融通基金劉富榮：全球經(jīng)濟(jì)下行 資產(chǎn)配置亮點(diǎn)在中國(guó)

　　12月5日，在由中央廣播電視總臺(tái)粵港澳大灣區(qū)總部和南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)主辦，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道承辦的“創(chuàng)新與開放的中國(guó)資本市場(chǎng)——2019南方財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇”上，融通基金國(guó)際業(yè)務(wù)部投資總監(jiān)劉富榮認(rèn)為，海外配置難度將會(huì)提高，最好的投資機(jī)會(huì)在中國(guó)市場(chǎng)。

　　在談及資本市場(chǎng)對(duì)方開放的變化及感受時(shí)，劉富榮指出：“我們不僅受惠于外資投資金額的增加，還拉近了海外投資者和我們的距離，讓他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有更深入的了解。以往外資和內(nèi)地基金管理人在投資文化上有比較明顯的差異，比如說對(duì)透明度的要求不太一樣，我們這幾年關(guān)注于和外資交流的時(shí)候提高投資決策、回報(bào)貢獻(xiàn)歸因和如何達(dá)到持續(xù)的超額回報(bào)等方面的透明度，把我們的服務(wù)提高到國(guó)際頂尖水平，并提高外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)特風(fēng)格的理解�！�

　　在回首今年以來，過去11個(gè)月以來的收獲和經(jīng)驗(yàn)時(shí)，劉富榮分享：“從過去十八年的海外投資市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，今年還是跟以前一樣，必須堅(jiān)持科學(xué)及有效的方法進(jìn)行投研分析，利用完整的投研體系來支持我們的投研決策。今年我們的海外宏觀模型準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了兩個(gè)重要方向，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下行（我們叫美國(guó)周期位置ECI），二是美元流動(dòng)性將會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政策而有大幅的提高（我們叫美國(guó)金融條件FCI）。這個(gè)模型回溯1984年到現(xiàn)在美國(guó)的六輪下行周期中ECI指數(shù)及FCI指數(shù)的有效性, 從而優(yōu)化我們的投資決策的有效性及準(zhǔn)確性。比方說今年我們?cè)诿绹?guó)國(guó)債方面有不錯(cuò)的收益，是基于我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況ECI的準(zhǔn)確判斷，而跟據(jù)FCI的判斷我們重配了美元高收益?zhèn)�券，使我們�(cè)谶^去一年達(dá)到雙位數(shù)的回報(bào)及很好的夏普比例Sharpe Ratio，這也是為什么我們相信在信息爆炸的年代，利用科學(xué)性的投研體系來深度追蹤及解讀市場(chǎng)情況仍舊是最可信的。”

　　展望后市，劉富榮認(rèn)為：“其實(shí)兩周前我在香港的一個(gè)歐洲銀行投資高峰會(huì)上也分享過我對(duì)2020年的投資觀點(diǎn)及配置策略，有趣的是其他嘉賓的憂慮都在全球經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)走向衰退，在國(guó)際投資是否要小心規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是我比較幸運(yùn)，那天我主要要談的是中國(guó)市場(chǎng)，所以就沒有經(jīng)濟(jì)衰退的問題，而是討論中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占百分之三十的情形下，我們?cè)撊绾卧谥袊?guó)找最好的投資機(jī)會(huì)，這也代表2020年的海外配置的難度將會(huì)提高�！�

　　劉富榮分享了關(guān)于大類資產(chǎn)配置的看法：“關(guān)于美國(guó)資產(chǎn)，我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，美國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)越來越高，從美國(guó)總統(tǒng)選舉、白宮內(nèi)部、特朗普總統(tǒng)與國(guó)會(huì)、民主黨與共和黨的斗爭(zhēng)將會(huì)進(jìn)入白熱化狀態(tài)。而我們跟市場(chǎng)看法不同的是我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息空間有限，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在歷史上的大選年總會(huì)保持政治中立，所以利好美國(guó)資產(chǎn)的因素都可能已經(jīng)體現(xiàn)了，因此我們認(rèn)為應(yīng)適度回避美國(guó)增長(zhǎng)股、高動(dòng)量股及高波動(dòng)率股，并且增加對(duì)價(jià)值股的關(guān)注。在股票方面我們認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注受益于內(nèi)地政策紅利的行業(yè)，尋找高增長(zhǎng)、高質(zhì)量的龍頭企業(yè)包括科技、醫(yī)療與消費(fèi)行業(yè)，規(guī)避增長(zhǎng)空間及想象力有限的成熟企業(yè)，如香港本地行業(yè)，也就是要規(guī)避一些人經(jīng)常強(qiáng)調(diào)‘港股估值處于歷史低水平’的‘價(jià)值陷阱’。在債券方面，我們認(rèn)為可以關(guān)注短期的中資美元債及中期的歐洲銀行永續(xù)債及保險(xiǎn)的永續(xù)債，因?yàn)橥ㄟ^基本面研究，中國(guó)企業(yè)債相對(duì)新興市場(chǎng)的債會(huì)更穩(wěn)并會(huì)有更高的收益，而歐洲銀行資本充裕，其永續(xù)債值得關(guān)注。”