融通基金萬民遠(yuǎn)：用時(shí)間去守候醫(yī)藥行業(yè)的成長

　　2019年，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)居前，醫(yī)藥基金的收益率也水漲船高。以融通健康產(chǎn)業(yè)為例，今年以來，截止12月27日，收益為82.28%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為23.41%），在同類459只靈活配置型基金（股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例60%-100%）（A類）中第4名(數(shù)據(jù)來源銀河證券)。

　　融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)表示，中長期看好醫(yī)藥板塊，醫(yī)藥行業(yè)擁有萬億市場，任何時(shí)候都有值得投資的品種，目前需要做的是尋找未來的“核心資產(chǎn)”，對于投資者而言，需要用時(shí)間守護(hù)醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　提前預(yù)判，中長期持有

　　年內(nèi)以來，截止12月27日，中證醫(yī)藥指數(shù)漲幅近乎27%，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)回顧，一方面是因?yàn)榻衲杲?jīng)濟(jì)不確定的環(huán)境下，龍頭公司具有較為明顯的競爭優(yōu)勢。另外一個(gè)方面是，市場給予相對確定的消費(fèi)板塊包括醫(yī)藥的好公司較高的估值溢價(jià)，同時(shí)MSCI等外資增量資金也青睞醫(yī)藥白馬等消費(fèi)股。

　　回顧融通健康產(chǎn)業(yè)2019年的操作，萬民遠(yuǎn)指出，重點(diǎn)布局了創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、藥店、消費(fèi)升級(jí)及IVD，這些漲幅較好，也是融通健康產(chǎn)業(yè)收益的主要來源。

　　萬民遠(yuǎn)介紹他的投資思路，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)趨勢優(yōu)先、成長與估值匹配的前提下，堅(jiān)持逆向投資，提前預(yù)判，左側(cè)布局，中線持有，賺產(chǎn)業(yè)趨勢和公司業(yè)績成長的錢。

　　具體到選股邏輯，萬民遠(yuǎn)透露，自上而下和自下而上相結(jié)合，先選賽道再選標(biāo)的。自上而下看產(chǎn)業(yè)趨勢，站在高處才能看清哪些賽道好，然后在某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。選好公司以后，會(huì)集中重倉和長期持股，除非公司基本面發(fā)生了重大變化或估值脫離基本面，否則就會(huì)一直持有。但在投資中需要警惕人多的地方不去，產(chǎn)業(yè)趨勢即方向優(yōu)先，估值匹配的成長為王，不追逐短期熱點(diǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，融通健康產(chǎn)業(yè)的回撤小于同類基金的平均水平，萬民遠(yuǎn)分析，主要得益于風(fēng)格相對均衡，持倉個(gè)股集中度雖高，但細(xì)分領(lǐng)域相對分散；持倉個(gè)股的估值安全邊際高，沒有估值泡沫的品種。

　　醫(yī)藥行業(yè)值得也需要用時(shí)間去守候

　　展望后市，萬民遠(yuǎn)對醫(yī)藥行業(yè)中長期看好，理由如下：第一，醫(yī)藥行業(yè)具有賽道優(yōu)勢：兼具確定與成長。確定性是指醫(yī)藥行業(yè)的剛性消費(fèi)屬性，健康需求是典型的內(nèi)生剛性消費(fèi)需求，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性弱，相比周期/投資/技術(shù)行業(yè)盈利波動(dòng)性顯著更小。成長性是指醫(yī)藥行業(yè)具有科技進(jìn)步的屬性，創(chuàng)新藥/械是典型技術(shù)驅(qū)動(dòng)，新技術(shù)應(yīng)用周期會(huì)顯著拉動(dòng)新的消費(fèi)需求產(chǎn)生，相比傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，更加具備長期成長空間。

　　萬民遠(yuǎn)認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)兼具確定和成長性，決定其兼具防守進(jìn)攻特點(diǎn)，任何風(fēng)格環(huán)境下都容易成為市場焦點(diǎn)，這些特性也成就其成為美股歷史上的長牛行業(yè)。

　　其次，萬民遠(yuǎn)認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)從需求端來講，老齡化帶來需求增長的確定性。年齡相關(guān)疾�。�腫瘤、心腦血管疾病、糖尿病等）已經(jīng)構(gòu)成我國發(fā)病、死亡的絕大部分。

　　第三，從供應(yīng)端來講，技術(shù)創(chuàng)造了新的需求。創(chuàng)新藥械是典型的技術(shù)股：高端器械的國產(chǎn)替代是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大機(jī)遇，同時(shí)醫(yī)療器械等具有明確的技術(shù)更新迭代特征，新技術(shù)創(chuàng)造新消費(fèi)需求，也創(chuàng)造了巨大的新增市場。

　　今年，不少醫(yī)藥上市公司股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)新高，有的投資者擔(dān)心估值泡沫甚至高位回撤的風(fēng)險(xiǎn)。對此，萬民遠(yuǎn)分析，目前醫(yī)藥板塊整體的估值相對合理，但個(gè)股估值分化較為嚴(yán)重，一些基金重倉的“核心資產(chǎn)”估值確實(shí)在歷史高位，但好公司可以用時(shí)間消化估值，只要看的稍微長一點(diǎn)。我們中長期看好醫(yī)藥板塊，醫(yī)藥作為一個(gè)萬億市場，任何時(shí)候都會(huì)有值得投資的品種，但明年漲的好的未必還是今年漲的好的個(gè)股，我們所需要做的是尋找未來的“核心資產(chǎn)”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：融通健康產(chǎn)業(yè)成立于2014年12月25日，2017年、2018年、2019年上半年的業(yè)績分別為-7.81%，-16.36%、49.83%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為1.59%，-18.55%、15.04%；更多產(chǎn)品業(yè)績信息可查看公司官網(wǎng)。文章中的信息均來源于公開資料，本文作者對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。文章中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人投資建議。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者投資前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。公司旗下基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者在投資金融產(chǎn)品或金融服務(wù)過程中應(yīng)當(dāng)注意核對自己的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，并獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。