資深投研團隊踐行長期投資之道 銀華兩只“常青樹”基金業(yè)績搶眼

　　銀華內(nèi)需2019年收益率高達100.36%，是市場上業(yè)績翻倍的五只權(quán)益類產(chǎn)品之一；銀華中小盤2019年收益率為72.68%，在716只偏股混合型基金中排名第39，成立以來年化回報率超過25%

　　《投資時報》記者   湯巾

　　A股市場一波跨年行情正在吹響號角，投資者也需要在新的一年重新對資金的資產(chǎn)進行規(guī)劃和配置。那么，市場上有哪些優(yōu)秀的基金產(chǎn)品有望成為掘金利器？

　　近日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，標(biāo)點財經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時報》對數(shù)千只基金進行詳盡分析，并在此基礎(chǔ)上制作出《2020基金資產(chǎn)配置全樣本報告》，力求為投資者篩選出更具價值的產(chǎn)品和更具實力的基金管理機構(gòu)。

　　從統(tǒng)計結(jié)果來看，銀行基金的權(quán)益類產(chǎn)品整體表現(xiàn)相當(dāng)出色，旗下成立滿一年的68只主動權(quán)益類基金（份額分開計算）2019年全部取得正收益。其中有25只基金收益率超過50%，占比37%。明星產(chǎn)品銀華內(nèi)需精選年度收益率高達100.36%，是市場上業(yè)績翻倍的五只權(quán)益類產(chǎn)品之一。

　　另外，海通證券(600837,股吧)統(tǒng)計了126家公募基金管理人2019年權(quán)益類基金的凈值增長情況，受益于基礎(chǔ)市場回暖，所有基金公司都獲得正收益。而銀華基金(博客,微博)以57.01%的權(quán)益平均收益，在大中型基金公司中排名第一。拉長時間來看，銀華旗下權(quán)益類產(chǎn)品3年期絕對回報達45.09%，在全部101家公司中排名第十，近5年絕對收益達101.13%，在全部73家公司中排名第十。

　　值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，銀華基金各類型產(chǎn)品在長期投資中展現(xiàn)出旺盛的生命力，統(tǒng)計2019年12月之前成立的基金，其中76只基金（貨幣基金除外，各份額分開計算）的復(fù)權(quán)基金凈值創(chuàng)下歷史新高。

　　各類統(tǒng)計不約而同證明了銀華基金長期領(lǐng)銜的權(quán)益投資能力，伴隨多年的磨礪和積累，銀華基金旗下大量明星產(chǎn)品脫穎而出，比如銀華內(nèi)需精選、銀華中小盤等，都是該公司權(quán)益類產(chǎn)品中的“常青樹”。

　　優(yōu)秀的制度造就優(yōu)秀的團隊，優(yōu)秀的團隊造就優(yōu)秀的回報。事實上，銀華基金擁有一批優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理，他們和團隊是支撐起這些優(yōu)秀基金突出成績的中堅力量。而優(yōu)秀投研團隊的搭建，得益于銀華基金近年來在投研管理體系改革方面的探索。

　　“翻倍基”銀華內(nèi)需：前瞻性布局戰(zhàn)勝市場

　　A股市場2019年跌宕起伏，普通投資者戰(zhàn)勝市場并不容易，而此時，公募基金的專業(yè)性就愈發(fā)凸顯出來。

　　運作超過10年的老基金銀華內(nèi)需精選正是業(yè)界成功投資的代表。其是2019年五只凈值翻倍的權(quán)益類產(chǎn)品之一，且當(dāng)年凈值創(chuàng)出歷史新高。自2009年7月1日成立至2020年1月10日，該基金總回報率達119.15%，年化回報率為7.73%。

　　銀華內(nèi)需精選持續(xù)穩(wěn)健的運行態(tài)勢，和基金經(jīng)理劉輝扎實的投研實力和前瞻性判斷密不可分。

　　據(jù)了解，早在2018年四季報中，劉輝就預(yù)判2019年一季度市場會有具有可操作性的反彈行情，但全年仍然持謹慎態(tài)度；同時判斷2019年將是“農(nóng)業(yè)大年”和“5G元年”。

　　基于上述兩個邏輯，銀華內(nèi)需精選提前布局了三大板塊：一是農(nóng)業(yè)中的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈公司，劉輝預(yù)計其股價將會充分反映基本面；二是在經(jīng)濟下行趨勢明顯且未現(xiàn)轉(zhuǎn)機的情況下，以5G投資產(chǎn)業(yè)鏈為代表的逆周期行業(yè)值得積極參與；三是繼續(xù)堅持對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈配置，將配置重心從上游資源轉(zhuǎn)移到中游電池廠商。此外，劉輝還表示，雖然已對醫(yī)藥和白酒等消費股進行了策略性減倉，但仍然持續(xù)關(guān)注行業(yè)基本面明朗后的配置機會。

　　2019年的市場走勢也印證了劉輝的判斷，得益于上述三個方向的提前布局，銀華內(nèi)需精選成為市場上罕見的年度翻倍基金。

　　“我的投資，一直在追求擺脫當(dāng)下擺脫短期，這是我多年實踐的方向。持有時間長短，不是問題，關(guān)鍵是我持有的是一個具有生命力、量和質(zhì)向上生長的東西。只要持續(xù)地研究和跟蹤不否認這個根本，我不會在意短期股價是否表現(xiàn)。但如果對基本面的評估在1到3年的這個范疇內(nèi)動搖了這個根本，果斷更換會大概率發(fā)生�！眲⑤x說。

