長(zhǎng)信基金：春季躁動(dòng) 可轉(zhuǎn)債再站在風(fēng)口

　　今年以來，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲19.43%，顯著跑贏上證綜指，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)備受關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind截至：2019.12.09

　　可轉(zhuǎn)債布局機(jī)會(huì)可期

　　從債券市場(chǎng)來看，目前流動(dòng)性合理充裕，債市維持震蕩。影響債券市場(chǎng)的因素有很多，經(jīng)濟(jì)基本面、政策、機(jī)構(gòu)投資者行為、債券供求關(guān)系等都會(huì)對(duì)債市產(chǎn)生一些直接的影響。但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率是宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)內(nèi)生變量，所以，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化對(duì)債市的影響是最為重要的。政策制定者、市場(chǎng)的大多數(shù)投資者，甚至包括債券的一些發(fā)行人，在參與債券市場(chǎng)的政策制定或者是投資行為時(shí)，都會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化來調(diào)整他們的行為。未來一段時(shí)間貨幣穩(wěn)健，財(cái)政發(fā)力是政策主基調(diào)，資金面有望延續(xù)目前平衡態(tài)勢(shì)。

　　另外，監(jiān)管因素也會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。2017年，經(jīng)濟(jì)在短期走穩(wěn)之后，在金融監(jiān)管方面的政策和動(dòng)作是有所加強(qiáng)的。但在經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)明顯的走弱的時(shí)候，金融監(jiān)管在一定程度上也會(huì)讓位于保增長(zhǎng)。年底監(jiān)管加強(qiáng)，央行或?qū)⒓哟筚Y金投放維護(hù)流動(dòng)性充裕。

　　就可轉(zhuǎn)債而言，自6月份以來轉(zhuǎn)債處于權(quán)益市場(chǎng)漲便跟隨上漲，權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整，轉(zhuǎn)債就拉大轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，很好的詮釋了攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)。進(jìn)入到今年最后一個(gè)月，暖冬行情會(huì)和春季躁動(dòng)行情鏈接起來，加上明年4月之前陸續(xù)有新券的供給，轉(zhuǎn)債布局可期。

　　可轉(zhuǎn)債具備長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　首先，可轉(zhuǎn)債是一類同時(shí)具備股性和債性進(jìn)可攻退可守的資產(chǎn)，尤其是在低價(jià)品種上優(yōu)勢(shì)更為突出。低價(jià)品種有債底的保護(hù)，存在博弈波動(dòng)率的不對(duì)稱機(jī)會(huì)，向下的風(fēng)險(xiǎn)小，而向上的收益空間大；

　　其次，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的深度和廣度在不斷增加，轉(zhuǎn)債這種再融資方式得到了越來越多的優(yōu)質(zhì)公司的認(rèn)可。只有更多優(yōu)質(zhì)的上市公司進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)才會(huì)持續(xù)具有活力。

　　最后，從轉(zhuǎn)債的收益來源分析看，最大的一塊收益，仍然是來自于正股的上漲�；�于對(duì)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期看好的邏輯，我們相信轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也將隨之受益。

　　長(zhǎng)信中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)（A類008435/C類008436）已于2019年12月16日重磅發(fā)行！作為首只轉(zhuǎn)債50指數(shù)基金，該基金聚焦大盤轉(zhuǎn)債，布局核心資產(chǎn)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。