楊德龍：A股是全球資本市場估值洼地 外資將加速流入

　　近期A股市場沒有受到外圍市場大跌的影響，反而走出強(qiáng)勁回升的態(tài)勢，這說明A股市場的韌性正在增強(qiáng)。經(jīng)過三年的調(diào)整，A股市場的估值已經(jīng)處于歷史的底部，無論是和A股歷史上幾個(gè)歷史大底，比如說1664點(diǎn)、1849點(diǎn)以及2638點(diǎn)相比，當(dāng)前的估值仍然是在底部區(qū)域。即使和外圍市場相比，A股的估值也僅次于港股，是全球最便宜的資本市場，也就是說A股已經(jīng)是全球資本市場的估值洼地，這是A股市場能夠逆勢走強(qiáng)的一個(gè)主要的原因，當(dāng)然在政策面的支持也非常重要。

　　近期證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將出臺(tái)相關(guān)的制度改革，支持股市長遠(yuǎn)發(fā)展。而這些制度性的改革將彌補(bǔ)資本市場的短板，打擊一些違法違規(guī)行為，保護(hù)中小投資者利益，真正讓投資者可以在資本市場賺到錢，可以說這是A股市場長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。制度紅利必然會(huì)帶來一波行情。今年政府工作報(bào)告中提到，資本市場是國家核心競爭力的重要組成部分，可以說把A股市場提到一個(gè)前所未有的戰(zhàn)略的高度，資本市場也是大國博弈的重要舞臺(tái)，可以說對(duì)資本市場的定位越來越高，這將是A股走出黃金十年的重要的基礎(chǔ)。

　　今年年初我提出A股市場將走出“黃金十年”，這個(gè)觀點(diǎn)剛開始遭到一些人的質(zhì)疑，但是現(xiàn)在已經(jīng)得到越來越多人的認(rèn)可。過去十年，我國經(jīng)濟(jì)過度依賴于房地產(chǎn)，在投資上有過中偏重于樓市，中國居民70%的財(cái)富都是在樓市里，這個(gè)比例明顯偏高了。過去十年是樓市的黃金十年，未來十年樓市將進(jìn)入白銀時(shí)代。也就是說從投資機(jī)會(huì)來看，樓市的投資機(jī)會(huì)在減少。一些核心區(qū)域的住房剛需和改善性住房還將有比較好的表現(xiàn)，但是一些投機(jī)客比較多的住房可能就會(huì)受到拋壓。

　　而從居民財(cái)富轉(zhuǎn)移的方向，也是從樓市中出來一部分資產(chǎn)，然后去找新的機(jī)會(huì)。無疑現(xiàn)在資本市場是一個(gè)洼地，股市和樓市的蹺蹺板再次偏向于股市。未來十年將是中國資本市場機(jī)會(huì)比較多的十年。從國內(nèi)來看，無論是從樓市中出來的一部分資金，還是從實(shí)業(yè)中退出的資金，還是居民原來在銀行存款的一些資金都將成為資本市場的增量資金。而從外資來看，外資流入的速度正在加快。外資對(duì)于以前對(duì)于A股的配置比例過低，現(xiàn)在正是從低配逐步轉(zhuǎn)向標(biāo)配甚至高配。

　　在這個(gè)過程中，將會(huì)有5萬億到10萬億的外資轉(zhuǎn)移到A股市場。雖然說這些外資在低點(diǎn)抄底了中國的很多優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)，非�？上�，但是這些外資畢竟給我們指明了方向。這些外資在海外市場已經(jīng)有了幾十年甚至上百年的經(jīng)驗(yàn)，所以他們真正的理解哪些資產(chǎn)是最值得配置的，哪些公司最值得投資。這些外資他們看中的投資機(jī)會(huì)相對(duì)來說也是我們應(yīng)該抓住的投資機(jī)會(huì)。

　　現(xiàn)在三大國際指數(shù)紛紛提高A股的納入因子，MSCI將A股納入因子從10%提到15%，年底之前還會(huì)進(jìn)一步提到20%，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也會(huì)將A股納入8月24日，富時(shí)羅素國際指數(shù)已經(jīng)宣布將A股的納入因子從5%直接提到15%。這體現(xiàn)出國際資本對(duì)于A股市場整體的認(rèn)可。他們還會(huì)繼續(xù)提高A股的配置比例。這一方面會(huì)吸引一些被動(dòng)的資金流入，比如說一些指數(shù)基金，它們就是對(duì)標(biāo)這三大國際指數(shù)的，那么指數(shù)基金必須按比例來配A股。另外一部分是主動(dòng)基金，有些主動(dòng)基金，無論是公募基金還是對(duì)沖基金，都有很多的業(yè)績比較基準(zhǔn)的就是這三大國際指數(shù)，所以隨著這三大國際指數(shù)將A股的納入因子提升，這些主動(dòng)基金也要提高A股的配置比例。

