《2019年中國家族財富與家族辦公室調(diào)研報告》顯示：中國家族資產(chǎn)配置類別呈現(xiàn)多樣化 私募股權比公開市場更受歡迎

　　2019年11月26日，瑞銀(UBS)、中航信托（AVIC TRUST）、Campden wealth和惠裕全球家族智庫（FOTT）在京聯(lián)合披露《2019年中國家族財富與家族辦公室調(diào)研報告》（下稱報告）中最核心家族資產(chǎn)配置模塊的報告內(nèi)容，完整版內(nèi)容將在2020年元月份正式發(fā)布。

　　該報告由瑞銀(UBS)、中航信托（AVIC TRUST）聯(lián)合推出，由惠裕全球家族智庫 (FOTT)和Campden wealth聯(lián)合進行調(diào)研。惠裕利用深耕多年的家族會客廳和家族辦公室會員體系，于2019年3月至8月之間，在中國對76名家族成員、家族辦公室高級主管和家族財富主管進行數(shù)據(jù)調(diào)研和訪問，為了提供背景和對定量研究結果的更深入了解，F(xiàn)OTT和Campden Wealth還進行了深入的定性研究，采訪了10組超高凈值家族。

　　作為國內(nèi)首批家族信托探路者(300005,股吧)，中航信托將家族信托業(yè)務作為核心戰(zhàn)略業(yè)務之一，已經(jīng)在慈善信托、股權信托、保險金信托、特殊人群保障信托等領域進行了豐富的探索和實踐。中航信托也深度參與了此次調(diào)研報告的框架設計、數(shù)據(jù)分析，并反饋了諸多國內(nèi)家族信托實踐實際。

　　瑞銀集團致力于為遍布全球的富裕人士、機構和公司客戶以及瑞士的私人客戶提供金融咨詢服務和解決方案。瑞銀的戰(zhàn)略以全球領先的財富管理業(yè)務及位于瑞士的卓越全能銀行業(yè)務為核心，協(xié)同發(fā)展資產(chǎn)管理和投資銀行業(yè)務。瑞銀專注的業(yè)務均在其目標市場擁有強有力的競爭地位，具有資本效率及提供有吸引力的長期結構性增長和盈利前景。

　　瑞銀的業(yè)務遍及全球所有主要的金融中心，在50個地區(qū)設有分支機構，所雇員工在美洲約占31%，瑞士占32%，歐洲、中東及非洲地區(qū)其他國家占19%，亞太區(qū)占18%。UBS Group AG在全球擁有逾 67,000 名員工，股票在瑞士證券交易所及紐約證券交易所上市。

　　一、中國家庭正在尋找增長或平衡

　　據(jù)悉，該報告所代表的家族的平均凈財富為65億元人民幣(9.43億美元)，家族辦公室的AUM為人民幣42億元(6.04億美元)。

　　約三分之二的被調(diào)研家族正在使用家族辦公室服務，主要動機是保全財富。作為財富管理工具，使用單一家族辦公室占30%，使用商業(yè)多家族辦公室(16%)，使用私人多家族辦公室和混合家族辦公室(各占9.2%)。

　　參與調(diào)研的家族辦公室采用了以增長為導向的投資戰(zhàn)略(占44%)和以平衡為導向的投資策略占（占43%)，比例大致相同的；而采用以保全為導向的戰(zhàn)略的比例要小得多，只有13%。

　　二、資產(chǎn)類別呈現(xiàn)多樣化，私募股權比公開市場更受歡迎

　　報告顯示，被調(diào)研的中國家族資產(chǎn)配置平均投資組合的資產(chǎn)類別呈現(xiàn)多樣化。平均而言，家族辦公室將超過一半的投資組合分配給固定收益(22%)、股票(17%)和房地產(chǎn)(13%)，其中固定收益是他們投資的最高資產(chǎn)類別。其余包括對私募股權的占總投資20%，而私募股權又包括分別用于直接投資和基于基金的投資的11%和9.2%，這比公開市場更受歡迎。

　　參與調(diào)研的家族辦公室在2019年3月至8月之間受訪，他們對被問及參與日期前12個月的投資回報作出回應，他們獲得了11%的平均總體投資回報。

　　私募股權是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別，直接投資回報率為19%，基金投資回報率為15%。房地產(chǎn)市場也表現(xiàn)良好，直接投資回報率為14%，房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)回報率為9.0%。

