資深投研團(tuán)隊(duì)踐行長(zhǎng)期投資之道 銀華兩只“常青樹(shù)”基金業(yè)績(jī)搶眼

　　銀華內(nèi)需2019年收益率高達(dá)100.36%，是市場(chǎng)上業(yè)績(jī)翻倍的五只權(quán)益類產(chǎn)品之一；銀華中小盤(pán)2019年收益率為72.68%，在716只偏股混合型基金中排名第39，成立以來(lái)年化回報(bào)率超過(guò)25%

　　《投資時(shí)報(bào)》記者   湯巾

　　A股市場(chǎng)一波跨年行情正在吹響號(hào)角，投資者也需要在新的一年重新對(duì)資金的資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃和配置。那么，市場(chǎng)上有哪些優(yōu)秀的基金產(chǎn)品有望成為掘金利器？

　　近日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時(shí)報(bào)》對(duì)數(shù)千只基金進(jìn)行詳盡分析，并在此基礎(chǔ)上制作出《2020基金資產(chǎn)配置全樣本報(bào)告》，力求為投資者篩選出更具價(jià)值的產(chǎn)品和更具實(shí)力的基金管理機(jī)構(gòu)。

　　從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，銀行基金的權(quán)益類產(chǎn)品整體表現(xiàn)相當(dāng)出色，旗下成立滿一年的68只主動(dòng)權(quán)益類基金（份額分開(kāi)計(jì)算）2019年全部取得正收益。其中有25只基金收益率超過(guò)50%，占比37%。明星產(chǎn)品銀華內(nèi)需精選年度收益率高達(dá)100.36%，是市場(chǎng)上業(yè)績(jī)翻倍的五只權(quán)益類產(chǎn)品之一。

　　另外，海通證券(600837,股吧)統(tǒng)計(jì)了126家公募基金管理人2019年權(quán)益類基金的凈值增長(zhǎng)情況，受益于基礎(chǔ)市場(chǎng)回暖，所有基金公司都獲得正收益。而銀華基金(博客,微博)以57.01%的權(quán)益平均收益，在大中型基金公司中排名第一。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，銀華旗下權(quán)益類產(chǎn)品3年期絕對(duì)回報(bào)達(dá)45.09%，在全部101家公司中排名第十，近5年絕對(duì)收益達(dá)101.13%，在全部73家公司中排名第十。

　　值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，銀華基金各類型產(chǎn)品在長(zhǎng)期投資中展現(xiàn)出旺盛的生命力，統(tǒng)計(jì)2019年12月之前成立的基金，其中76只基金（貨幣基金除外，各份額分開(kāi)計(jì)算）的復(fù)權(quán)基金凈值創(chuàng)下歷史新高。

　　各類統(tǒng)計(jì)不約而同證明了銀華基金長(zhǎng)期領(lǐng)銜的權(quán)益投資能力，伴隨多年的磨礪和積累，銀華基金旗下大量明星產(chǎn)品脫穎而出，比如銀華內(nèi)需精選、銀華中小盤(pán)等，都是該公司權(quán)益類產(chǎn)品中的“常青樹(shù)”。

　　優(yōu)秀的制度造就優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)造就優(yōu)秀的回報(bào)。事實(shí)上，銀華基金擁有一批優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理，他們和團(tuán)隊(duì)是支撐起這些優(yōu)秀基金突出成績(jī)的中堅(jiān)力量。而優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)的搭建，得益于銀華基金近年來(lái)在投研管理體系改革方面的探索。

　　“翻倍基”銀華內(nèi)需：前瞻性布局戰(zhàn)勝市場(chǎng)

　　A股市場(chǎng)2019年跌宕起伏，普通投資者戰(zhàn)勝市場(chǎng)并不容易，而此時(shí)，公募基金的專業(yè)性就愈發(fā)凸顯出來(lái)。

　　運(yùn)作超過(guò)10年的老基金銀華內(nèi)需精選正是業(yè)界成功投資的代表。其是2019年五只凈值翻倍的權(quán)益類產(chǎn)品之一，且當(dāng)年凈值創(chuàng)出歷史新高。自2009年7月1日成立至2020年1月10日，該基金總回報(bào)率達(dá)119.15%，年化回報(bào)率為7.73%。

