有色金屬投資買股票還是期貨？ ETF有望打通證券期貨兩個(gè)市場

　　蔣琰

　　“商品期貨ETF增加了期貨市場的流動(dòng)性，有利于實(shí)體企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖和套期保值，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展�！鄙罱凰�基金管理部總監(jiān)周國友在近日舉行的有色金屬期貨ETF報(bào)告會(huì)上表示，公募基金推出商品期貨ETF，提升了機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場的比重，對穩(wěn)定商品期貨合約價(jià)格、促進(jìn)商品期貨合約價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮、提高市場有效性方面具有重要意義。

　　大類資產(chǎn)配置概念盛行之下，大宗商品幾乎是必不可少的一類資產(chǎn)�！艾F(xiàn)在看來大宗商品的確是一個(gè)好的投資產(chǎn)品，大宗商品可以做多，也可以做空，它可以來回交易，在面臨全球相對比較動(dòng)蕩的時(shí)候，我相信大宗商品的投資一定會(huì)起來�！�國泰君安研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春認(rèn)為，具有避險(xiǎn)功能的黃金和白銀、有色金屬相關(guān)的大宗商品有很大的機(jī)會(huì)。

　　至于大宗商品該怎么投，“股票黨”和“期貨黨們”各執(zhí)一詞，而隨著近期首批商品期貨ETF的獲批，或?qū)㈤_辟大宗商品投資新渠道。

　　以有色金屬為例，投資有色金屬板塊股票是一項(xiàng)門檻較低的選擇。2019年以來，中信有色金屬板塊累計(jì)漲幅高達(dá)19.04%，在所有行業(yè)中排名第17位，處于中間位置。

　　大成基金期貨投資部總監(jiān)李紹對比上期有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)（IMCI）和中證有色指數(shù)和中證申萬有色金屬指數(shù)兩大有色股指發(fā)現(xiàn)，IMCI收益率大幅跑贏有色金屬類上市公司股票整體表現(xiàn)，股票指數(shù)和有色金屬期貨指數(shù)之間最高收益率相差近60%。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從2016年至2019年6月30日，三年半時(shí)間IMCI累計(jì)收益高達(dá)36.03%，而同期中證有色指數(shù)收益率為-20.72%，中證申萬有色金屬指數(shù)收益率為-22.06%。

　　“另外，投資有色相關(guān)上市公司股票還會(huì)面臨公司財(cái)務(wù)、道德、信用等風(fēng)險(xiǎn)，股票表現(xiàn)不能純粹反映有色金屬商品價(jià)格�！崩罱B表示。

　　但直接投資有色金屬期貨和現(xiàn)貨都有非常高的門檻，如何解決這個(gè)難題？2014年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布商品期貨ETF相關(guān)指引，在這一背景下，研發(fā)商品指數(shù)投資成為期貨和公募領(lǐng)域的重任。

　　2012年上期所發(fā)布有色金屬價(jià)格指數(shù)以來，圍繞該指數(shù)研發(fā)了相關(guān)衍生品。上期所副總經(jīng)理陸豐表示，有色金屬逐漸發(fā)展成為上海期貨交易所最完整、最成熟的品種序列，市場影響力在全球范圍內(nèi)都得到了廣泛的認(rèn)可，上海期貨交易所也通過開發(fā)新型的衍生品工具，完善產(chǎn)品序列，完善市場參與者結(jié)構(gòu)。上海期貨交易所2012年發(fā)布有色金屬指數(shù)，該指數(shù)運(yùn)行至今已經(jīng)成為有色金屬行業(yè)景氣程度的重要指標(biāo)。

　　上期所衍生品部高級經(jīng)理肖坤認(rèn)為，發(fā)展商品指數(shù)投資的核心作用包括四個(gè)方面，一是打通證券和期貨兩個(gè)市場，二是實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置，三是拓展期貨市場深度與廣度，四是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　2019年8月27日，首批商品期貨ETF拿到證監(jiān)會(huì)批文，有色金屬、飼料豆粕、能源化工三大品種投資新工具誕生，打開了商品期貨投資的新大門。

　　大成基金副總經(jīng)理肖劍也表示，大宗商品與股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的投資互補(bǔ)性強(qiáng)，但商品期貨交易的門檻及專業(yè)性要求較高，普通投資者很難參與，ETF作為公募基金的標(biāo)準(zhǔn)形態(tài)，具有突出的制度性優(yōu)越，給各類投資者提供了便捷、運(yùn)作透明并且成本較低的投資工具。