自2019年9月10日成立以來回報率達7.9%，同期上證綜指跌幅1.59%。

　　洪流介紹，嘉實價值成長自成立以來堅持GARP策略投資風格，在A股市場，以低估值、高分紅、優(yōu)質資產(chǎn)負債表、高ROE和高景氣周期的行業(yè)龍頭為主要配置，在香港市場，配置主要在以下幾個方面：第一，具備全球競爭優(yōu)勢的優(yōu)質互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司；第二，存在巨大套利空間的A-H公司中的H股上市公司；第三，與國內(nèi)市場存在行業(yè)互補的高景氣度細分行業(yè)的優(yōu)質龍頭公司（如云計算、半導體等）。