博時(shí)基金萬(wàn)瓊：探索可持續(xù)發(fā)展投資 促進(jìn)企業(yè)社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值統(tǒng)一

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速度增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，追求社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展投資理念在國(guó)內(nèi)的關(guān)注度和認(rèn)可度不斷提升，公募基金也積極探索符合國(guó)情的本土化ESG投資實(shí)踐。在博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部ETF基金經(jīng)理萬(wàn)瓊看來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和A股的國(guó)際化不斷推進(jìn)，可持續(xù)發(fā)展投資有廣闊的發(fā)展空間，不僅有助于歸避個(gè)股非財(cái)務(wù)因素導(dǎo)致的“黑天鵝”，還有望給投資者帶來(lái)超額收益，同時(shí)在客觀上敦促上市公司積極重視社會(huì)責(zé)任，助力企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

　　基于這樣的理念，日前由博時(shí)基金定制，中證指數(shù)有限公司編制的中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)正式發(fā)布，跟蹤該指數(shù)的博時(shí)中證可持續(xù)發(fā)展100ETF也已正式獲批，從2014年6月30日到2019年7月1日的回測(cè)數(shù)據(jù)顯示，中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)相對(duì)滬深300全收益指數(shù)的年化超額收益率超過(guò)了4%，且超額收益較為穩(wěn)定，分享了企業(yè)成長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型紅利。

　　探索符合本土市場(chǎng)的ESG投資

　　與傳統(tǒng)的投資策略相比，ESG將公司在Environmental(環(huán)境)、Social(社會(huì))、Governance(治理)三方面的指標(biāo)納入投資決策中，以判斷企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。據(jù)萬(wàn)瓊介紹，中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)以滬深300指數(shù)成份股為選股樣本空間，采用可持續(xù)發(fā)展價(jià)值量化評(píng)估體系，利用篩選子模型和評(píng)分子模型，先篩后評(píng)，以甄選出真正兼具投資價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的企業(yè)。

　　篩選子模型通過(guò)負(fù)面清單的方式從產(chǎn)業(yè)問(wèn)題、行業(yè)問(wèn)題、財(cái)務(wù)問(wèn)題、重大負(fù)面事件、違法違規(guī)、特殊處理6個(gè)方面17個(gè)指標(biāo)剔除資質(zhì)不符的上市公司。評(píng)分子模型則主要聚焦于目標(biāo)驅(qū)動(dòng)力（企業(yè)為何存續(xù)、創(chuàng)造何種價(jià)值）、方式創(chuàng)新力（企業(yè)如何發(fā)展、價(jià)值傳遞）、效益轉(zhuǎn)換力（出了怎樣的貢獻(xiàn)，價(jià)值變現(xiàn)），以此為中心衍生發(fā)散出四級(jí)指標(biāo)，共57項(xiàng)，不斷細(xì)化深入，覆蓋企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)作全流程，全方位立體穿透評(píng)估企業(yè)。

　　萬(wàn)瓊告訴記者，這些數(shù)據(jù)主要來(lái)源于上市公司公開(kāi)披露、監(jiān)管部門(mén)及第三方研究機(jī)構(gòu)。

　　“可持續(xù)發(fā)展評(píng)分模型中的許多特色子指標(biāo)與盈利、成長(zhǎng)等傳統(tǒng)上市公司評(píng)價(jià)指標(biāo)相關(guān)性較低，彼此間形成了較好的互補(bǔ)關(guān)系。通過(guò)ESG投資策略，可提前規(guī)避公司因非財(cái)因素導(dǎo)致的黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。” 萬(wàn)瓊表示。

　　與普通的ESG投資策略不同的是，博時(shí)中證可持續(xù)發(fā)展100ETF的可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)估模型納入了“經(jīng)濟(jì)效益”指標(biāo)，賦予一定的權(quán)重，并將ESG指標(biāo)結(jié)合中國(guó)企業(yè)和市場(chǎng)情況進(jìn)行了專(zhuān)業(yè)化設(shè)計(jì)算得上是ESG2.0版�！白罱K還是要將經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)與社會(huì)貢獻(xiàn)、環(huán)境貢獻(xiàn)一起來(lái)考量，才能更科學(xué)地體現(xiàn)企業(yè)的真正價(jià)值。”

　　而選擇滬深300指數(shù)作為選股樣本空間，萬(wàn)瓊表示主要是考慮到首先成份企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露較為完整，其次指數(shù)具有較好的市值代表性。通過(guò)模型評(píng)估，選擇評(píng)分靠前的100家企業(yè)，最終成為中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，相比滬深300，可持續(xù)發(fā)展指數(shù)股息率和ROE均更高，估值優(yōu)勢(shì)更明顯。

　　指數(shù)長(zhǎng)期回報(bào)和穩(wěn)定性突出

　　正是因?yàn)槿绱耍瑹o(wú)論是與市場(chǎng)上現(xiàn)有的ESG投資相關(guān)的指數(shù)相比，還是與A股主流市場(chǎng)指數(shù)相比，中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)表出良好的收益能力和穩(wěn)定性。回測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自2014年以來(lái)至2019年7月1日，中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)累計(jì)回報(bào)142.75%，年化回報(bào)19.39%，同期滬深300指數(shù)年化回報(bào)15.09%，上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)年化回報(bào)18.46%。最大回撤方面，中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)也小于后兩者。

　　萬(wàn)瓊表示，ESG投資理念在歐美市場(chǎng)已經(jīng)較為成熟，但在中國(guó)起步較晚，A股上市公司在社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露方面仍然不到位，但整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)ESG投資有著廣闊的發(fā)展空間，尤其A股的國(guó)際化不斷推進(jìn)，會(huì)倒逼企業(yè)重視社會(huì)責(zé)任。

　　自2018 年6月起，MSCI將中國(guó)A 股逐步納入MSCI 指數(shù)，據(jù)MSCI的選股標(biāo)準(zhǔn)，上市公司的ESG 信息披露情況將作為非財(cái)務(wù)指標(biāo)被納入考量之中。“如果A股的上市公司希望在MSCI的評(píng)價(jià)系統(tǒng)中有良好的形象，獲得海外機(jī)構(gòu)的關(guān)注，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，就會(huì)更積極主動(dòng)地去關(guān)注社會(huì)責(zé)任及相關(guān)報(bào)告的披露，也將有利于ESG投資的發(fā)展。”萬(wàn)瓊說(shuō)道。此外，近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)也在積極推動(dòng)上市公司ESG信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)，促進(jìn)被投企業(yè)提高信息披露質(zhì)量和公司治理水平。

　　博時(shí)基金早在2017年就已經(jīng)開(kāi)始著手ESG投資策略研究，2018年博時(shí)基金加入聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織（UNPRI）后，逐步將ESG由理念逐漸落地到產(chǎn)品與指數(shù)編制等實(shí)踐領(lǐng)域。中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)正是由博時(shí)基金定制、中證指數(shù)有限公司編制。

　　“做產(chǎn)品的初衷并不局限于產(chǎn)品本身，我們希望做好評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，更好地辨別企業(yè)的信用質(zhì)量，引導(dǎo)資本投入優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從而推動(dòng)上市公司更好地做社會(huì)責(zé)任的披露，促進(jìn)ESG信息披露體系的建立和完善，為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出積極的貢獻(xiàn)。”萬(wàn)瓊還透露，未來(lái)博時(shí)基金還將繼續(xù)研發(fā)更多的ESG投資產(chǎn)品。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