長城基金雷俊：看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來的市場表現(xiàn)

　　創(chuàng)業(yè)板今日迎來開板十周年。此前，證監(jiān)會發(fā)布《關于修訂<上市公司重大資產重組管理辦法>的決定》，創(chuàng)業(yè)板并購重組政策正式放開。業(yè)界普遍認為，此舉有利于創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質資產注入，對于創(chuàng)業(yè)板市場形成重大利好。對此，市場給予熱烈回應，創(chuàng)業(yè)板相關指數(shù)連續(xù)數(shù)日位居漲幅榜前列。

　　事實上，自2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板正式開板以來，經過10年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達到773家，總市值超過5.6萬億元，成為證券市場的一個重要板塊，并涌現(xiàn)出一大批10年漲幅超10倍的牛股。今年以來，創(chuàng)業(yè)板再次迎來上漲機遇，一季度和三季度走勢亮眼。Wind數(shù)據顯示，截至10月22日，創(chuàng)業(yè)板指年內漲幅達到32.95%，尤其是從6月10日起震蕩上行至今，已累計上漲達17.71%。在此背景下，創(chuàng)業(yè)板相關指數(shù)基金備受關注。

　　長城基金(博客,微博)公司旗下長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強基金憑借出色的超額收益表現(xiàn)，以及市場上創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強基金的稀缺屬性，獲得了投資者的密切關注。資料顯示，該基金于今年1月29日轉型成立，是目前市場上僅有的4只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強型基金之一。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)基金研報指出，作為市場上僅有的幾支創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強基金，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強是值得關注的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)配置型工具。根據Wind數(shù)據，截至10月22日，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強基金自2019年1月29日轉型以來A類份額和C類份額累計收益率分別為38.55% 和37.74%，累計超額收益分別為7.88%和5.46%；業(yè)績在所有創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金中排名第1和第2。其中，A類自成立以來復權單位凈值增長率在152只股票增強指數(shù)型基金（注：2019年1月29日以前成立的基金）中排名第4，而同期股票指數(shù)增強基金平均復權凈值增長率僅為21.25%；近半年復權凈值增長率5.08%，同期同類排名第2，同期股票指數(shù)增強基金平均復權單位凈值增長率0.21%。

　　基金2019年度中報顯示，該基金前5大股票重倉行業(yè)包括醫(yī)藥生物、計算機、電子、農林牧漁和傳媒，占股票資產的比例分別為20.67%、15.21%、14.81%、11.22%和8.64%。據Wind統(tǒng)計，截至10月21日，上述5大行業(yè)年初至今漲幅分別為32.80%、40.07%、48.56%、49.98%、8.59%，整體好于上證綜指表現(xiàn)。從收益曲線來看，自成立以來，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強基金收益率整體高于業(yè)績基準，尤其在5月份以來的震蕩市環(huán)境下，基金收益率持續(xù)高于業(yè)績基準，獲取了較為可觀的超額收益。

　　眾所周知，指數(shù)增強基金的超額收益部分主要來源于主動量化部分，這部分投資實際上十分考驗基金經理的量化投資管理能力。資料顯示，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強基金經理為雷俊，現(xiàn)任長城基金管理有限公司量化與指數(shù)投資部基金經理兼部門總經理，具有豐富的指數(shù)增強型基金管理經驗。目前其管理著3支指數(shù)型基金和1支權益類量化基金，包括長城久泰指數(shù)增強、長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強、長城中證500指數(shù)增強等，長城量化精選等，在管基金總規(guī)模達17.05億。其中，長城久泰滬深300為目前市場上僅有的3只連續(xù)8個自然年度戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準的指數(shù)基金之一，并于2019年3月斬獲由《證券時報》推出的中國公募基金首屆英華獎“2018年度最佳指數(shù)增強基金獎”。

　　談及指數(shù)增強型基金的投資優(yōu)勢，雷俊表示，指數(shù)增強是量化投資中應用較廣的一項投資策略，運用指數(shù)增強的投資方法一方面可以通過發(fā)揮基金經理的主動管理能力，降低行業(yè)風險敞口，防止發(fā)生較大偏離；另一方面，通過搭建多因子量化模型，可以盡可能地挑選出優(yōu)質公司股票，取得超額收益。雷俊認為，隨著頭部公司越來越集中，未來在中小型公司中去挖掘牛股將越來越難，而在逐漸趨于理性化的市場中，指數(shù)增強型產品的表現(xiàn)將非常出色。

　　雷俊表示，從整體的評價上來看，指數(shù)增強策略極具性價比，因為它對于偏離相對是可控的，同時又能夠把選股的阿爾法做到極致。從當前指數(shù)增強型基金配置的性價比和穩(wěn)定戰(zhàn)勝指數(shù)的情況來看，它是能夠給大家同時帶來阿爾法和貝塔收益的基金類型。

　　展望后市，雷俊表示，看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來的市場表現(xiàn)。據Wind數(shù)據統(tǒng)計，近5年來，創(chuàng)業(yè)板指的市盈率于2015年攀升至其高點以后，持續(xù)下行，于2019年初才觸底反彈。截至10月21日，當前創(chuàng)業(yè)板指的市盈率為53.74倍，遠低于歷史最高點，仍有進一步向上的空間。從基金市凈率來看，創(chuàng)業(yè)板指目前的市凈率約為4.74倍，低于過去5年的平均市凈率5.12倍，估值處于歷史相對底部區(qū)域。