益科正潤(rùn)投研周報(bào)：最新LPR報(bào)價(jià)維持不變 央行護(hù)航節(jié)前流動(dòng)性

　　上周上證指數(shù)：-0.54%

　　中小板指：+1.86%

　　創(chuàng)業(yè)板指：+1.49%

　　焦 點(diǎn)

　　中美正式簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議分析

　　美國(guó)時(shí)間1月15日，經(jīng)過(guò)中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)的共同努力，在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上，中美雙方在美國(guó)首都華盛頓正式簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議。協(xié)議文本包括序言、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、食品和農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、金融服務(wù)、匯率和透明度、擴(kuò)大貿(mào)易、雙邊評(píng)估和爭(zhēng)端解決、最終條款九個(gè)章節(jié)。

　　重點(diǎn)明確的內(nèi)容：

　　1、關(guān)稅退坡符合第一階段談判預(yù)期

　　協(xié)議推動(dòng)美方實(shí)現(xiàn)對(duì)華加征關(guān)稅由升到降的轉(zhuǎn)折，包括暫停原定去年12月15日要加征的關(guān)稅，并將去年9月1日生效的（規(guī)模約為1100億美元）對(duì)華加征關(guān)稅稅率從15%降至7.5%。（與去年的聲明內(nèi)容一致，此外仍有大約2500億美元商品保留25%關(guān)稅，第二階段談判可能涉及進(jìn)一步降低稅率。）

　　2、增加了擴(kuò)大自美進(jìn)口商品的細(xì)節(jié)

　　協(xié)議提出，中方將擴(kuò)大自美農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品、工業(yè)制成品、服務(wù)產(chǎn)品進(jìn)口，未來(lái)兩年的進(jìn)口規(guī)模，要在2017年基數(shù)上增加不少于2000億美元。

　　在制成品方面，在2017年基數(shù)之上，中國(guó)2020日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于329億美元，2021日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于448億美元。

　　在農(nóng)產(chǎn)品方面，在2017年基數(shù)之上，中國(guó)2020日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于125億美元，2021日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于195億美元。

　　在能源產(chǎn)品方面，在2017年基數(shù)之上，中國(guó)2020日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于185億美元，2021日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于339億美元。

　　在服務(wù)方面，在2017年基數(shù)之上，中國(guó)2020日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于128億美元，2021日歷年自美采購(gòu)和進(jìn)口規(guī)模不少于251億美元。

　　中國(guó)目前自美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品的規(guī)模較小，因此協(xié)議提及的擴(kuò)大進(jìn)口的幅度也比較大。

　　3、雙方就匯率問(wèn)題達(dá)成平等互利的共識(shí)

　　此次簽署的協(xié)議中，雙方就匯率問(wèn)題達(dá)成平等互利的共識(shí)，并明確了匯率問(wèn)題上兩國(guó)都要平等對(duì)待，權(quán)利和義務(wù)要平等，雙方都要尊重對(duì)方貨幣政策自主權(quán)等重要原則。

　　此次協(xié)議中雙方均認(rèn)可，匯率問(wèn)題與匯率評(píng)估本質(zhì)上是一個(gè)多邊問(wèn)題，任何一方不能單獨(dú)做判斷。這將有助于妥善解決美方一些人亂貼“匯率操縱國(guó)”標(biāo)簽等問(wèn)題，減少中美在匯率問(wèn)題上的爭(zhēng)議和分歧，保持外匯市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

　　4、雙方在知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的內(nèi)容總體是平衡的，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的需要

　　中美雙方就加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)進(jìn)行了深入討論，在商業(yè)秘密保護(hù)、與藥品相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題、專(zhuān)利有效期延長(zhǎng)、地理標(biāo)志、打擊電子商務(wù)平臺(tái)上存在的盜版和假冒、打擊盜版和假冒產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口、打擊商標(biāo)惡意注冊(cè)，以及加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)司法執(zhí)行和程序等方面達(dá)成共識(shí)。

　　雙方同意，加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)雙邊合作力度，推動(dòng)在該領(lǐng)域的務(wù)實(shí)合作。中國(guó)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局和美國(guó)專(zhuān)利商標(biāo)局將討論知識(shí)產(chǎn)權(quán)雙年度合作工作計(jì)劃，內(nèi)容包括聯(lián)合項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)外聯(lián)，信息和專(zhuān)家交流，通過(guò)會(huì)議和其他方式定期互動(dòng)，以及公眾意識(shí)領(lǐng)域的合作。

