天弘基金劉國(guó)江：短期港股利空出盡 看好大消費(fèi)龍頭

　　9月4日，在隔夜美股收跌的背景下，恒指放量收漲3.9%，報(bào)收于26523.23點(diǎn)，日內(nèi)上漲近千點(diǎn)，創(chuàng)去年11月以來(lái)最大單日漲幅。

　　對(duì)港股突如其來(lái)的爆發(fā)，天弘港股通精選基金經(jīng)理劉國(guó)江并不感到意外。9月3日他剛在公司內(nèi)部路演中強(qiáng)力推薦了港股的投資機(jī)會(huì)。按照他的分析，無(wú)論橫向還是縱向?qū)Ρ�，港股目前均處于極度低估狀態(tài)，中短期來(lái)看，利空基本出盡，有望迎來(lái)超跌反彈。長(zhǎng)期來(lái)看，港股中長(zhǎng)期盈利和估值有望雙雙提振。

　　九年磨一劍 自購(gòu)百萬(wàn)彰顯信心

　　今年4月初，天弘港股通精選開(kāi)始發(fā)售，這也是劉國(guó)江九年港股投研經(jīng)驗(yàn)的心血結(jié)晶。2010年，他以招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部研究員的身份開(kāi)啟了自己的港股研究生涯，此后一直專(zhuān)注于港股的投資和研究，一度擔(dān)任某私募的港股研究總監(jiān)和投資經(jīng)理。2017年4月，劉國(guó)江重返公募，加盟天弘基金。經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間的醞釀和打磨，其掛帥的天弘港股通精選今年4月底正式成立。

　　天弘港股通精選是市面上少有的港股通產(chǎn)品，主要投資于港股市場(chǎng)，投資于港股通標(biāo)的股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。作為旗下首只港股通公募產(chǎn)品，天弘基金動(dòng)用了1000萬(wàn)固有資金自購(gòu)，劉國(guó)江本人也“自掏腰包”100萬(wàn)進(jìn)行跟投。

　　“坦白說(shuō)，我花100萬(wàn)認(rèn)購(gòu)自己管理的基金，并非‘作秀’，或者為了產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)，而是真的看好港股未來(lái)三五年的表現(xiàn)�！眲�國(guó)江表示。在他看來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放向縱深推進(jìn)，舊動(dòng)能將逐步讓位于新動(dòng)能，新經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生大量的投資機(jī)會(huì)，港股市場(chǎng)作為內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的主要上市地之一，有望蘊(yùn)育出大批優(yōu)秀的企業(yè)。

　　短期利空出盡看好港股大消費(fèi)龍頭

　　在身邊的同事看來(lái)，劉國(guó)江是一個(gè)規(guī)則性、紀(jì)律性很強(qiáng)的人。天弘港股通精選成立后，恰逢港股調(diào)整，但這并沒(méi)有打亂劉國(guó)江建倉(cāng)的節(jié)奏。他仍然按照之前規(guī)劃的建倉(cāng)路線，逐步提升倉(cāng)位，8月底基本完成建倉(cāng)，達(dá)到了合同規(guī)定的水平。

　　但今年港股的走勢(shì)可謂一波三折。前四個(gè)月，基本跟A股步調(diào)一致，處于震蕩攀升階段，5月之后開(kāi)始步入調(diào)整，6月中旬之后，估值有所修復(fù)，但進(jìn)入7月下旬后，估值重心不斷下移，7、8兩月更是累計(jì)下跌接近10%。整體來(lái)看，截至9月3日，恒生指數(shù)今年以來(lái)下跌了1.23%，相比之下，上證綜指年內(nèi)累計(jì)上漲超過(guò)17%。