　　另外從基本面來看，我國經(jīng)濟(jì)正在從高速增長階段進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長階段。實(shí)際上從美國等成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)高速增長的時(shí)候不一定會(huì)產(chǎn)生牛市，而在高質(zhì)量增長的階段肯定會(huì)產(chǎn)生牛市，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量高，將會(huì)產(chǎn)生一大批偉大的公司。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增速開始下降的時(shí)候，事實(shí)上很多行業(yè)的龍頭股將會(huì)有更強(qiáng)的競爭力，他們也有更多的投資機(jī)會(huì)，抓住這些龍頭股的機(jī)會(huì)，無疑就能獲得超額收益。

　　其實(shí)我們從這三年來看，我的在2016年提出的白龍馬股已經(jīng)深入人心，即白馬股加行業(yè)龍頭。這些股票已經(jīng)不斷的創(chuàng)出歷史新高，僅僅上周據(jù)說就有六十只個(gè)股創(chuàng)出了歷史新高，可以說一騎絕塵。這體現(xiàn)出在經(jīng)濟(jì)增速整體出現(xiàn)下降的情況之下，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，正在產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)。而因?yàn)楹芏嘈袠I(yè)都已經(jīng)產(chǎn)能過剩，在實(shí)業(yè)投資找不到好的投資途徑的時(shí)候，一些資本就會(huì)進(jìn)入到資本市場去找機(jī)會(huì)，這也是資本市場走強(qiáng)的一個(gè)最主要的推動(dòng)力。所以我們看為什么外資瘋狂的來A股搶籌，并且他們買的也不都是一些低價(jià)股，也不是一些跌了很多的股票，而是大多數(shù)都是績優(yōu)股，都是價(jià)格并不便宜的股票，就因?yàn)檫@些外資認(rèn)為這些公司才是真正在中國有影響力的公司，有價(jià)值的公司。

　　那么如何抓住黃金十年的機(jī)會(huì)，如何抓住價(jià)值投資的機(jī)會(huì)？如何看公司的基本面，看懂財(cái)務(wù)報(bào)表？這是很多投資者面臨的問題。歷時(shí)四個(gè)月，我在喜馬拉雅上制作的《楊德龍的價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)課》已經(jīng)正式上線，上線一周得到了很多投資者的支持，這說明大家對(duì)于價(jià)值投資是越來越認(rèn)可，也越來越需要掌握價(jià)值投資的方法。我相信未來價(jià)值派，即價(jià)值投資派可能就是一個(gè)最重要的流派，也是投資者真正能夠賺到錢的流派。建議大家可以積極的去進(jìn)行關(guān)注，像中方信富幫我組織的“價(jià)值派”俱樂部，希望能夠讓廣大投資者認(rèn)可價(jià)值投資，能夠形成主流的價(jià)值投資理念。

　　現(xiàn)在A股市場的表現(xiàn)可以說越來越頑強(qiáng)，而外圍市場的動(dòng)蕩并沒有影響到A股市場的表現(xiàn)，這一定程度上也說明A股市場的投資吸引力在逐步的增加。外圍市場的動(dòng)蕩，也會(huì)讓廣大投資者要做一些資產(chǎn)的配置。

　　現(xiàn)在美股已經(jīng)漸漸出現(xiàn)了見頂回落的跡象，而美國兩年期和十年期國債收益率的曲線的倒掛，也充分的說明就是說美國經(jīng)濟(jì)又陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況之下，美股見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越來越大，所以建議大家能夠減少對(duì)美股的配置，增加對(duì)于A股的配置。美股在今年將會(huì)見頂回落，而A股會(huì)觸底回升，這是我在今年1月2日提出的2019年十大預(yù)言的內(nèi)容之一�，F(xiàn)在來看這十大預(yù)言九條都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)在就差這一條了，可能在年底之前也會(huì)實(shí)現(xiàn)。就是說美股會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，而A股的話將會(huì)出現(xiàn)回升。

　　A股市場經(jīng)過了三四個(gè)月的調(diào)整之后，基本上調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，市場的反彈可以說是一觸即發(fā)，隨時(shí)可能會(huì)展開。而券商股在周二集體大漲，帶動(dòng)了整個(gè)市場的人氣，也說明了市場的機(jī)會(huì)在逐步的增多，券商股起來可能是很多投資者信心回升的一個(gè)體現(xiàn)。我們觀察市場的行情往往就是要看券商股的表現(xiàn)。券商股走強(qiáng)是市場走強(qiáng)的一個(gè)重要的標(biāo)志。