德邦基金：短期對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎 如海外風(fēng)險(xiǎn)釋放則增加科技股配置

　　一、股市：

　　1、重大事件：本周中美經(jīng)貿(mào)摩擦出現(xiàn)升溫。由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅將繼續(xù)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致人民幣匯率本周出現(xiàn)快速貶值。美元兌人民幣離岸匯率快速破“7”，創(chuàng)2012年以來(lái)新低。隨后，美國(guó)將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”。同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府禁止采購(gòu)華為、中興通訊(000063)、�？低�視(002415)、大華股份(002236)和海能達(dá)(002583)5家公司的設(shè)備，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)打擊中國(guó)科技公司的擔(dān)憂。中國(guó)也宣布暫停美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品(000061)的購(gòu)買，而美國(guó)也推遲發(fā)放對(duì)華為出口許可證。中美經(jīng)貿(mào)摩擦似乎再次進(jìn)入僵局。本周泰國(guó)、新西蘭、印度和菲律賓4國(guó)央行宣布降息，也表現(xiàn)出世界其他各國(guó)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。中美經(jīng)貿(mào)摩擦升溫使得全球經(jīng)濟(jì)不確定性大幅度增加，全球股票市場(chǎng)均出現(xiàn)下跌。中國(guó)滬深300和創(chuàng)業(yè)板指下跌均超過(guò)3%，恒生指數(shù)下跌超過(guò)3.5%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌超過(guò)2%，法國(guó)CAC40、美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)也出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。而國(guó)際金價(jià)突破1500美元/盎司，創(chuàng)6年新高，避險(xiǎn)情緒大幅度升溫。行業(yè)板塊方面有色金屬上漲1%、醫(yī)藥、銀行板塊跌幅不超過(guò)2%，表現(xiàn)較相對(duì)較好，而計(jì)算機(jī)、通信、交通運(yùn)輸?shù)?個(gè)行業(yè)跌幅超過(guò)5%。

　　2、投資策略：8月份進(jìn)入上市公司中報(bào)披露密集期，且中美談判生變。建議短期對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。建議配置中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，估值合理的白馬藍(lán)籌股。如海外風(fēng)險(xiǎn)釋放，則可增加科技股配置。

　　二、債市：

　　1、基本面：8月10日央行發(fā)布《2019年二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策安排做了詳細(xì)的闡述。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，內(nèi)外部不確定不穩(wěn)定因素增多；海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，有全面下行壓力，在這種情況下貨幣政策仍然堅(jiān)持以內(nèi)部為主兼顧外部因素，保持定力、做好中長(zhǎng)跑打算，意味著貨幣政策短期內(nèi)大幅寬松的可能性很低，會(huì)考慮為后續(xù)做政策儲(chǔ)備。預(yù)計(jì)年內(nèi)將以定向支持、金融供給側(cè)改革、貸款利率市場(chǎng)化為主要內(nèi)容。

　　7月中國(guó)外貿(mào)出現(xiàn)小幅改善，其中出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至3.3%，進(jìn)口增速降幅縮窄至-5.6%�？紤]到中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響，未來(lái)外貿(mào)增長(zhǎng)情況仍不容樂(lè)觀。7月的CPI創(chuàng)出2.8%的新高，但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要來(lái)自于豬價(jià)的上漲，其余食品價(jià)格漲得并不多，而非食品價(jià)格漲幅還在持續(xù)回落。而PPI同比降幅擴(kuò)大至-0.3%，未來(lái)大概率還會(huì)繼續(xù)下滑。核心物價(jià)保持穩(wěn)中有降的走勢(shì)，8月份以后食品價(jià)格基數(shù)效應(yīng)抬升，CPI漲幅大概率見(jiàn)頂回落。

　　2、資金面：上周央行暫停逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放0億元，另外進(jìn)行了3個(gè)月50億元央行票據(jù)互換（CBS）操作。資金價(jià)格具體來(lái)看，R001加權(quán)平均利率為2.6497%，較上周跌2.04個(gè)基點(diǎn)；R007加權(quán)平均利率為2.6470%，較上周漲3.42個(gè)基點(diǎn)；R014加權(quán)平均利率為2.6852%，較上周跌7.8個(gè)基點(diǎn)；R1M加權(quán)平均利率為3.2012%，較上周跌29.74個(gè)基點(diǎn)。

　　3、投資策略：全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪寬松周期，對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)影響偏正面。同時(shí)，海外因素對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策制約更少，資金成本將維持較低。因此，未來(lái)中短期債券到期收益率下行確定性較大，這將有利于中短期債券配置、套息策略。