招商基金：降準(zhǔn)有利于緩解銀行負(fù)債端壓力

　　9月6日央行發(fā)布公告，決定于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，并額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。央行稱此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，全面降準(zhǔn)釋放約8000億，定向降準(zhǔn)釋放約1000億。

　　招商基金解讀認(rèn)為，第一，對于此次降準(zhǔn)市場已有較強預(yù)期，此前國常會上明確表示要及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具予以支持，今日央行予以落實。

　　第二，本次降準(zhǔn)的力度仍相對較大，除全面降準(zhǔn)0.5個百分點外，還對城商行額外降準(zhǔn)1個百分點，以緩解此前因包商事件導(dǎo)致的中小銀行的縮表壓力。從實施時點上，9月的繳稅規(guī)模相對偏低，但MLF到期量仍較大，未來央行可視流動性的情況決定續(xù)作量。

　　第三，本次降準(zhǔn)有利于緩解銀行負(fù)債端壓力，未來若配合調(diào)降MLF利率并引導(dǎo)LPR利率下調(diào)，有助于降低實體企業(yè)的實際融資成本，緩解穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)的壓力。

　　對于市場的影響，股市方面，招商基金認(rèn)為：寬松政策加碼將繼續(xù)催化市場風(fēng)險偏好上行。近期中美貿(mào)易爭端對于市場的邊際影響弱化，A股的主導(dǎo)因素正重回國內(nèi)，招商基金認(rèn)為市場短期反彈的高度仍取決于刺激政策能否進一步兌現(xiàn)以及改革舉措能否加快落地；四季度宏觀事件頻發(fā)，建議密切關(guān)注最新政策動向。板塊方面，高彈性的非銀以及科技股板塊有望繼續(xù)受益流動性好轉(zhuǎn)和市場風(fēng)險偏好上行。

　　債市方面：降準(zhǔn)有助于釋放銀行的負(fù)債端壓力，對債市構(gòu)成邊際利好；而未來若進一步調(diào)降MLF利率，則債券收益率仍有一定下行空間。從全球角度來看，美歐央行或在9月議息會議上相繼降息，在全球負(fù)利率國債占比持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，國內(nèi)債市的性價比正在凸顯，近期摩根大通債券指數(shù)宣布將國內(nèi)債市納入，此舉有望每月吸引30億美元資金。（投資須謹(jǐn)慎）