　　5、雙方在技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面權(quán)利義務(wù)對(duì)等，進(jìn)一步完善在技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的制度，完全符合中方改革開(kāi)放方向

　　在技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面，中美雙方達(dá)成了一系列共識(shí)。協(xié)議強(qiáng)調(diào)，雙方企業(yè)可以自由進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)，并且進(jìn)行公開(kāi)、自由的運(yùn)營(yíng)；技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)許可按照市場(chǎng)原則自愿進(jìn)行，政府不支持、指導(dǎo)自然人或者企業(yè)開(kāi)展扭曲競(jìng)爭(zhēng)的，以獲取技術(shù)為目的的對(duì)外投資。

　　6、金融服務(wù)開(kāi)放對(duì)雙方都是利好，相關(guān)承諾與近年來(lái)中國(guó)自主、有序推動(dòng)的金融業(yè)開(kāi)放是一致的

　　根據(jù)協(xié)議，中美雙方將在銀行、證券、保險(xiǎn)、電子支付等領(lǐng)域提供公平、有效、非歧視的市場(chǎng)準(zhǔn)入待遇。中國(guó)不遲于4月1日取消壽險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)領(lǐng)域的外資股比限制，并且允許美國(guó)獨(dú)資保險(xiǎn)公司進(jìn)入上述領(lǐng)域。中國(guó)確認(rèn)不對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的美資保險(xiǎn)公司在華全資擁有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)置限制。

　　富國(guó)大通認(rèn)為，階段性協(xié)議的達(dá)成，宣告了過(guò)去近兩年關(guān)稅互損、硝煙彌漫局面的消退和改善，為后續(xù)談判提供了基礎(chǔ)。對(duì)恢復(fù)信心、穩(wěn)定外貿(mào)和投資注入了能量。同時(shí)，協(xié)議達(dá)成將以倒逼形勢(shì)推進(jìn)中國(guó)改革、制度完善和深化開(kāi)放層次，影響深遠(yuǎn)。

　　宏 觀

　　1、“逆回購(gòu)+MLF”雙管齊下，本周央行凈投放1.1萬(wàn)億

　　1月19日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展2000億元14天期逆回購(gòu)操作，今日無(wú)逆回購(gòu)到期。本周（1月13日-19日）央行凈投放資金共1.1萬(wàn)億元，下周（1月20日-23日）央行公開(kāi)市場(chǎng)有2575億元TMLF到期，無(wú)正逆回購(gòu)和央票等到期，目前銀行體系的流動(dòng)性合理充裕，金融數(shù)據(jù)整體向好、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，當(dāng)前的金融體系更加健康，流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的渠道更加通暢。

　　2019年12月中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量為2.1萬(wàn)億元，預(yù)期1.6萬(wàn)億元，前值1.75萬(wàn)億元。新增貸款1.14萬(wàn)億元，預(yù)期1.14萬(wàn)億元，前值1.39萬(wàn)億元。M2同比增8.7%，預(yù)期8.4%，前值8.2%。自2019年12月起，“國(guó)債”和“地方政府一般債券”納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。中信明明稱(chēng)，春節(jié)臨近資金面明顯收緊，但央行加大流動(dòng)性投放維穩(wěn)春節(jié)前后流動(dòng)性環(huán)境，預(yù)計(jì)春節(jié)前仍然存在流動(dòng)性缺口，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作將繼續(xù)；前期流動(dòng)性的大幅寬松環(huán)境使得長(zhǎng)短端利率都出現(xiàn)了一定幅度下行，繼續(xù)持看好長(zhǎng)端利率的下行空間。

　　2、近3000億！上市公司限售股解禁潮下周來(lái)襲

　　春節(jié)前最后幾天迎來(lái)解禁高潮！下周(1月20日到1月23日)，春節(jié)前最后的交易時(shí)間，A股迎來(lái)解禁高峰，78只個(gè)股2978億元限售股解禁，環(huán)比本周的365億元市值解禁猛增716%。其中，解禁市值前三的是：順豐控股(002352,股吧)1004.58億元、中國(guó)銀河(601881,股吧)594.3億元、五礦資本(600390,股吧)321.03億元。同時(shí)，2019年7月開(kāi)市的科創(chuàng)板，1月22日迎來(lái)首批網(wǎng)下配售的限售股(6個(gè)月)解禁。

