【主題投資攻略】醫(yī)藥篇：年內(nèi)防御行情突出 是否要繼續(xù)堅(jiān)守“核心”資產(chǎn)？

　　進(jìn)入三季度，結(jié)構(gòu)性行情愈發(fā)明顯，在上證綜指尚在3000點(diǎn)上下徘徊的背景下，消費(fèi)、醫(yī)療、軍工、電子等行業(yè)陸續(xù)走出一波較好行情。面對(duì)市場(chǎng)分化，專注于各類行業(yè)投資的主題基金，成為投資者們捕捉市場(chǎng)機(jī)遇的有效工具。

　　醫(yī)藥板塊走高

　　在剛剛過(guò)去的8月，上證指數(shù)在月初見(jiàn)階段底部2733點(diǎn)后，一度上探至2915點(diǎn)，隨后小幅回落，當(dāng)累計(jì)下跌1.86%。具體行業(yè)中，房地產(chǎn)與建筑裝飾、鋼鐵等跌幅超過(guò)5%，而醫(yī)藥板塊卻逆市走高,上漲6.62%，這也為今年來(lái)一直表現(xiàn)突出的醫(yī)藥主題基金繼續(xù)帶來(lái)了掘金機(jī)會(huì)。

　　回顧今年上半年，市場(chǎng)環(huán)境震蕩，外圍爭(zhēng)端不斷，醫(yī)藥板塊則展示出了其防御性，尤其是行業(yè)核心資產(chǎn)的表現(xiàn)突出，錄得較好成績(jī)。國(guó)泰君安研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，1-6月醫(yī)藥工業(yè)累計(jì)收入增速8.5%，累計(jì)利潤(rùn)增速9.4%，保持平穩(wěn)。

　　行業(yè)政策方面，隨著2019年版國(guó)家醫(yī)保目錄正式發(fā)布、《中華人民共和國(guó)藥品管理法》修訂案獲得通過(guò)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為這成為醫(yī)藥股連續(xù)上漲的催化劑；同時(shí)再加上醫(yī)藥行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)普遍超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)該板塊的關(guān)注度有望進(jìn)一步上升。

　　今年來(lái)醫(yī)藥主題基金業(yè)績(jī)突出

　　不過(guò)值得一提的是，雖然上半年醫(yī)藥板塊公司整體營(yíng)收增長(zhǎng)保持穩(wěn)健，但是利潤(rùn)表現(xiàn)卻分化。中信建投指出，從子行業(yè)來(lái)看，2019年上半年，收入增長(zhǎng)最快的細(xì)分行業(yè)是疫苗、高值耗材、綜合器械和血制品行業(yè)，扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的是疫苗、高值耗材、綜合器械和醫(yī)藥零售。而中藥、醫(yī)療設(shè)備行業(yè)扣非歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，拖累總體利潤(rùn)增速。

　　因此，對(duì)于普通投資者而言，想要追上醫(yī)藥板塊的“風(fēng)口”，不僅需要敏銳的市場(chǎng)洞察力，還需要在眾多子行業(yè)中細(xì)分，挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。主題投資基金通過(guò)專業(yè)的投研能力一次性打包優(yōu)勢(shì)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，優(yōu)勢(shì)更為明顯。

　　主題基金，即主要集中投資于某一主題的行業(yè)和企業(yè)的基金，一只主題基金往往代表了一類行業(yè)機(jī)會(huì)和趨勢(shì)，對(duì)于投資者而言，主題基金非常容易上手，從名稱上就能看出主要的投資方向，例如醫(yī)藥主題基金基本主投醫(yī)藥。一般來(lái)說(shuō)，主題基金能使得基金管理人能夠展開(kāi)深入研究，把握單一類項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，精準(zhǔn)地駕馭相應(yīng)的投資主題。在市場(chǎng)出現(xiàn)如今年下半年來(lái)這樣的結(jié)構(gòu)性行情時(shí)，主題基金往往更容易快速跟上對(duì)應(yīng)板塊的大幅上漲行情。此外，當(dāng)大盤面臨下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不少主題基金因容易呈現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立于市場(chǎng)行情，還能分散投資者的整體投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年以來(lái)，醫(yī)療主題基金的賺錢能力可圈可點(diǎn)，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至9月10日，在銀河證券三級(jí)分類中，醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金A類/非A類，今年以來(lái)總回報(bào)分別為50.56%和46.02%；混合型基金方面，醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金A類/非A類今年以來(lái)總回報(bào)分別為53.72%和50.00%。而同期普通股票基金與混合基金今年以來(lái)的總回報(bào)分別為33.84%和28.46%。