　　銀華內(nèi)需精選持續(xù)穩(wěn)健的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，和基金經(jīng)理劉輝扎實(shí)的投研實(shí)力和前瞻性判斷密不可分。

　　據(jù)了解，早在2018年四季報(bào)中，劉輝就預(yù)判2019年一季度市場(chǎng)會(huì)有具有可操作性的反彈行情，但全年仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度；同時(shí)判斷2019年將是“農(nóng)業(yè)大年”和“5G元年”。

　　基于上述兩個(gè)邏輯，銀華內(nèi)需精選提前布局了三大板塊：一是農(nóng)業(yè)中的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈公司，劉輝預(yù)計(jì)其股價(jià)將會(huì)充分反映基本面；二是在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯且未現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的情況下，以5G投資產(chǎn)業(yè)鏈為代表的逆周期行業(yè)值得積極參與；三是繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈配置，將配置重心從上游資源轉(zhuǎn)移到中游電池廠商。此外，劉輝還表示，雖然已對(duì)醫(yī)藥和白酒等消費(fèi)股進(jìn)行了策略性減倉(cāng)，但仍然持續(xù)關(guān)注行業(yè)基本面明朗后的配置機(jī)會(huì)。

　　2019年的市場(chǎng)走勢(shì)也印證了劉輝的判斷，得益于上述三個(gè)方向的提前布局，銀華內(nèi)需精選成為市場(chǎng)上罕見(jiàn)的年度翻倍基金。

　　“我的投資，一直在追求擺脫當(dāng)下擺脫短期，這是我多年實(shí)踐的方向。持有時(shí)間長(zhǎng)短，不是問(wèn)題，關(guān)鍵是我持有的是一個(gè)具有生命力、量和質(zhì)向上生長(zhǎng)的東西。只要持續(xù)地研究和跟蹤不否認(rèn)這個(gè)根本，我不會(huì)在意短期股價(jià)是否表現(xiàn)。但如果對(duì)基本面的評(píng)估在1到3年的這個(gè)范疇內(nèi)動(dòng)搖了這個(gè)根本，果斷更換會(huì)大概率發(fā)生�！眲⑤x說(shuō)。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，銀華內(nèi)需基金控制回撤的方式，基本不靠倉(cāng)位變化，而主要通過(guò)搭配不同類型的資產(chǎn)形成組合，希望通過(guò)不同類型資產(chǎn)之間價(jià)格變化的不同步，來(lái)實(shí)現(xiàn)回撤控制�！拔覀儚牟患�中于一個(gè)行業(yè)。另外，資產(chǎn)持有性價(jià)比是個(gè)很好的標(biāo)準(zhǔn)，能讓我們適當(dāng)降低快速價(jià)格實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)的比重�！眲⑤x說(shuō)。

　　展望2020年，劉輝認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)延續(xù)震蕩分化的基本特征。2020年的投資機(jī)會(huì)可能會(huì)比2019年更豐富一些。除了電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、新能源等成長(zhǎng)性行業(yè)外，金融、汽車、家電甚至有色行業(yè)的核心資產(chǎn)的價(jià)值修復(fù)性投資機(jī)會(huì)也會(huì)出現(xiàn)。

　　長(zhǎng)跑健將銀華中小盤(pán)：以“景氣度趨勢(shì)投資”理念制勝

　　2019年，銀華基金旗下的另一只明星產(chǎn)品—銀華中小盤(pán)精選同樣繼續(xù)給持有人帶來(lái)豐厚回報(bào)。

　　作為四度斬獲“金牛獎(jiǎng)”的實(shí)力型基金，銀華中小盤(pán)精選的亮眼表現(xiàn)并不讓人感到意外。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金2019年收益率為72.68%，在716只偏股混合型基金中排名第39。更值得一提的是其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。該基金自2012年6月20日成立至2020年1月10日，7年多時(shí)間累計(jì)回報(bào)率高達(dá)469.4%，年化回報(bào)率高達(dá)25.85%，戰(zhàn)績(jī)可謂驚人。此外，從近5年、近6年、近7年的業(yè)績(jī)看來(lái)，該基金均排名同類前三，成為實(shí)至名歸的長(zhǎng)跑健將。

