浮動(dòng)費(fèi)率基金再獲受理 長(zhǎng)期投資能力是核心

　　郭璐慶

　　[但自從2013年以來(lái)發(fā)展至今數(shù)量較少，規(guī)模也不大。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前可統(tǒng)計(jì)的浮動(dòng)管理基金規(guī)模只有370億不到，其中規(guī)模最大的也剛剛超過(guò)80億，規(guī)模在1個(gè)億以下的也不少。]

　　[Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前共有35只浮動(dòng)管理型基金，其中債券型產(chǎn)品10只、股票混合型基金13只、另類投資產(chǎn)品10只，以及2只貨幣基金。]

　　浮動(dòng)管理費(fèi)率基金再次開(kāi)閘。

　　近期記者了解到，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金產(chǎn)品分兩批基金公司進(jìn)行試點(diǎn)，首批有6家基金公司，產(chǎn)品的主要區(qū)別是封閉期不同。

　　“我們最近也申報(bào)了一個(gè)浮動(dòng)費(fèi)率的產(chǎn)品，聽(tīng)說(shuō)上海的幾家公司都申報(bào)了相關(guān)產(chǎn)品。”上海一家老牌基金公司人士透露。

　　8月29日，中歐基金上報(bào)了一只名為“中歐啟航三年持有混合”的浮動(dòng)費(fèi)率基金，9月5日獲得受理通知，9月17日，該基金獲得了第一次書(shū)面反饋。

　　事實(shí)上，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金在公募行業(yè)也不是新事物。此前一直都有，并且在2017年還下發(fā)了相關(guān)指引，但一直以來(lái)，浮動(dòng)管理費(fèi)基金并沒(méi)有取得較大的發(fā)展。

　　“我個(gè)人認(rèn)為是目前監(jiān)管對(duì)產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)計(jì)開(kāi)放，浮動(dòng)費(fèi)率在營(yíng)銷上更有號(hào)召力，長(zhǎng)期對(duì)大型資管機(jī)構(gòu)的收入更有吸引力。”某券商基金研究人士向第一財(cái)經(jīng)表示。

　　浮動(dòng)費(fèi)率基金再次開(kāi)閘

　　“前段時(shí)間我們公司也上報(bào)了浮動(dòng)管理費(fèi)的產(chǎn)品，不過(guò)還沒(méi)有獲批。”北京某大型公募基金公司人士告訴記者。

　　據(jù)了解，目前已有相關(guān)產(chǎn)品獲受理。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，中歐基金上報(bào)名為“中歐啟航三年持有混合”的浮動(dòng)費(fèi)率基金，9月5日獲得受理通知，9月17日，該基金獲得了第一次書(shū)面反饋。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前包括中歐、國(guó)泰、富國(guó)等在內(nèi)的6家基金公司均上報(bào)了相關(guān)的浮動(dòng)管理基金產(chǎn)品。

　　8月28日，富國(guó)基金(博客,微博)申報(bào)了“富國(guó)阿爾法兩年持有”，該基金在9月17日收到第一次書(shū)面反饋；國(guó)泰基金于9月4日上報(bào)了“國(guó)泰研究精選2年持有”，該基金于9月12日獲受理；安信基金于9月11日申報(bào)了“安信價(jià)值回報(bào)三年持有”；興全基金于9月12日申報(bào)了名為“興全社會(huì)價(jià)值3年持有混合”的基金產(chǎn)品，該基金在9月16日獲得受理；泓德基金也在同日申報(bào)了名為“泓德豐潤(rùn)三年持有混合”的基金。

　　所謂浮動(dòng)管理費(fèi)率基金，是指基金管理人收取的管理費(fèi)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接掛鉤的基金，可打破固定管理費(fèi)“旱澇保收”的模式，實(shí)現(xiàn)管理人和投資者利益捆綁。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，共有35只浮動(dòng)管理型基金，其中債券型產(chǎn)品10只、股票混合型基金13只、另類投資產(chǎn)品10只，以及2只貨幣基金。

　　第一財(cái)經(jīng)也注意到，此前多家銀行理財(cái)子公司發(fā)布的公募產(chǎn)品，多設(shè)置了4.5%左右的基準(zhǔn)收益率，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)均僅為1元。這四只產(chǎn)品便是收取浮動(dòng)管理費(fèi)，不同于公募基金產(chǎn)品只收取固定管理費(fèi)的模式。