　　私募股權投資和房地產(chǎn)投資的回報也是家族辦公室之間的最大變數(shù)，與公開發(fā)行的股票一樣。大多數(shù)家庭表示，在過去12個月中，投資業(yè)績一直令人滿意。在私募股權直接投資方面，例如pre-IPO/風險投資，一些家族表示，盡管過去幾年的回報一直很高，但未來12個月的不確定性要大得多。

　　三、對內(nèi)具有顯著冒險精神，對外偏愛低風險和成熟市場

　　報告顯示，關于在未來12個月內(nèi)改變資產(chǎn)配置的計劃，家族表示可能會削減大宗商品、其他有形資產(chǎn)和房地產(chǎn)，私人股本投資則可能會提振。

　　對家族辦公室投資經(jīng)理的巨大障礙正在襲來。一般來說，中國家族辦公室在國內(nèi)投資方面具有顯著的冒險精神，即它們具有很高的風險容忍度，因為他們積累了關于中國國內(nèi)相關問題的大量知識。然而，他們在海外投資的風格截然不同，對風險的容忍度很低，他們更愿意投資于成熟市場并持有現(xiàn)金，傳統(tǒng)的固定收益或房地產(chǎn)。

　　年會上的《報告》猶抱琵琶半遮面，據(jù)透露，報告內(nèi)容其實還包括家族辦公室設立、家族辦公室面臨的挑戰(zhàn)、家族辦公室遴選服務商等等內(nèi)容，看起來聽起來都相當?shù)跞宋缚冢�讓我們一起期待一月份即將正式完整亮相的�?019年中國家族辦公室財富報告》。

　　四、2020年中國依然有更多投資機會

　　在《報告》披露之后，年會開始進行機構會客廳環(huán)節(jié)，主要討論的話題是“家族資產(chǎn)配置趨勢的全球較量”。該環(huán)節(jié)由原鳳凰財經(jīng)主持人、東方集團(600811,股吧)家族成員格欣主持，參與話題討論的嘉賓有惠裕全球家族智庫創(chuàng)始人范曉曼，中航信托總經(jīng)理助理兼家族信托事業(yè)部負責人姜燕，Campden Weaith亞太地區(qū)負責人Nick Hayward，瑞銀財富管理環(huán)球家族辦公室大中華區(qū)執(zhí)行董事夏凱。

　　范曉曼表示，F(xiàn)OTT和Campden Wealth之所以能在一起合作，主要是由于惠裕在2015年成立智庫之初，就是以Campden Wealth為目標。25年前Campden Wealth就出版了家族辦公室雜志，之后又進行全球家族辦公室智庫的建設，而惠裕的發(fā)展進程也是如此。近幾年來FOTT和Campden Wealth的關系越來越密切，去年雙方希望在中國聯(lián)合做家族調(diào)研報告。經(jīng)歷了半年的調(diào)研，現(xiàn)在所完成的報告是非常有價值的，因為在此之前，中國從來沒有公司如此細致地做過家族辦公室的調(diào)研。

　　夏凱指出，18年全球家族辦公室的整體平均投資組合回報為5.4%,，亞太區(qū)及新興市場的家族辦公室最高平均回報為6.2%。除了股票外, 中國家族在各資產(chǎn)類別的投資都比海外高。中國家族在股票上頭寸小，海外家族1/3會投到股市。19年全球固定收益配置比較高；相比海外家族，亞太地區(qū)投對沖基金意愿較低。2020年，海外家族投資偏好更保守，繼續(xù)增加固收投資，但會加大對中國的投資，包括證券和股票。

　　Nick Hayward表示，目前中國家族辦公室在資產(chǎn)配置方面，除了固定收益占比最大以外，也很青睞私募股權投資，其投資比例僅次于固定收益。

　　姜燕通過在市場中的經(jīng)歷發(fā)現(xiàn)，在高端財富人群中近期更多提到了財富的保值和安全性的訴求。而在資產(chǎn)管理方面，系統(tǒng)化地建立家辦機制和制度，來幫家族管理好資產(chǎn)，對家族來說也是很重要的一點。在大類資產(chǎn)配置方面，姜燕指出，中國超高凈值客戶配固收比例明顯高于國外，對于這個問題，報告給出解釋，客戶在固收方面的配置，除了常規(guī)的債券投資之外，還配置了一部分外幣債券，以及非傳統(tǒng)債券。此外，姜燕還發(fā)現(xiàn)，超凈值客戶對另類資產(chǎn)的需求更多一些。