　　1月17日李克強(qiáng)總理稱(chēng)，今年中國(guó)將繼續(xù)深化改革，繼續(xù)開(kāi)展大規(guī)模制度性減稅，政府也將大力壓減一般性行政開(kāi)支。他在與外國(guó)專(zhuān)家代表舉行的座談會(huì)上的發(fā)言并指出，中國(guó)將持續(xù)擴(kuò)大教育、科技等領(lǐng)域的開(kāi)放，同國(guó)際社會(huì)的合作只會(huì)擴(kuò)大、不會(huì)縮減。在外部不確定性明顯增加、中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫的情況下，中國(guó)2019年全年成功實(shí)現(xiàn)6.1%的經(jīng)濟(jì)增速，尤其12月工業(yè)、投資、進(jìn)出口和消費(fèi)等主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均呈現(xiàn)明顯改善。

　　監(jiān) 管

　　1、銀保監(jiān)會(huì)開(kāi)年亮出逾600張罰單

　　根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年開(kāi)年半個(gè)多月（按照公告日期截至1月17日計(jì)）時(shí)間里，銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等金融業(yè)亂象共亮出罰單超過(guò)600張，延續(xù)了近年來(lái)的嚴(yán)監(jiān)管、對(duì)違法違規(guī)零容忍的態(tài)度。有分析稱(chēng)，近年來(lái)監(jiān)管力度和精準(zhǔn)度均有提高，為規(guī)范行業(yè)秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)提供了有力保障。

　　2、IMF總裁：中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議降低世界經(jīng)濟(jì)不確定性

　　據(jù)新華網(wǎng)(603888,股吧)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃17日表示，中美兩國(guó)簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議是一個(gè)值得歡迎的信號(hào)，這意味著拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性下降。她暗示今年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期或?qū)⑸险{(diào)。

　　機(jī) 構(gòu)

　　1、中國(guó)大陸總?cè)丝谕黄?4億人，人均GDP破1萬(wàn)美元

　　17日，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布：截至2019年末，中國(guó)大陸總?cè)丝谕黄?4億人，為140005萬(wàn)人，比上年末增長(zhǎng)467萬(wàn)人。經(jīng)初步核算，2019年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為99.0865萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)6.1%；按年平均匯率折算，人均GDP達(dá)到10276美元，首次站上1萬(wàn)美元的新臺(tái)階。

　　2、沖上熱搜！2019年國(guó)人網(wǎng)購(gòu)花了10萬(wàn)億元！

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019全年全國(guó)網(wǎng)上零售額106324億元，比上年增長(zhǎng)16.5%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額85239億元，增長(zhǎng)19.5%，比上年提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。按消費(fèi)類(lèi)型分，餐飲收入46721億元，增長(zhǎng)9.4%；商品零售364928億元，增長(zhǎng)7.9%。

　　行 業(yè)

　　1、2019年Wind最強(qiáng)私募評(píng)選結(jié)果重磅揭曉！

　　2019年私募政策利好頻出，私募市場(chǎng)規(guī)模和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，其中私募證券投資基金管理規(guī)模合計(jì)增長(zhǎng)2112億元，行業(yè)整體業(yè)績(jī)上漲24%，各類(lèi)策略基金表現(xiàn)都很不錯(cuò)。

　　2、全球股市春節(jié)期間安排

　　春節(jié)期間港A股市休市安排：1月24日(星期五)除夕，A股休市，港股上午開(kāi)市下午休市；1月27日(周一)至30日(周四)A股休市，31日照常開(kāi)市；港股1月27(周一)至28日(周二)休市，29日(周三)起照常開(kāi)市。美股在我國(guó)春節(jié)期間照常開(kāi)市。詳情見(jiàn)下圖：

　　春節(jié)前央行仍有穩(wěn)定流動(dòng)性需求，疊加北向資金持續(xù)凈流入，近期市偏好有望繼續(xù)維持。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥生物行業(yè)居漲幅榜前三位，休閑服務(wù)、交通運(yùn)輸、銀行行業(yè)居跌幅榜前三位。

　　宏觀方面，2019年四季度GDP同比增長(zhǎng)6.0%，與三季度持平，2019年全年累計(jì)增速6.1%。從經(jīng)濟(jì)動(dòng)能來(lái)看，2019年四季度投資增速略有回升，其中四季度第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)5.8%，有所加快，但第三產(chǎn)業(yè)增速同比較三季度回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至6.6%，一定程度形成拖累。短期來(lái)看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底已基本確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步得到排除。伴隨近期政策效果的逐步體現(xiàn)（包括降準(zhǔn)的落地、專(zhuān)項(xiàng)債針對(duì)基建投放的發(fā)行較快等），預(yù)期生產(chǎn)活動(dòng)在年初將進(jìn)一步有所加快，而中美貿(mào)易談判第一階段協(xié)議的正式簽訂也將幫助企業(yè)穩(wěn)定預(yù)期，預(yù)期2020年經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)“前高、后不低”的態(tài)勢(shì)。