　　據(jù)了解，銀華中小盤(pán)精選是圍繞中小盤(pán)成長(zhǎng)股進(jìn)行投資的基金。該基金保持高倉(cāng)位，配置相對(duì)均衡，兼顧消費(fèi)及成長(zhǎng)，精選高景氣行業(yè)中高增長(zhǎng)的個(gè)股。截至2019年三季度末，其倉(cāng)位主要配置在食品飲料、家電、傳媒、電子、新能源等行業(yè)。

　　該基金的掌舵人是曾經(jīng)四度斬獲“金牛獎(jiǎng)”的李曉星，其掌管的權(quán)益團(tuán)隊(duì)在基金市場(chǎng)具有較高知名度。他的核心理念可以概括為“景氣度趨勢(shì)投資”，根據(jù)這樣的方法論，銀華中小盤(pán)基金在2015年市場(chǎng)大幅回調(diào)后的不同年份，都抓住了股市的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)：2015年，抓住了新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)；2016年，抓住了中小市值的投資機(jī)會(huì)；2017年至2019年則抓住了消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　有人稱李曉星為“投資界的李昌鎬”“基金界的范戴克”。為什么這樣對(duì)比？李昌鎬號(hào)稱圍棋界的“石佛”，因?yàn)樗�比賽時(shí)波瀾不驚，棋風(fēng)冷靜而厚重。李曉星曾表示，李昌鎬的境界一直是他們所追尋的目標(biāo)—不追求妙手，而追求每一次51%的勝率。

　　至于范戴克則是足球界公認(rèn)的世界現(xiàn)役第一中后衛(wèi)，自他到利物浦俱樂(lè)部之后，給球隊(duì)后防線帶來(lái)顯著的提升，其各項(xiàng)能力均衡、失誤幾乎為零且防守穩(wěn)健，同樣和李曉星的投資風(fēng)格相契合。

　　對(duì)于過(guò)往優(yōu)秀業(yè)績(jī)的取得，李曉星表示來(lái)自兩方面：“第一是對(duì)于EPS預(yù)判的準(zhǔn)確度，多跑一跑產(chǎn)業(yè)的上下游，多訪談一些產(chǎn)業(yè)專家，然后再多讀一讀上市公司報(bào)表。好的上市公司報(bào)表會(huì)說(shuō)話，它會(huì)告訴你形成的產(chǎn)業(yè)判斷是對(duì)還是錯(cuò)，如果是對(duì)的就繼續(xù)持有或者加倉(cāng)，如果是錯(cuò)的就需要對(duì)自己的組合進(jìn)行調(diào)整；第二是對(duì)于市場(chǎng)估值體系的理解，基金經(jīng)理最重要的能力是判斷股票的合理定價(jià)，這并不以基金經(jīng)理個(gè)人的判斷為轉(zhuǎn)移，而是以市場(chǎng)所有參與者的共識(shí)判斷為錨。在這方面，基金經(jīng)理不能過(guò)度自信，認(rèn)為別人都是錯(cuò)的，需要每天復(fù)盤(pán)，不斷修正自己的看法�；�本面研究，發(fā)現(xiàn)的預(yù)期差越多越好，這是超額收益的源泉；而市場(chǎng)研究，需要發(fā)現(xiàn)大眾審美是什么�！�

　　在李曉星看來(lái)，2019年流動(dòng)性大幅寬松和外資的持續(xù)流入，是市場(chǎng)估值提升的重要因素，目前看，在未來(lái)半年內(nèi)這兩個(gè)因素邊際弱化。不過(guò)，雖然流動(dòng)性不會(huì)變得更加寬松，但在全球的低利率環(huán)境下，中國(guó)的利率在全球范圍內(nèi)已經(jīng)處于較高水平，流動(dòng)性收緊也不會(huì)發(fā)生，所以其不認(rèn)為市場(chǎng)估值會(huì)有大幅下移的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們對(duì)于2020年會(huì)均衡布局，科技、消費(fèi)和價(jià)值里的優(yōu)質(zhì)公司都會(huì)有機(jī)會(huì)�？萍祭锩嫖覀兛春秒娮�、傳媒和新能源；消費(fèi)里面我們看好白酒、家電；價(jià)值里面看好銀行、地產(chǎn)和汽車�！崩顣孕钦f(shuō)。

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