華商基金周海棟：轉(zhuǎn)為復(fù)蘇期配置 2020“慢�！笨善�

　　作者：周海棟 華商基金投資部總經(jīng)理

　　2019年已接近尾聲，展望2020年資本市場，我們認(rèn)為，未來在全球經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)暖，A股市場制度化建設(shè)不斷推進(jìn)的背景下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望中樞抬升，長期資金入市、上市公司優(yōu)勝劣汰質(zhì)量改善是大勢所趨。權(quán)益市場在“供需”兩個(gè)方向持續(xù)改善下，被正確定價(jià)的機(jī)會(huì)也逐步加大，真正的“慢�！笨梢云诖�。

　　具體來看行業(yè)板塊，電子行業(yè)中許多子行業(yè)今年是周期反轉(zhuǎn)的一年，拐點(diǎn)期容易享受戴維斯雙擊。這輪科技景氣周期中，部分電子子行業(yè)處于三個(gè)周期疊加向上的狀態(tài)。第一個(gè)是5G建設(shè)的推動(dòng)，這會(huì)帶動(dòng)電子通訊行業(yè)及其終端產(chǎn)業(yè)鏈滲透率的提高。第二個(gè)是可穿戴設(shè)備和IOT（如無線耳機(jī)、手表等）滲透率的提升，這是消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。還有一個(gè)是國內(nèi)半導(dǎo)體及元器件的進(jìn)口替代加速。這三個(gè)周期的演進(jìn)推動(dòng)整個(gè)電子行業(yè)處于景氣度處于較高的階段，并且隨著行業(yè)內(nèi)部的傳導(dǎo)和蔓延，子行業(yè)內(nèi)部的景氣度不斷蔓延和擴(kuò)散會(huì)導(dǎo)致整體景氣程度的提升，這個(gè)過程大概率會(huì)貫穿2020年全年。

　　從經(jīng)濟(jì)周期來講，我個(gè)人在過去兩年一直是偏保守和謹(jǐn)慎的，一直相當(dāng)于是衰退期的配置，非周期性的行業(yè)和板塊為主。從今年下半年開始，我將更為關(guān)注復(fù)蘇期相關(guān)度更大的方向，包括航空、酒店、傳媒、新能源汽車等一些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　2019年，A股各大指數(shù)漲幅均名列世界前茅，然而普通投資者感受可能并非如此，分化已經(jīng)成為2019年A股市場的顯著特征。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，公司和公司之間，不同的股票之間，差異化程度不斷提高，這個(gè)過程中機(jī)構(gòu)投資者會(huì)有明顯的優(yōu)勢。而長期來看，公募基金整體相對市場也有很明顯的超額收益，而且成本較低，流動(dòng)性較好。

　　作為公募基金事業(yè)的參與者，華商基金從成立至今已經(jīng)超過14年。未來，我們將立足自身優(yōu)勢，充分發(fā)揮主動(dòng)管理優(yōu)勢能力，跟蹤產(chǎn)業(yè)趨勢、增強(qiáng)行業(yè)配置能力、與優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)相伴，繼續(xù)以可持續(xù)的中長期業(yè)績回報(bào)廣大持有人。

　　2020年，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，對此我們充滿信心。最后祝大家2020年，投資順利，萬事如意！

　　以上觀點(diǎn)不代表投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。