　　《投資時報》記者了解到，銀華內(nèi)需基金控制回撤的方式，基本不靠倉位變化，而主要通過搭配不同類型的資產(chǎn)形成組合，希望通過不同類型資產(chǎn)之間價格變化的不同步，來實現(xiàn)回撤控制�！拔覀儚牟患�中于一個行業(yè)。另外，資產(chǎn)持有性價比是個很好的標(biāo)準(zhǔn)，能讓我們適當(dāng)降低快速價格實現(xiàn)的資產(chǎn)的比重�！眲⑤x說。

　　展望2020年，劉輝認為市場會延續(xù)震蕩分化的基本特征。2020年的投資機會可能會比2019年更豐富一些。除了電子、計算機、醫(yī)藥、新能源等成長性行業(yè)外，金融、汽車、家電甚至有色行業(yè)的核心資產(chǎn)的價值修復(fù)性投資機會也會出現(xiàn)。

　　長跑健將銀華中小盤：以“景氣度趨勢投資”理念制勝

　　2019年，銀華基金旗下的另一只明星產(chǎn)品—銀華中小盤精選同樣繼續(xù)給持有人帶來豐厚回報。

　　作為四度斬獲“金牛獎”的實力型基金，銀華中小盤精選的亮眼表現(xiàn)并不讓人感到意外。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金2019年收益率為72.68%，在716只偏股混合型基金中排名第39。更值得一提的是其長期業(yè)績。該基金自2012年6月20日成立至2020年1月10日，7年多時間累計回報率高達469.4%，年化回報率高達25.85%，戰(zhàn)績可謂驚人。此外，從近5年、近6年、近7年的業(yè)績看來，該基金均排名同類前三，成為實至名歸的長跑健將。

　　據(jù)了解，銀華中小盤精選是圍繞中小盤成長股進行投資的基金。該基金保持高倉位，配置相對均衡，兼顧消費及成長，精選高景氣行業(yè)中高增長的個股。截至2019年三季度末，其倉位主要配置在食品飲料、家電、傳媒、電子、新能源等行業(yè)。

　　該基金的掌舵人是曾經(jīng)四度斬獲“金牛獎”的李曉星，其掌管的權(quán)益團隊在基金市場具有較高知名度。他的核心理念可以概括為“景氣度趨勢投資”，根據(jù)這樣的方法論，銀華中小盤基金在2015年市場大幅回調(diào)后的不同年份，都抓住了股市的結(jié)構(gòu)性投資機會：2015年，抓住了新興行業(yè)的投資機會；2016年，抓住了中小市值的投資機會；2017年至2019年則抓住了消費行業(yè)的投資機會。

　　有人稱李曉星為“投資界的李昌鎬”“基金界的范戴克”。為什么這樣對比？李昌鎬號稱圍棋界的“石佛”，因為他比賽時波瀾不驚，棋風(fēng)冷靜而厚重。李曉星曾表示，李昌鎬的境界一直是他們所追尋的目標(biāo)—不追求妙手，而追求每一次51%的勝率。

　　至于范戴克則是足球界公認的世界現(xiàn)役第一中后衛(wèi)，自他到利物浦俱樂部之后，給球隊后防線帶來顯著的提升，其各項能力均衡、失誤幾乎為零且防守穩(wěn)健，同樣和李曉星的投資風(fēng)格相契合。

　　對于過往優(yōu)秀業(yè)績的取得，李曉星表示來自兩方面：“第一是對于EPS預(yù)判的準(zhǔn)確度，多跑一跑產(chǎn)業(yè)的上下游，多訪談一些產(chǎn)業(yè)專家，然后再多讀一讀上市公司報表。好的上市公司報表會說話，它會告訴你形成的產(chǎn)業(yè)判斷是對還是錯，如果是對的就繼續(xù)持有或者加倉，如果是錯的就需要對自己的組合進行調(diào)整；第二是對于市場估值體系的理解，基金經(jīng)理最重要的能力是判斷股票的合理定價，這并不以基金經(jīng)理個人的判斷為轉(zhuǎn)移，而是以市場所有參與者的共識判斷為錨。在這方面，基金經(jīng)理不能過度自信，認為別人都是錯的，需要每天復(fù)盤，不斷修正自己的看法�；�本面研究，發(fā)現(xiàn)的預(yù)期差越多越好，這是超額收益的源泉；而市場研究，需要發(fā)現(xiàn)大眾審美是什么�！�

　　在李曉星看來，2019年流動性大幅寬松和外資的持續(xù)流入，是市場估值提升的重要因素，目前看，在未來半年內(nèi)這兩個因素邊際弱化。不過，雖然流動性不會變得更加寬松，但在全球的低利率環(huán)境下，中國的利率在全球范圍內(nèi)已經(jīng)處于較高水平，流動性收緊也不會發(fā)生，所以其不認為市場估值會有大幅下移的風(fēng)險。

　　“我們對于2020年會均衡布局，科技、消費和價值里的優(yōu)質(zhì)公司都會有機會�？萍祭锩嫖覀兛春秒娮�、傳媒和新能源；消費里面我們看好白酒、家電；價值里面看好銀行、地產(chǎn)和汽車�！崩顣孕钦f。

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