景順長(zhǎng)城基金：債市下半場(chǎng)波動(dòng)加大 基本面仍有支撐

　　8月初，美聯(lián)儲(chǔ)公布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2008年12月以來美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，而在此之前全球已有超過20家央行宣布降息。中國(guó)國(guó)債與美國(guó)國(guó)債的利差重新走闊，意味著外圍環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)影響偏正面。同時(shí)，海外因素對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策制約更少，央行后期大概率維持中性偏寬松的貨幣政策，資金成本將維持較低。因此，后期中短期債券到期收益率下行確定性較大，將有利于中短期債券配置、套息策略，配置中短債產(chǎn)品正當(dāng)時(shí)。

　　據(jù)悉，正在發(fā)行的景順長(zhǎng)城中短債投資策略明確，從絕對(duì)回報(bào)的角度出發(fā)，采取積極性時(shí)機(jī)策略，關(guān)注交易性機(jī)會(huì)，并保持組合較高的流動(dòng)性。在債券向好的背景下，相較其它短期債券基金景順長(zhǎng)征中短債具備更加靈活的久期優(yōu)勢(shì)，充分把握利率債趨勢(shì)性下行的機(jī)會(huì)，通過適當(dāng)拉升組合久期來提升組合收益。

　　此外，當(dāng)央行施行寬松的貨幣政策使市場(chǎng)資金成本較低時(shí)，景順長(zhǎng)城中短債將通過高杠桿套息能獲得穩(wěn)定的增強(qiáng)收益，主要配置具有較好的持有價(jià)值和杠桿套息價(jià)值的剩余期限在1-3年的中高等級(jí)信用債。

　　展望三季度市場(chǎng)，景順長(zhǎng)城基金表示，債市下半場(chǎng)波動(dòng)加大，基本面仍有支撐。19年收益率整體震蕩，階段性機(jī)會(huì)來自于經(jīng)濟(jì)下行壓力。外圍壓力不確定加大，政策出現(xiàn)邊際變化，顯示政策靈活有度。全年機(jī)會(huì)更多存在于預(yù)期差。利率債在社融企穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)階段性下行組合中尋求預(yù)期差，收益率整體呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)。3季度存在做多時(shí)間窗口。投資策略上可擇機(jī)逐步拉長(zhǎng)久期，三季度在通脹現(xiàn)階段性高點(diǎn)、外圍不斷寬松、經(jīng)濟(jì)階段性下行壓力等背景下有望迎來基本面數(shù)據(jù)回落帶來的行情。綜合來看，中短債產(chǎn)品在當(dāng)前債市環(huán)境下是一個(gè)相對(duì)較好的發(fā)行時(shí)機(jī)。