大成基金：人民幣匯率破“7”有利出口 強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)貿(mào)易談判

　　受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今日人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對(duì)一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)，這是市場(chǎng)供求和國(guó)際匯市波動(dòng)的反映

　　央行認(rèn)為，人民幣匯率走勢(shì)，長(zhǎng)期取決于基本面，短期內(nèi)市場(chǎng)供求和美元走勢(shì)也會(huì)產(chǎn)生較大影響。市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制有利于發(fā)揮價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)供求平衡的作用，在宏觀(guān)上起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支“自動(dòng)穩(wěn)定器”的功能。中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，制造業(yè)門(mén)類(lèi)齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，出口部門(mén)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支有很強(qiáng)的調(diào)節(jié)作用，外匯市場(chǎng)自身會(huì)找到均衡。

　　從宏觀(guān)層面看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長(zhǎng)韌性較強(qiáng)，宏觀(guān)杠桿率保持基本穩(wěn)定，財(cái)政狀況穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，國(guó)際收支穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)大體平衡，外匯儲(chǔ)備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。特別是在目前美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋�，中�?guó)是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國(guó)家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應(yīng)更強(qiáng)，中國(guó)有望成為全球資金的“洼地”。

　　近年來(lái)在應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)過(guò)程中，人民銀行積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和政策工具，并將繼續(xù)創(chuàng)新和豐富調(diào)控工具箱，針對(duì)外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的正反饋行為，要采取必要的、有針對(duì)性的措施，堅(jiān)決打擊短期投機(jī)炒作，維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。人民銀行有經(jīng)驗(yàn)、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　大成基金表示此次人民幣匯率破7，有利于出口，也是對(duì)于貿(mào)易談判的強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)：

　　（1）央行主動(dòng)接受了人民幣破7的趨勢(shì)，顯示未動(dòng)用逆周期因子做兜底

　　（2）貶值客觀(guān)上有利于刺激出口，對(duì)經(jīng)濟(jì)利好，也是對(duì)貿(mào)易摩擦的強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)，為主動(dòng)制造談判籌碼，可能會(huì)繼續(xù)貶值，政策搭配上央行可能會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)外匯管控。

　�。�3）匯率貶值對(duì)人民幣資產(chǎn)構(gòu)成壓力，北上資金加快流出。行業(yè)方面，客觀(guān)上紡織服裝、黃金、航運(yùn)等板塊將受益人民幣貶值，金融地產(chǎn)、航空造紙等相對(duì)受損

　�。�4）破“7”當(dāng)日，國(guó)內(nèi)金價(jià)盤(pán)中暴漲近4%，創(chuàng)6年來(lái)單日最大漲幅，金價(jià)從5月以來(lái)已經(jīng)連續(xù)上漲3個(gè)月。我們總結(jié)歷史金價(jià)與黃金消費(fèi)的關(guān)系來(lái)看，金價(jià)連續(xù)上漲將使消費(fèi)者形成追漲預(yù)期，推動(dòng)黃金消費(fèi)量?jī)r(jià)齊升。本輪黃金價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、中美關(guān)系波折等中長(zhǎng)期影響推動(dòng)下，上漲持續(xù)性強(qiáng)，對(duì)黃金消費(fèi)刺激有望積極顯現(xiàn)。