天弘基金劉國江：短期港股利空出盡 看好大消費龍頭

　　9月4日，在隔夜美股收跌的背景下，恒指放量收漲3.9%，報收于26523.23點，日內(nèi)上漲近千點，創(chuàng)去年11月以來最大單日漲幅。

　　對港股突如其來的爆發(fā)，天弘港股通精選基金經(jīng)理劉國江并不感到意外。9月3日他剛在公司內(nèi)部路演中強力推薦了港股的投資機會。按照他的分析，無論橫向還是縱向?qū)Ρ龋�港股目前均處于極度低估狀態(tài)，中短期來看，利空基本出盡，有望迎來超跌反彈。長期來看，港股中長期盈利和估值有望雙雙提振。

　　九年磨一劍 自購百萬彰顯信心

　　今年4月初，天弘港股通精選開始發(fā)售，這也是劉國江九年港股投研經(jīng)驗的心血結(jié)晶。2010年，他以招商基金國際業(yè)務(wù)部研究員的身份開啟了自己的港股研究生涯，此后一直專注于港股的投資和研究，一度擔任某私募的港股研究總監(jiān)和投資經(jīng)理。2017年4月，劉國江重返公募，加盟天弘基金。經(jīng)過兩年時間的醞釀和打磨，其掛帥的天弘港股通精選今年4月底正式成立。

　　天弘港股通精選是市面上少有的港股通產(chǎn)品，主要投資于港股市場，投資于港股通標的股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。作為旗下首只港股通公募產(chǎn)品，天弘基金動用了1000萬固有資金自購，劉國江本人也“自掏腰包”100萬進行跟投。

　　“坦白說，我花100萬認購自己管理的基金，并非‘作秀’，或者為了產(chǎn)品營銷，而是真的看好港股未來三五年的表現(xiàn)。”劉國江表示。在他看來，隨著中國經(jīng)濟改革開放向縱深推進，舊動能將逐步讓位于新動能，新經(jīng)濟將產(chǎn)生大量的投資機會，港股市場作為內(nèi)地新經(jīng)濟企業(yè)的主要上市地之一，有望蘊育出大批優(yōu)秀的企業(yè)。

　　短期利空出盡看好港股大消費龍頭

　　在身邊的同事看來，劉國江是一個規(guī)則性、紀律性很強的人。天弘港股通精選成立后，恰逢港股調(diào)整，但這并沒有打亂劉國江建倉的節(jié)奏。他仍然按照之前規(guī)劃的建倉路線，逐步提升倉位，8月底基本完成建倉，達到了合同規(guī)定的水平。

　　但今年港股的走勢可謂一波三折。前四個月，基本跟A股步調(diào)一致，處于震蕩攀升階段，5月之后開始步入調(diào)整，6月中旬之后，估值有所修復(fù)，但進入7月下旬后，估值重心不斷下移，7、8兩月更是累計下跌接近10%。整體來看，截至9月3日，恒生指數(shù)今年以來下跌了1.23%，相比之下，上證綜指年內(nèi)累計上漲超過17%。

　　港股至于跌得那么慘嗎？在港股這段持續(xù)調(diào)整的時間里，劉國江經(jīng)常問自己這樣一個問題。“從基本面來看，港股市場中資股利潤貢獻占比在八成左右，盈利增速基本與A股一致。另外，從無風險收益率的角度來看，今年全球范圍不少國家都在降息，美國十年期國債收益率持續(xù)下行，這將提升港股投資者的風險偏好，并讓港股股息率顯得更具吸引力�！眲�國江認為今年港股大幅跑輸A股，更多是源于情緒導(dǎo)致的極度超跌。8月初，當港股市場出現(xiàn)恐慌性下跌的時候，他毅然加碼申購天弘港股通精選。

　　9月4日，港股市場終于迎來久違的大漲，當天恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)分別大漲3.9%、2.52%。劉國江認為，這波反彈側(cè)面反映出了港股估值被打壓之深，大漲背后除社會事件預(yù)期改善外，背后核心邏輯其實是極端估值向優(yōu)質(zhì)基本面回歸。

　　他進一步表示，隨著8月份港股中報披露季結(jié)束，目前的負面因素已基本反映到股價中，未來無論是企業(yè)盈利，還是無風險收益率均朝向有利于股市的方向發(fā)展。今明兩年他比較看好港股中的大消費龍頭，特別是民辦教育、紡織服裝、食品飲料、醫(yī)藥領(lǐng)域龍頭的投資機會。

　　抱團消費股也是A股機構(gòu)投資者今年主要的投資策略之一，但與A股不同，港股的抱團效應(yīng)弱很多，抓熱點作用不大�！案酃墒袌鲆詸C構(gòu)投資者為主，更專業(yè)和理性，在港股市場上要想賺錢，必須老老實實把公司研究透徹�！眲�國江補充道。

　　深度研究堅持價值投資

　　專注于港股投資研究，投資風格偏大盤成長，擅長挖掘白馬股的主升浪——這是劉國江對自己投資風格的簡單總結(jié)。作為一名價值投資者，他更擅長自下而上挖掘投資機會。在他看來，所謂的價值投資，說白了其實就是看到了一家公司的價值，買入并持有，和它一起成長�！拔屹I股票一直都是奔著三年買入并持有的。這意味著要跟股東、利益相關(guān)方深度捆綁在一塊，和企業(yè)一起成長，賺企業(yè)從優(yōu)秀到卓越階段的錢”。

　　劉國江認為，港股投資與A股很大不同在于，前者主要以機構(gòu)投資者為主，更注重基本面，比較適合買入持有的投資策略。他希望通過深度研究、精選個股、集中重倉和長期持有的投資策略，可持續(xù)地為投資者獲取合意的回報。

　　據(jù)其介紹，天弘國際業(yè)務(wù)部目前負責港股投資和研究方向的團隊共有7人，包括2位基金經(jīng)理（含投資經(jīng)理），5位研究員，現(xiàn)階段主要集中在港股大消費領(lǐng)域的投資和研究上。“我們在單只股票上的研究投入，可以說是同行的數(shù)倍，這保證了我們個股研究的深度”。他希望通過對個股基本面的深度研究，獲取更多的阿爾法收益，將天弘港股通精選打造成自己的品牌基金。