匯豐晉信基金程彧：南下資金逆勢(shì)流入港股 “中國(guó)核心資產(chǎn)”有望獲取較高超額收益

　　近期雖然港股出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，但南下資金不退反進(jìn)，持續(xù)加碼流入香港股市。截至8月16日，港股通南下資金已經(jīng)連續(xù)14周凈流入，累計(jì)凈流入額近千億元人民幣。其中上周（8月12日-8月16日）港股通南下資金單周凈流入168億元人民幣，創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　對(duì)于近期南下資金逆勢(shì)流入港股，匯豐晉信滬港深基金、港股通精選基金、港股通雙核策略基金基金經(jīng)理程彧點(diǎn)評(píng)如下：

　　首先，也是最大的原因，在于港股市場(chǎng)經(jīng)歷前期大幅調(diào)整之后，估值被進(jìn)一步壓低。目前從橫向估值來(lái)看，港股市場(chǎng)在全球主要市場(chǎng)中處于估值低位�？v向來(lái)看，恒生指數(shù)市盈率相比過(guò)去10年也處于較低位置，同時(shí)也接近了去年的市場(chǎng)低位。因此無(wú)論從橫向還是縱向來(lái)看，當(dāng)前的港股市場(chǎng)都具有較高吸引力。

　　其次，由于過(guò)去一個(gè)月A股行情相對(duì)獨(dú)立，使得港股相對(duì)A股的折價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)內(nèi)地資金的吸引力大幅提升。

　　第三，從一些細(xì)分板塊和優(yōu)質(zhì)個(gè)股來(lái)看，目前估值也處于具有較高吸引力的位置。例如四大行的目前PB處于0.45-0.65倍的區(qū)間，對(duì)應(yīng)了6%-7%的股息回報(bào)率，具有相對(duì)較高的安全邊際；同時(shí)與A股對(duì)標(biāo)的成長(zhǎng)股，當(dāng)前估值也頗具吸引力。這同時(shí)激發(fā)了南下資金的長(zhǎng)期配置需求和短期投資需求。因此我們看到近14周南下資金持續(xù)凈流入港股，而且凈流入金額也在不斷增加。

　　由于港股無(wú)論橫向還是縱向，估值都處于相對(duì)低位，且相對(duì)A股的折價(jià)提升，因此程彧認(rèn)為去年以來(lái)港股偏弱的趨勢(shì)可能正在扭轉(zhuǎn)，而港股市場(chǎng)上能夠代表未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向且具有持續(xù)較高ROE的“中國(guó)核心資產(chǎn)”，也有望在未來(lái)一年獲取較高的超額收益，包括非銀、新能源、互聯(lián)網(wǎng)龍頭、一二線布局的低杠桿地產(chǎn)龍頭等。