　　港股至于跌得那么慘嗎？在港股這段持續(xù)調(diào)整的時(shí)間里，劉國(guó)江經(jīng)常問(wèn)自己這樣一個(gè)問(wèn)題�！皬幕�本面來(lái)看，港股市場(chǎng)中資股利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比在八成左右，盈利增速基本與A股一致。另外，從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的角度來(lái)看，今年全球范圍不少?lài)?guó)家都在降息，美國(guó)十年期國(guó)債收益率持續(xù)下行，這將提升港股投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并讓港股股息率顯得更具吸引力�！眲�國(guó)江認(rèn)為今年港股大幅跑輸A股，更多是源于情緒導(dǎo)致的極度超跌。8月初，當(dāng)港股市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌的時(shí)候，他毅然加碼申購(gòu)天弘港股通精選。

　　9月4日，港股市場(chǎng)終于迎來(lái)久違的大漲，當(dāng)天恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)分別大漲3.9%、2.52%。劉國(guó)江認(rèn)為，這波反彈側(cè)面反映出了港股估值被打壓之深，大漲背后除社會(huì)事件預(yù)期改善外，背后核心邏輯其實(shí)是極端估值向優(yōu)質(zhì)基本面回歸。

　　他進(jìn)一步表示，隨著8月份港股中報(bào)披露季結(jié)束，目前的負(fù)面因素已基本反映到股價(jià)中，未來(lái)無(wú)論是企業(yè)盈利，還是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率均朝向有利于股市的方向發(fā)展。今明兩年他比較看好港股中的大消費(fèi)龍頭，特別是民辦教育、紡織服裝、食品飲料、醫(yī)藥領(lǐng)域龍頭的投資機(jī)會(huì)。

　　抱團(tuán)消費(fèi)股也是A股機(jī)構(gòu)投資者今年主要的投資策略之一，但與A股不同，港股的抱團(tuán)效應(yīng)弱很多，抓熱點(diǎn)作用不大�！案酃墒袌�(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，更專(zhuān)業(yè)和理性，在港股市場(chǎng)上要想賺錢(qián)，必須老老實(shí)實(shí)把公司研究透徹�！眲�國(guó)江補(bǔ)充道。

　　深度研究堅(jiān)持價(jià)值投資

　　專(zhuān)注于港股投資研究，投資風(fēng)格偏大盤(pán)成長(zhǎng)，擅長(zhǎng)挖掘白馬股的主升浪——這是劉國(guó)江對(duì)自己投資風(fēng)格的簡(jiǎn)單總結(jié)。作為一名價(jià)值投資者，他更擅長(zhǎng)自下而上挖掘投資機(jī)會(huì)。在他看來(lái)，所謂的價(jià)值投資，說(shuō)白了其實(shí)就是看到了一家公司的價(jià)值，買(mǎi)入并持有，和它一起成長(zhǎng)�！拔屹I(mǎi)股票一直都是奔著三年買(mǎi)入并持有的。這意味著要跟股東、利益相關(guān)方深度捆綁在一塊，和企業(yè)一起成長(zhǎng)，賺企業(yè)從優(yōu)秀到卓越階段的錢(qián)”。

　　劉國(guó)江認(rèn)為，港股投資與A股很大不同在于，前者主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，更注重基本面，比較適合買(mǎi)入持有的投資策略。他希望通過(guò)深度研究、精選個(gè)股、集中重倉(cāng)和長(zhǎng)期持有的投資策略，可持續(xù)地為投資者獲取合意的回報(bào)。

　　據(jù)其介紹，天弘國(guó)際業(yè)務(wù)部目前負(fù)責(zé)港股投資和研究方向的團(tuán)隊(duì)共有7人，包括2位基金經(jīng)理（含投資經(jīng)理），5位研究員，現(xiàn)階段主要集中在港股大消費(fèi)領(lǐng)域的投資和研究上。“我們?cè)趩沃还善鄙系难芯客度�，可以說(shuō)是同行的數(shù)倍，這保證了我們個(gè)股研究的深度”。他希望通過(guò)對(duì)個(gè)股基本面的深度研究，獲取更多的阿爾法收益，將天弘港股通精選打造成自己的品牌基金。