　　市場(chǎng)方面，當(dāng)期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出適度走穩(wěn)格局，發(fā)改委主任近期也撰文指出，要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。預(yù)計(jì)近期政策方向仍偏積極。重點(diǎn)事件方面，第二批醫(yī)藥帶量采購(gòu)開(kāi)標(biāo)，降價(jià)幅度或進(jìn)一步加大；2020年微信小程序?qū)⑻峁┕俜街辈ゲ寮�；特斯拉量產(chǎn)交付量超預(yù)期，市值突破900億；華為面向全球發(fā)布HMScore4.0；海思半導(dǎo)體下單中芯國(guó)際14nm工藝；上海市長(zhǎng)支出今年加快之快城市建設(shè)，推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)城市覆蓋；新一輪降準(zhǔn)落地，釋放資金量約8000億；國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略綱要初稿即將公布等。

　　市場(chǎng)展望方面，目前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，外匯儲(chǔ)備保持平穩(wěn)，加上金融委加大對(duì)中小企業(yè)融資支持，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。中美簽署的第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，一定程度上屬于利好兌現(xiàn)，疊加臨近春季長(zhǎng)假的節(jié)點(diǎn)，以目前市場(chǎng)的資金便好，結(jié)構(gòu)化行情仍將是最后兩周春季行情的主要特征，而在量能逐漸萎靡的背景下，仍舊需要防范指數(shù)節(jié)前波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者可適當(dāng)關(guān)注券商、大基建、地產(chǎn)、水泥等方向，科技方面，可關(guān)注5G、車(chē)輛網(wǎng)。

　　熱點(diǎn)概念

　　熱點(diǎn)概念特斯拉已配備完全自動(dòng)駕駛芯片、產(chǎn)業(yè)走向成熟

　　關(guān)注理由：

　　特斯拉官方微信16日表示，特斯拉已配備完全自動(dòng)駕駛芯片，該“超級(jí)大腦”擁有高達(dá)60億的晶體管，每秒可完成144萬(wàn)億次計(jì)算，能同時(shí)處理每秒2300幀的圖像。每輛特斯拉有兩個(gè)“超級(jí)大腦”加持，可以同時(shí)處理相同的數(shù)據(jù)。目前特斯拉已經(jīng)有超過(guò)60萬(wàn)輛配備“完全自動(dòng)駕駛硬件”的車(chē)輛。自動(dòng)駕駛是一種融合多種學(xué)科和技術(shù)的復(fù)雜應(yīng)用，有望成為開(kāi)啟一個(gè)新時(shí)代的核心應(yīng)用場(chǎng)景。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　未來(lái)伴隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的綜合應(yīng)用、汽車(chē)智能程度提升、5G網(wǎng)絡(luò)逐步普及以及車(chē)路協(xié)同設(shè)備與技術(shù)進(jìn)一步成熟，自動(dòng)駕駛將逐級(jí)走向成熟，《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》的發(fā)布將加速推動(dòng)這一必然趨勢(shì)的演進(jìn)。

　　熱點(diǎn)概念三星新款旗艦機(jī)將采用3D超聲波指紋技術(shù)

　　關(guān)注理由：

　　據(jù)媒體報(bào)道，三星將于北京時(shí)間2月12日凌晨3點(diǎn)發(fā)布全新的GalaxyS20系列旗艦新機(jī)，將采用一塊6.7英寸FHD+開(kāi)孔全面屏，屏幕分辨率為3200×1440，屏幕縱橫比為20：9，支持高通公司最新的3DSonicMax超聲波指紋方案和120Hz刷新率，這也將是目前為止三星旗下屏幕刷新率最高的旗艦新機(jī)。除三星外，此前有媒體報(bào)道蘋(píng)果下一代iPhone或搭載高通新型超聲波指紋識(shí)別器

　　點(diǎn)評(píng)：

　　相比光學(xué)指紋識(shí)別，3D超聲波指紋的安全性更高，能生成指紋的3D圖像，并且只有3D圖像才能解鎖手機(jī)，而且可以識(shí)別不同材質(zhì)，還可以穿透更厚的玻璃，實(shí)現(xiàn)屏下識(shí)別。隨著三星等巨頭的陸續(xù)采納，超聲波指紋產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)爆發(fā)。

　　熱點(diǎn)概念：日本今年將全固態(tài)電池推向?qū)嵱没?/STRONG>