中歐基金許文星：權(quán)益市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大 看好三大投資方向

　　剛過(guò)去的2019年，公募基金行業(yè)交出靚麗的成績(jī)單，99%的基金取得正收益，55%的基金收益率超10%。對(duì)于2020年的投資機(jī)會(huì)，中歐基金許文星指出，2020年權(quán)益市場(chǎng)整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，重點(diǎn)看好以5G為代表的新興產(chǎn)業(yè)公司、低估值高股息的金融和部分周期類龍頭公司，以及服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)公司等三大方向投資機(jī)會(huì)。

　　許文星表示，一方面，從指數(shù)層面看，站在大類資產(chǎn)的角度，紅利類股票股息水平相比信用債利率仍存比較優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)系統(tǒng)性的估值風(fēng)險(xiǎn)不大，而由于制造業(yè)經(jīng)歷了較大幅度的盈利回落和庫(kù)存消化，全A的整體盈利預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)定中略有回升的態(tài)勢(shì)。另一方面，在結(jié)構(gòu)上，由于長(zhǎng)線資金的持續(xù)流入和過(guò)去兩年宏觀不確定事件的持續(xù)沖擊，一批形成廣泛共識(shí)的龍頭公司估值持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)繼續(xù)估值擴(kuò)張的空間相當(dāng)有限。對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)，在中美的沖擊下5G建設(shè)加速，產(chǎn)業(yè)基本面整體處于向上態(tài)勢(shì)，但過(guò)去一年較大的漲幅也顯著的壓縮了未來(lái)的收益率空間，預(yù)計(jì)在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展下將出現(xiàn)層出不窮的價(jià)值鏈重新分配，從而帶來(lái)對(duì)應(yīng)股票表現(xiàn)的極大分化。

　　投資策略上，繼續(xù)堅(jiān)持立足長(zhǎng)期研究，通過(guò)尋找安全邊際來(lái)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)的逆向投資策略，持續(xù)加強(qiáng)在商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)戰(zhàn)略等維度上的研究，同時(shí)堅(jiān)持能夠迭代復(fù)利的組合管理方式，優(yōu)選個(gè)股，均衡行業(yè)，淡化擇時(shí)，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于2020年看好的投資方向，主要集中在以下三個(gè)方面。一是，以5G為代表的新興產(chǎn)業(yè)，5G處于一輪應(yīng)用創(chuàng)新周期的初期，雖然過(guò)去兩年在硬件和設(shè)備領(lǐng)域已有所表現(xiàn)，但內(nèi)容和軟件應(yīng)用的創(chuàng)新仍將層出不窮，在行業(yè)大分化的背景下具備很大的創(chuàng)造超額收益的空間。二是，低估值高股息的金融和部分周期類龍頭公司，目前同時(shí)呈現(xiàn)高勝率和中等賠率的組合，具備系統(tǒng)性創(chuàng)造絕對(duì)收益的機(jī)會(huì)。三是，服務(wù)業(yè)中仍有大量的優(yōu)質(zhì)公司，當(dāng)前以相對(duì)較低的估值水平，通過(guò)自身構(gòu)建的護(hù)城河能夠?yàn)楣蓶|持續(xù)帶來(lái)較高的ROIC回報(bào)，在宏觀環(huán)境的長(zhǎng)期降速趨勢(shì)中具備較好的投資價(jià)值。