　　博時(shí)醫(yī)療保健混合年內(nèi)收益超80%

　　成立于2012年8月的老牌醫(yī)藥主題基金——博時(shí)醫(yī)療保健混合（050026）今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常突出。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至9月10日，該基金今年以來(lái)總回報(bào)80.63%，同類排名第1，遠(yuǎn)超同期同類產(chǎn)品53.72%的平均收益及申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)34.32%的表現(xiàn)；其成立以來(lái)總回報(bào)150.21%，年化收益率為13.92%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券、Wind，20190910）

　　作為一只典型的醫(yī)藥主題基金，博時(shí)醫(yī)療保健混合（050026）投資組合中股票投資比例為基金資產(chǎn)的 60%-95%，其中，投資于醫(yī)療保健行業(yè)上市公司股票的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例不低于90%。

　　博時(shí)醫(yī)療保健主要投資的行業(yè)由從事醫(yī)療保健相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)研發(fā)、生產(chǎn)或銷售的公司組成，包括化學(xué)制藥行業(yè)、中藥行業(yè)、生物制品行業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。具體包括主營(yíng)業(yè)務(wù)從事醫(yī)藥保健行業(yè)的公司；以及當(dāng)前非主營(yíng)業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于醫(yī)療保健行業(yè)，且未來(lái)這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要收入或利潤(rùn)來(lái)源的公司。

　　此外，基金經(jīng)理通過(guò)用定性與定量相結(jié)合的方法，對(duì)醫(yī)療保健行業(yè)上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)估，精選具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司作為投資標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)了博時(shí)醫(yī)療保健混合遠(yuǎn)超同類的超額收益。

　　展望行業(yè)后市：市場(chǎng)不確定因素仍存 關(guān)注核心資產(chǎn)

　　展望后市，天風(fēng)證券指出，雖然認(rèn)為市場(chǎng)依舊存在一定的不確定性因素，但在醫(yī)藥板塊堅(jiān)守“核心”資產(chǎn)為主，同時(shí)可關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性高，估計(jì)相對(duì)便宜的標(biāo)的，做好“守正”之時(shí)，亦可適當(dāng)“出奇”。

　　博時(shí)醫(yī)療保健混合基金經(jīng)理葛晨認(rèn)為，在年內(nèi)細(xì)分結(jié)構(gòu)方面，在大環(huán)境沒(méi)變的情況下，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)內(nèi)“核心資產(chǎn)”的追捧仍將持續(xù)，并通過(guò)逐季鎖定年度業(yè)績(jī)和次年增速來(lái)消化其高企的估值；另一些悲觀預(yù)期充分展開(kāi)，并有可能通過(guò)業(yè)績(jī)和政策導(dǎo)向反證預(yù)期過(guò)度悲觀的個(gè)股，則有可能迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　葛晨表示，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力主要有以下兩點(diǎn)：首先，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提振醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，以1980年為界，無(wú)論是前30年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展還是后30年的信息技術(shù)大進(jìn)步，總有一個(gè)板塊的消費(fèi)支出份額在持續(xù)提升，那就是醫(yī)療保健消費(fèi)。其次，年齡結(jié)構(gòu)驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，在快速老齡化的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)醫(yī)療健康消費(fèi)的需求將迎來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定且快速的增長(zhǎng)。所以我們可以看到，消費(fèi)結(jié)構(gòu)/年齡結(jié)構(gòu)帶來(lái)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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