　　例如，建信理財(cái)子公司發(fā)行了2只門(mén)檻1元的凈值產(chǎn)品，分別是“乾元”建信理財(cái)粵港澳大灣區(qū)指數(shù)靈活配置和“乾元-睿鑫”科技創(chuàng)新封閉�！扒�元-睿鑫”科技創(chuàng)新封閉中，若基礎(chǔ)資產(chǎn)的實(shí)際年化收益率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限5.8%時(shí)，產(chǎn)品管理人將按照超出部分的80%收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　值得一提的是，此次公募基金申報(bào)的浮動(dòng)管理基金與理財(cái)子公司的浮動(dòng)收益公募產(chǎn)品均設(shè)立了一定的封閉期。比如按照3年封閉時(shí)間來(lái)算，與工銀理財(cái)子公司1016封閉、1055的封閉期時(shí)間幾乎一致。

　　現(xiàn)階段費(fèi)率優(yōu)勢(shì)不明顯

　　浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品由來(lái)已久，主要是出現(xiàn)在私募產(chǎn)品和專戶產(chǎn)品中。在公募業(yè)態(tài)中，浮動(dòng)費(fèi)率基金并不是新鮮事物。

　　2017年6月6日，《公開(kāi)募集證券投資基金收取浮動(dòng)管理費(fèi)指引（初稿）》（下稱《指引》）下發(fā)并征求意見(jiàn)。根據(jù)《指引》，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金按照收費(fèi)模式分為兩種：一種是“支點(diǎn)式”上下浮動(dòng)管理費(fèi)基金，當(dāng)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)時(shí)管理費(fèi)向上浮動(dòng)，反之管理費(fèi)率向下浮動(dòng)；第二種是提取“業(yè)績(jī)報(bào)酬”，當(dāng)基金業(yè)績(jī)超越預(yù)先設(shè)定的基準(zhǔn)時(shí)，按照超額收益的一定比例收取附加管理費(fèi)。

　　但自從2013年以來(lái)發(fā)展至今，浮動(dòng)管理基金數(shù)量較少，規(guī)模也不大。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前可統(tǒng)計(jì)的浮動(dòng)管理基金規(guī)模只有370億元不到，其中規(guī)模最大的也剛剛超過(guò)80億元，規(guī)模在1個(gè)億以下的不少。

　　“主要原因在于投資者對(duì)于浮動(dòng)管理費(fèi)用基金并不理解�！�華寶證券分析師李真認(rèn)為。

　　目前權(quán)益類浮動(dòng)管理費(fèi)基金中，安信價(jià)值收益率少于7%時(shí)不收取管理費(fèi)，東方紅產(chǎn)業(yè)當(dāng)收益率低于-0.5%時(shí)不收取管理費(fèi)；其余大部分的基金都采用基礎(chǔ)管理費(fèi)+業(yè)績(jī)提成的方式。

　　“當(dāng)基金凈值下跌時(shí)，基金僅不收取業(yè)績(jī)提成而已，基礎(chǔ)管理費(fèi)并不會(huì)減少。從這一角度上看，浮動(dòng)管理費(fèi)用機(jī)制并沒(méi)有真正意義上制約基金的操作行為。同時(shí)，業(yè)績(jī)提成型基金沒(méi)有零管理費(fèi)情形，基金經(jīng)理在控制回撤方面也動(dòng)力不足�！崩钫娣治霰硎尽�

　　而第一財(cái)經(jīng)也注意到，目前的浮動(dòng)管理基金的收益能力并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，甚至在同類排名中處于中下游。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，嘉實(shí)絕對(duì)收益策略今年來(lái)在同類35只產(chǎn)品中排名第32，安信穩(wěn)健阿爾法定開(kāi)在同類35只產(chǎn)品中排名墊底等。

　　“其實(shí)客戶真正信任和看重的還是長(zhǎng)期投資所證明的能力，而不是眼花繚亂的噱頭，如果能給客戶帶來(lái)真正的價(jià)值，費(fèi)率稍微高點(diǎn)客戶也不是不能接受。”上述券商公募基金研究人士稱，長(zhǎng)期來(lái)看，浮動(dòng)費(fèi)率最終的費(fèi)率往往更高，畢竟市場(chǎng)長(zhǎng)期系統(tǒng)性向上。